杯子连起来可绕地球32圈的香飘飘，上半年卖奶茶却只赚了2万块
2019-08-27 21:02:33
来源:A股透视镜
作者:江胖子
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百亿公司不及一个地摊
杯子连起来可绕地球32圈的香飘飘(603711)，最近出财报了，你肯定想不到的，人家好歹一家百亿级别的上市公司，上半年卖茶利润2万块还不及一个摆地摊的。更让你想不到的是，这还丝毫不影响人家股价连创新高。
8月12日，香飘飘发布半年报显示，2019年上半年公司实现营业收入13.77亿元，同比增长58.26%，实现净利润2352.96万元，同比增长了143.11%，较去年同期扭亏为赢。表面数据看似靓丽，可这分解后的利润结构着实让人揪心。
对于本年实现的2352.96万元净利润，我们看到扣非后只有区区2.28万元。言下之意，香飘飘真正靠卖奶茶这个主业只赚了2.28万元。
这么点利润估计还不及我们家楼下烧饼摊一个季度赚的。另外，除了主营赚的，这2.28万和2352.96万之间的差额又是什么呢？答案是政府补助，金额高达2304.77万元。
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股价靠什么连创新高？
所以对于一家完全靠补助的上市公司，财报公布的第二天，股价就出现暴跌，香飘飘股价大跌7.82%。
但也许有人说，香飘飘股价从去年10月份12.47元/股涨到最近的高点38.4元/股，技术上调整一下也很正常，话虽在理，但是问题是，没有业绩的香飘飘，股价到底靠什么支撑，靠2万元的主营业务收入？还是靠政府补贴？
2012年之前，香飘飘靠着椰果系列、美味系列等冲泡型奶茶产品实现了业绩的高速增长，但随后2012年-2017年，茶产品收入增长趋于停滞，大多数年份的收入均维持在25亿元以下，其中，2014年、2015年香飘飘甚至出现了负增长。
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销售费用居高不下
为了摆脱单品的增长瓶颈，香飘飘开始研发新品，从2017年4月，香飘飘推出了“MECO”牛乳茶及“兰芳园”丝袜奶茶两款无菌灌装液体奶茶产品，进军液体奶茶市场；
到2018年7月，香飘飘又推出新式茶饮“MECO蜜谷”果汁茶产品，开拓果汁茶市场。据说香飘飘还有开奶茶店的打算，不仅如此，为了推介新品，香飘飘也大量在《极限挑战》《这就是街舞》等高流量节目中进行广告植入。
最近还王俊凯担任新代言人。反映在财报上，2016—2018年，香飘飘销售费用分别为6.76亿元、6.17亿元和8.00亿元，持续居高不下，今年半年报数据，销售费用为3.91亿元，同比又增长23.16%。
所以新品种的推出，大量的推广宣传，也让市场上的投资者对香飘飘未来充满了想象。这也是为什么香飘飘没啥业绩，股价却不断创新高的原因，理由就是对香飘飘高期待之下，给予了308倍的PE估值。所以股价背后靠的是股民中心中的期望。
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高估值还值得期待吗？
不过，话又说回来，香飘飘对得起投资者的期待吗？根据香飘飘披露的经营数据，今年上半年，传统的香飘飘冲泡类饮品实现营收7.12亿元，同比下滑2.81%;
而包括“MECO”牛乳茶和“兰芳园”丝袜奶茶等即饮类产品实现营收6.51亿元，同比增长413.74%，成为一大亮点。
这么来看，香飘飘确实取得了不错的成绩。但面对如今新生代消费者“喜新厌旧”，口味变化快的特点，香飘飘能否抗住饮品快速的升级迭代，只能是仁者见仁，智者见智了。
资料来源：香飘飘财报 同花顺行情
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