正强传动IPO：股价转让合理性存疑，子公司疑似为空壳公司
2021-04-14 13:29:11
来源:逑实资讯
作者:佚名
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深圳证券交易所创业板上市委员会定于 2021 年 4 月 16 日召开 2021 年第 23 次上市委员会审议会议，届时将会审议杭州正强传动股份有限公司(以下简称“正强传动”)的首发申请。
正强传动主要从事汽车十字轴万向节总成节叉及其相关零部件的研发、生产和销售，主要产品为十字轴万向节总成、节叉和十字轴，其中，十字轴是十字轴万向节总成的关键零部件之一。其产品主要应用于汽车转向系统和传动系统，属于汽车安全件和易损件。正强传动产品类型众多，应用于主机配套市场和售后市场，适用于全球主流乘用车和商用车车型，并与博世华域、吉明美(GMB)、江苏南阳耐斯摩汽车配件有限公司、德纳(DANA)、美驰(MERITOR)、成都天兴山田车用部品有限公司(本田品牌车之供应商)、东风汽车底盘系统有限公司、耐世特(NEXTEER)等国内外知名的汽车零部件供应商建立了稳固的合作关系; 此外，公司已进入宜发(IFA)和上海纳铁福传动系统有限公司的供应商体系，并分别于 2020 年7 月和 2020 年10 月开始供货。公司产品应用的汽车品牌包括通用、本田、现代、起亚、克莱斯勒、塔塔、北极星、吉利、长城、东风等品牌。公司是国家高新技术企业， 在十字轴万向节总成细分领域具有较强的自主研发能力。
股价转让合理性存疑
在正强传动的招股说明书中，其对于股权变动并未完全披露，仅是披露了报告期内的股权变动，然而即使是这样，在其披露的为数不多的股权变动中，依旧存在着前后矛盾及短期股权估值大幅变动的情况，令人诧异。
2017 年 12 月 12 日，经正强有限股东会决议，同意正止强有限注册资本由1，250.00万元增加至1，446.08 万元，新增注册资本196.08 万元由达辉投资、自然人许正环、许震彪和傅建权以货币资金认缴，增资价格为 18.36 元/单位出资额。其中∶达辉投资以货币资金 1，575.00 万元认缴注册资本 85.78 万元，许正环以货币资金 675.00 万元认缴注册资本 36.76 万元，许震彪以货币资金 675.00 万元认缴注册资本 36.76 万元，傅建权以货币资金 675.00 万元认缴注册资本 36.76万元。
仅仅过了8天，也就是2017 年 12 月 20 日，经正强有限股东会决议，同意正强有限注册资本由 1，446.08 万元增加至 1，470.59 万元，新增注册资本 24.51 万元由筋斗云投资以货币资金 600.00 万元认缴，增资价格为 24.48 元/单位出资额。
而在筋斗云投资的增资背景，其解释为因筋斗云投资的有限合伙人杨柏樟认识发行人实际控制人，了解到此状况有所了解，看好正强有限的发展，因此将投资机会介绍给了基金管理人杭州亨石资产管理有限公司，并最终由筋业云进行投资。本次增资价格为24.48元/单位出资额，作价依据为公司2017年度扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润的市盈率约8.00倍。
该解释确实详细说明了筋斗云投资入股的背景及增资的合理性，然而2017年12月20日的这笔股权增资解释清楚了，却没有办法解释8天前即2017年12月12日的股权变动。更加没有办法解释为何短短8天，其增资价格由 18.36 元/单位出资额变为24.48 元/单位出资额，在该过程中，筋斗云投资作价依据为公司2017年度扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润的市盈率约8.00倍，具备合理性，那么是否说明18.36 元/单位出资额不具备合理性呢？
了解2017年12月12日的股权变动中的投资人发现，其均和实际控制人徐正庆有着千丝万缕的关系：许正环、许震彪系公司实际控制人许正庆兄弟，傅建权系傅强配偶之兄。而在正强股份对证监会对该股权交易的回复称，许正环、许震彪、傅建权对公司的出资均为自有、自筹(亲属)资金，系真实、独立持有公司股权，与公司实际控制人及其他关联方之间不存在委托持股关系或其他特殊利益安排。该回复虽然说了没有特殊利益安排，但是却没有解释股权交易价格的合理性，引人遐想。
子公司疑似为空壳公司
报告期内，正强传动有 3家全资子公司，笔者梳理发现这些子公司中有一个出现了大幅亏损，疑似处于空壳状态！
净利润的大幅亏损的这家公司为浙江安吉正强机械有限公司(以下简称“安吉正强”)，浙江安吉正强机械有限公司成立于2017年03月22日，注册地位于浙江省湖州市安吉县递铺街道塘浦工业园区2幢-1北，法定代表人为傅强。经营范围包括机械配件、汽车零部件加工、销售。
在安吉正强的近一年财务数据中可以看到，其总资产为826.17万元，而净资产仅为76.91万元，也就是说，其负债高达749.26万元，要知道，安吉正强为有限责任公司，其注册资本仅为300万元，在这种情况下，债权人的风险非常大，公司一旦注销后，欠款随着主体资格的消失而变得无效。
此外，还有安吉正强的净利润，最近一年的净利润为-153.40万元，高负债的同时还有近利润的负值，都暗暗的将这个公司指为了空壳公司，其或许存在利益输送的嫌疑，而这，均为在招股说明中获得披露，不得不让人心惊！
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