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    华锐工具幸福感满满:大客户负债率高达97%、月赚2742元不到,却全力支持……

    2020-10-16 08:58:34 来源:IPO日报 作者:佚名
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      为让公司成功上市,实控人出钱又出力的情况不少见。

      但还有这么一家公司,其大客户也十分“仗义”,虽然自身负债率高达97.34%,每个月才赚2742元不到,但也要一年向公司发出高达千万的采购订单。

      这家公司就是株洲华锐精密工具股份有限公司(下称“华锐工具”)。

      在此背景下,华锐工具近几年业绩节节攀升,将于10月16日科创板上会。

      01

      第一大客户月赚三千不到

      华锐工具在上会稿中表示,公司是国内知名的硬质合金切削刀具制造商,主要从事硬质合金数控刀片的研发、生产和销售业务。公司核心产品在加工精度、加工效率和使用寿命等切削性能方面已处于国内先进水平,进入了由欧美和日韩刀具企业长期占据国内中高端市场,特别是铣削刀片已形成显著竞争优势。

      2017年至2019年,华锐工具的业绩连续增长,其营业收入分别为1.34亿元、2.14亿元、2.59亿元,归母净利润分别为3128.38万元、5416.13万元、7181.19万元。另外,华锐工具2020年上半年的营业收入为1.37亿元,归母净利润为3448.6万元。

      财务摘要,数据来源:上会稿

      报告期内,华锐工具采用经销为主、直销为辅的销售模式,经销收入占比分别为81.94%、89.87%、88.69%和 88.15%。公司前五大经销客户贡献营业收入分别为 4169.33万元、7349.63万元、8810.65万元和5613.47万元,占主营业务收入的比例分别为31.29%、34.71%、34.26%和41.01%,收入贡献率不断提升。

      值得一提的是,天眼查显示,台州市丰韩商贸有限公司(下称“丰韩商贸”)、温岭市华诚商贸有限公司、温岭市山洋精密工具有限公司、宁波上量精密工具有限公司这四家公司的股东均为自然人,且没有一丝重叠,但上会稿中将其列同一控制下企业。

      对此,投行专业人士赵笏阳对IPO日报表示,这可能是代持或同一亲属家族。

      前五大客户摘要,数据来源:上会稿

      这4个公司组成的集合体从2017年到2020年上半年一直是华锐工具的第一大客户。

      IPO日报发现,虽然这4家公司在国家企业信用信息公示系统披露的财务数据有所残缺,但部分透露的信息令人感叹。

      比如,4家公司中2019年采购金额最高的丰韩商贸,其2019年向华锐工具采购了1337.8万元,金额并不算少。

      但丰韩商贸在国家企业信用信息公示系统披露的2019年年报显示,在其2019年营业总收入为1547.12万元的情况下,净利润只有3.29万元,平均每个月才赚2741.67元。另外,丰韩商贸2019年年末的负债率高达97.34%,从业人数为2人,却无人缴纳社保。

      一位券商研发部的高管对IPO日报表示,一般来说,资产负债率超过70%,企业就可能面临债务偿还拥堵的风险。毛利水平要跟上,负债利息要能被完全覆盖才能抵抗风险。

      丰韩商贸2019年财务摘要,数据来源:国家企业信用信息公示系统

      另外,丰韩商贸2018年年报显示,其从业人数也是2人,同样无人缴纳社保,2018年年末的负债率为98.96%。丰韩商贸2018年向华锐工具采购了821.26万元,而营业总收入为736.61万元低于采购额的情况下,其净利润仅为3.82万元,平均每个月才赚3181.85块。

      丰韩商贸2018年财务摘要,数据来源:国家企业信用信息公示系统

      关于公司客户经营状况是否稳定,以及资金来源等问题,IPO日报向华锐工具发去采访提纲,但截至发稿尚未收到回复。

      02

      最大材料供应商和竞争对手是“亲戚”

      看完了大客户,再来看看华锐工具的供应商。

      上会稿显示,株洲钻石是国内第一大刀具供应商,是华锐工具主要竞争对手之一,同时也是中钨高新的二级子公司。

      而中钨高新的子公司自贡硬质合金有限责任公司及株洲硬质合金集团有限公司均是华锐工具的材料供应商。

      这意味着,公司的主要供应商和其竞争对手存在关联关系。

      2017年至2019年以及2020年上半年,华锐工具向这两家公司的采购金额合计分别为2134.28万元、3699.48万元、3170.55万元、1653.8万元,占材料采购总额的比例分别为38.8%、43.11%、36.24%、34.83%。

      材料供应商摘要,数据来源:上会稿

      关于这个情况,上交所在问询函中要求,华锐工具结合公司硬质合金数控刀具的下游应用行业及具体场景,下游需求饱和度及需求变化趋势,公司相关竞争对手与上游原材料供应商的紧耦合情况等,进一步客观定量分析相关因素对公司生产经营的影响,并完善风险揭示。

      有意思的是,在上交所的“拷问”下,虽然华锐工具在首轮问询回复函中新增了风险提示,但也表示了“市场上可选择的碳化钨及钴的供应商较多”。

      不过,不知出于何种原因,华锐工具在上会稿中将这种表述删除,修改后的表述为,“如果株洲钻石的母公司中钨高新为增强株洲钻石的竞争地位,限制向公司供应原材料,将对公司采购、生产和销售等经营计划的正常组织产生不利影响。”

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