古麒绒材IPO，近亿元大客户表现诡异，造假的可能性有多大？
2025-05-13 10:10:06
来源:基本面力场
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最近将有一只新股发起IPO，公司全称是安徽古麒绒材股份有限公司，股票简称古麒绒材(001390.SZ)，保荐机构为国信证券(002736.SZ)，保荐代表人为牟英彦、太国强。
这家公司主业是羽绒产品的生产和销售，下游客户包括有海澜之家(600398.SH)、森马服饰(002563.SZ)、鸭鸭股份等知名羽绒服厂家。从业绩表现来看，可圈可点，近几年的营收、净利增长都挺平稳，但也应当看到，这就是一家很传统的生产型企业。
这种传统一方面体现在薪酬方面，就算是相对有些技术含量的研发人员，平均年薪也仅为8.5万元，月均仅约7千元，能有多高的含金量？
比较有意思的是，尽管古麒绒材还是国家级高新技术企业、第一批专精特新“小巨人”企业，但是在招股书的员工信息部分，公司并未披露学历构成。而从董监高的学历构成来看，5名董事高管仅有一人为本科。力场君觉得有理由怀疑，古麒绒材在招股书中隐瞒员工学历构成，是否是羞于启齿？
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此外，引起力场君关注的，还是古麒绒材的销售收入真实性，这才是要命的点。根据招股书披露，2022年，公司的第一大客户为安徽兴瑞羽毛制品有限公司，对应销售金额高达9943.95万元。此后的2023年和2024年对该客户的销售额分别为6504.42万元和9936.37万元，都不算低。
据《天眼查》显示，这家客户成立于2013年、注册资本1280万元，但公示的2023年报显示的实缴资本只有42万元。另外，这家客户在以前年度公示的2022年报显示，当年销售总额为12374.04万元。
还有挺有意思的是，力场君还在猎聘网上检索到这家客户的一则招聘，看起来是招聘给员工做饭的岗位，其中提到“中午负责给20个工人 烧2个菜 大锅饭。 外加内部7个人一小桌，晚上只需要一小桌”。看起来，这是一个员工规模并不大的小公司，却能产生上亿元的销售收入，乖乖，不简单哦！
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还有更重要的疑点，古麒绒材在2023年4月披露的《发行人及保荐机构回复意见》，也重点提及过这家客户，称公司对其销售金额，占其采购同类产品的比例仅为20%到30%。按照2022年近亿元的销售金额计算，这家客户的羽绒采购总额就要高达3亿元以上。
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那么问题就来了：这样一家注册资本1千多万、实缴资本还不到50万的小公司，在销售额1.2亿元的背景下，却采购了超过3亿元的羽绒产品，这合理不合理？
进而，古麒绒材向这样一家客户销售近亿元羽绒产品，该不该被质疑？至于这近亿元销售业务，掺水造假的可能性有多大，就不是力场君能下结论的，该是由国信证券去把把关了。
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