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    顾家家居控股股东减持超8亿,毛利率连年下滑,应收账款高

    2022-06-29 14:16:28 来源:氢财经 作者:佚名
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      从今年一季度的业绩数据来看,顾家家居的营收、净利润增速正在放缓。

      
    顾家家居控股股东减持超8亿,毛利率连年下滑,应收账款高 
    图/百度百科


      频频质押之后,顾家集团本月第二次对顾家家居减持。

      近日,顾家家居股份有限公司发布公告称,控股股东顾家集团计划减持公司股份不超过1264.45万股,转让比例不超过公司股份总数2%。

      近一年来,顾家家居股价呈波动下行趋势,而在业绩上,净利率、毛利率等指标来到上市以来的低位,同时计提资产减值,应收账款高,也在挤压公司利润空间。

      那么,控股股东选择频繁减持,透露出怎样的信号?

      【大股东频频套现】

      根据公告,6月22日,顾家家居控股股东顾家集团通过大宗交易减持1247.51万股,减持比例为1.97%,减持价格为每股64.23元,减持总金额约为8.01亿元。

      此次股份减持后,顾家集团持有股份2.21亿股,持股比例由36.89%减少至34.91%;顾家集团及其一致行动人合计持有股份3.09亿股,持股比例由50.86%减少至48.88%。

      这是顾家集团本月第二次减持。6月7日,顾家集团还通过可交换公司债券换股方式减持50万股、减持比例0.08%。

      除了减持,此前的5月27日,顾家集团还将450万股顾家家居股份质押。截至当日,顾家集团及其一致行动人已累计质押1.57亿股顾家家居股份,占总股本的24.83%。

      从近年顾家家居的年报可以看出,顾家集团及其一致行动人开启减持模式已久。2020年和2021年,顾家集团及其一致行动人分别减持1.33亿股和5225万股。

      公开资料显示,顾家家居是顾家集团下属的核心子公司,于2016年在上交所挂牌上市。经过多年的发展,其已成为国内最大的软体家具制造商之一。

      从股权结构来看,实控人顾江生持有顾家集团66%的股权。而顾家集团的一致行动人TB Home,由顾江生的父母二人分别持股60%和40%。

      去年近一年来,顾江生家族频频减持,套现金额已超60亿元。公告解释多是因为“缓解资金压力”。

      通常来说,上市公司大股东减持,一般会给外界传递非正面信号。频频减持背后,要么是控股股东认为目前公司股价已反映价值,要么是对公司发展持谨慎态度。

      去年,顾家家居的分红方案是10转3股派13.2元(含税),分红总额为8.35亿,是近五年分红金额最高的年度,股利支付率达到49.81%。以当时的持股比例计算,顾江生家族在此次分红中受益金额约2.75亿元。

      值得一提的是,2020年12月,顾家家居董事长顾江生曾因涉嫌内幕交易股票而被证监会立案调查。具体原因是,2018年至2019年两年间,在收购“床垫第一股”喜临门家具股份有限公司的过程中,顾江生通过二级市场交易喜临门股票。此外,顾江生还在同年8月被列为限制消费人员。

      【利润空间大幅压缩】

      虽然顾家家居这两年营收规模尚可,但经营情况并不算太乐观,尤其是在利润率方面,还是难逃毛利率下滑的老问题。

      2021年,顾家家居销售毛利率降至28.86%,较上年度大幅下滑6.34个百分点。这是顾家家居自2016年上市以来的最低毛利率,也是首次年度销售毛利率降至30%以下。

      事实上,从2016年上市以来,顾家家居的整体毛利率一直处于下滑的态势。2016年毛利率超过40%,5年时间,从“4”字头跌到“2”字头。

      Wind数据显示,顾家家居2016年至2020年的销售毛利率分别为40.44%、37.26%、36.37%、34.86%、35.21%,总体下滑趋势明显,利润空间持续压缩。

      2020年和2021年,顾家家居的净利率均为个位数水平,分别为6.84%和9.27%。

      除了利润率压缩,顾家家居的门店数量也出现缩减。截至去年年末,顾家家居的实体门店数量为6456家,较上年末减少了235家。

      作为房地产下游企业,近两年房地产行业遇冷,家居行业随之受到冲击。顾家家居管理层在之前的业绩交流会上也表示,影响难以避免。

      而疫情常态化之下,家居行业面临原材料价格上涨的影响,部分大宗材料价格持续攀升,给采购成本管控也带来不小的压力。

      从今年一季度的业绩数据来看,顾家家居的营收、净利润增速正在放缓。

      【应收账款高企】

      值得注意的是,顾家家居在营收规模自2019年跨入百亿门槛后,期末应收账款也越来越高。

      2019年至2021年,顾家家居期末应收账款分别为10.12亿元、11.08亿元、16.97亿元,均在10亿元以上。同时,应收账款占顾家家居总资产比例未低于8%,2021年比例更是达到10.65%,使得资产质量受到一定影响。

      另外需注意的是,2019年至2021年,顾家家居应收账款坏账损失-557.88万元、-709.29万元、-3311.94万元,也在逐年走高。如果大客户回款风险加大,对顾家家居的利润也会带来挤压。

      此外,顾家家居的短期借款、长期借款,也长时间保持在高位。

      2019年至2021年,顾家家居短期借款分别为2.87亿元、2.33亿元、4.69亿元,而2019年和2020年的长期借款分别为4.74亿元、4亿元。

      有息负债的增长,也导致顾家家居的利息费用支出加大,2019年至2021年,顾家家居利息费用分别为1.28亿元、0.84亿元、0.56亿元,合计2.67亿元,严重侵蚀公司利润。

      2021年,顾家家居经营活动产生的现金流净额为20.41亿元,同比下降了6.41%,是近三年最低值,也是近三年首次出现了下降趋势,这无疑传递出一个值得警惕的信号。

      据悉,顾家家居当前开展的项目建设,所需资金约66亿元,是扣除有息负债后21亿元的货币资金所不能覆盖的。

      所以,今年4月,顾家家居公告称,根据公司2022年度经营发展的需要,拟向银行申请综合额度授信业务,授信总额不超过人民币65亿元。

      事实上,这已经是顾家家居连续四年向银行申请综合授信了。

      总而言之,在经营业绩放缓、盈利水平承压的状况下,顾家家居的资金状况并不算乐观,对公司未来的发展是否会产生负面影响,目前还不得而知。

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