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    业绩终回2013年水平,旺旺股价却迎暴跌,遭机构下调评级

    2022-06-30 14:17:48 来源:氢财经 作者:佚名
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      2022年,究竟会是旺旺中年危机的真正开始,还是会好转并再次走向强盛?

      
    业绩终回2013年水平,旺旺股价却迎暴跌,遭机构下调评级 
    图/百度百科


      6月29日早间,港股中国旺旺(下称“旺旺”)股价遭遇暴跌,一度跌超18.9%,市值流失上百亿。之后跌幅收窄,截至当日收盘,旺旺跌11.33%,报6.89港元。

      前一日,旺旺披露了截至2022年3月31日的全年业绩报告。

      虽然营收创上市以来新高,但期内毛利率下滑3.4%,营运利润率也出现3.3%的下滑,归母净利润率减少1.4%。

      对此,多家机构将旺旺评级下调至“落后大盘”或“减持”,目标价均比当前的股价低出不少。

      作为踏入中国市场届满30年的老牌休闲零食巨头,旺旺是突然不“旺”了吗?

      【机构下调评级】

      6月28日,中国旺旺发布2021财年年报。

      年报显示,旺旺2021财年营收239.85亿元,同比增长9%;归母净利润42.03亿元,同比增长1.1%。

      从业务层面来看,旺旺三大业务营收均为正向增长。

      具体而言,营收主力乳品及饮料类营收128.73亿元,米果业务收入55.9亿元,休闲食品业务收入约54亿元。

      虽然收入增长,但2021财年,旺旺的毛利率却同比下滑3.4%,仅为44.8%;营运利润率下滑3.3%至22.8%,营运利润同比减少4.9%;归母净利润率17.5%,同比减少1.4个百分点。

      对此,旺旺给出的解释是,主要因棕榈油、全脂奶粉等部分原材料及包装材料价格持续停留在较高的位置,且有再升高的可能,导致成本压力加大。

      在业绩公布后,麦格理将旺旺的评级下调,降为“跑输大市”,表示旺旺乳制品销售放缓,毛利率面临压力,下调2023/24年净利润预测8.8%/7.2%,目标价也降至6.6港元/股。

      该行表示,旺旺毛利率压力悬垂,下半财年毛利率下跌5.2个百分点至43%。另今年1月1日将主要产品的价格提高了中单位数,管理层预计将从4月开始看到盈利,但价格修订存在延迟,2023年上半年的毛利率或仍面临压力。

      摩根大通也将旺旺评级由“中性”下调至“减持”,目标价下调由6.7港元/股至6.2港元/股。

      摩通报告指出,预计2023财年旺旺销售额和盈利分别下降1%和5%;预计2023财年旺旺毛利率也将进一步下滑50个基点至44.3%。

      【净利润持平2013年】

      事实上,如果拉长来看旺旺历年的业绩表现,就可以看出一些端倪。

      2013年,旺旺的总营收超236亿元,净利润达到42亿元。

      其后,旺旺连续三年出现营收负增长,虽然此后几年略有回暖,但始终没有回到当初的高点。而旺旺的净利润,也长期停滞不前。

      2020年,旺旺的总营收恢复到219.98亿,净利润为41.48亿,仍难以超过13年的水平。

      直到此次2021财年业绩放出,旺旺的净利润才基本与2013年时持平,所谓创历史新高的营业收入,也不过比13年增长了3亿,刷新的其实是8年前的纪录。

      也就是说,过去了8年时间,旺旺才终于追上曾经的自己。

      而业绩衰退滑坡背后的原因,主要是旺旺本身产品老化、新产品布局受挫,以及线上渠道布局迟缓等,使其逐渐失去自己的单品品牌力和忠实消费者。

      目前,旺旺依然靠旺仔牛奶、旺旺大礼包等传统大单品支撑。虽然旺旺近几年往往不断尝试推出新品,但市场声量都十分有限,爆款难现。

      而与此同时,三只松鼠、良品铺子、李子园等互联网新贵品牌的崛起,快速成长并对休闲食品市场进行洗牌,占领了一批曾经属于旺旺的零食市场。

      此外,在近几年消费升级的趋势下,国内消费者的消费理念悄然发生巨变,愈发注重休闲零食的营养价值,对健康零食、饮料的定义,也逐渐向无糖/低糖、低热量、富含蛋白质和营养成分靠拢。

      伊利、蒙牛等乳制品行业的龙头企业,开始以鲜奶为原料吸引消费者。而旺仔牛奶,依旧二十余年如一日的固守复原乳,即就是用奶粉勾兑还原而成的牛奶。

      显然,复原乳的出现是解决了市场早期乳制饮品“从无到有”的需求,但随着市场不断成熟,迈入“从有到好”的时代,消费者对休闲食品的健康化需求,带动着休闲食品的多元化、健康化和高端化的趋势。

      因此,纯牛奶和酸奶慢慢成为消费者的优先选择,伊利和蒙牛等巨头乳企,成为旺仔牛仔最大的对手。旺旺疲乏应战,增长自然成了问题。

      【中年危机与考验】

      对旺旺来说,2022年无疑具有里程碑意义。不仅是旺旺前身宜兰食品创立60周年,也是旺旺开拓大陆市场届满30周年。

      作为一家台企,旺旺1992年进入国内,得益于切入大陆市场早,成功抓住了大陆消费飞速增长的窗口期,旺旺业绩一路高歌,旗下旺仔牛奶成为当时整个饮品行业中为数不多的百亿大单品。

      同时,凭借多次堪比鬼畜素材的“魔性”广告,旺旺的营销词成功刻入众多80后、90后的DNA里,旺旺也逐渐变成陪伴几代国人长大的国民零食企业。

      2008年,旺旺在港股上市,6年时间,市值从200亿港元增长到1700亿港元,成为港股市值最高的消费品公司之一,缔造了“中国零食龙头企业”的神话。

      但进入大陆20多年,旺旺的产品开始出现与新世代消费者脱节的迹象,明星单品处境堪忧,新品推广乏力,行业入局者不断增加,旺旺遭遇了自己的中年危机。

      自2014年达到11.46港元/股的股价高点后,旺旺的股价便跌跌不休。之后8年,基本一直维持在4港元/股与7港元/股之间。

      近两年,旺旺借助大规模回购,试图提振公司股价。2020年,旺旺累计回购股份数量达到2.42亿股,斥资超过10亿港元。2021年,旺旺的回购力度进一步加强,仅上半年的累计回购股份数量,就已达到1.51亿股。

      但大举回购与业绩改善的双重利好因素,并未给投资者带来更多信心。截至今年6月29日收盘,旺旺的市值仅为819.88亿港元。

      当前,在受到全球疫情和供应链压力影响下,旺旺承担着较大的成本压力,利润空间被挤压,增长速度也会受到很大限制,未来存很大不确定性。

      中国食品产业分析师朱丹蓬认为,短期内预计食品企业的成本仍会高位运行,明后年情况可能才会有比较明显的好转。

      2022年,究竟会是旺旺中年危机的真正开始,还是会好转并再次走向强盛,最终还需要经营成绩来证明。

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