老板电器，大败局
2025-05-15 19:41:57
来源:数智研究社
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“君以此兴，必以此亡”，依靠房地产崛起的老板电器，如今仍深受房地产市场下滑之害。少帅任富佳尝试的多元化布局迟迟不见效，2024年中报12个产品线竟有11条产品线营收负增长。被逼之下，老板电器再度押宝AI，但对比营销、研发投入看，老板电器的AI厨电布局很有可能是“雷声大，雨点小”的噱头。
文｜韩 湘
“少帅”任富佳于2024年初定下的双位数增长目标，老板电器没能完成。
数据显示，老板电器2024年实现营收112.12亿元，同比增长0.1%；归母净利润为15.77亿元，同比下滑8.97%。经营活动现金流净额同比大降30%。财报发布当日，老板电器收跌逾7%，单日市值蒸发逾14亿元。显然，资本市场并不认可老板电器这份财报。
除了资本市场抛售外，老板电器在财报中还暴露出了迟迟走不出地产泥潭、少帅任富佳转型失利后被迫押注AI等诸多问题。
走不出地产泥潭
老板电器，曾因与房地产关联业务的深度绑定而连续14年稳坐厨电行业头把交椅。
任富佳接棒后，更是将老板电器和房地产行业深度捆绑。伴随房地产的快速发展，老板电器的发展也迎来“起飞”。
「数智研究社」发现，从2010年至2017年间，老板电器的营收从12.32亿元增至70.17亿元，归母净利润从1.34亿元猛增至14.61亿元，两大指标年均增幅均为双位数。
在2017年这一年，老板电器还获得了恒大集团董事局主席许家印的亲自颁奖，并达成了未来5年10亿元的合作意向。
2018年，老板电器与超70%的全国百强房企达成战略合作。这一年，老板电器再度获得了恒大集团颁发的“卓越战略合作伙伴”奖。到2020年，老板电器与超过200家、逾85%的百强房地产企业达成战略合作。这一年，老板电器对房地产市场的依赖达到了历史最高点。
2021年，恒大集团暴雷成为老板电器历史上决定性事件。恒大爆雷后，老板电器公开称，“由于精装修业务客户财务状况困难，将一次性计提坏账7.1亿元。其中恒大集团及其成员企业约6.3亿元，其他客户约为8000万元。”
坏账计提后，老板电器交出了十年来首次下滑的业绩，归母净利润同比下降了19.81%。2021年恒大集团的暴雷，不仅拖垮了许家印，更拖累了任富佳。
恒大爆雷后，包括碧桂园、融创、万科等房地产公司均出现了资金问题。房企接连暴雷，中国房地产行业正在经历一场深刻变革，并彻底进入寒冬。即便是频频开会释放利好，2024年我国新建商品房销售面积还是下降了12.9%为97385万平方米，新建商品房销售额下降了17.1%达到96750亿元。
房地产行业日薄西山，老板电器的好日子也早已经到了头。老板电器也深刻意识到这一点，并不断寻求转型和多元化布局。只是，2024年上半年，任富佳布局的12条产品线中，11条产品线营收增幅均为负，仅有热水器业务实现了14.84%的增幅，成为唯一的“遮羞布”。2024年全年，13条产品线中，有5条产品线营收“转正”，但增幅均为个位数，着实难言出彩。
伴随房地产改革的不断深化，老板电器的前路仍旧荆棘密布。
少帅被逼押宝AI
在多元化布局“失利”的同时，任富佳将筹码押注在了AI上。
为了宣传老板电器的AI，任富佳甚至登上人民网《高质量发展故事汇》节目，公开坦言，“(老板电器)要么被时代淘汰，要么长出新的翅膀。”
在2024年年报中，老板电器也公开表示，“2024年，公司重点推进AI大模型与数字厨电研发，成功发布行业首个AI烹饪大模型‘食神’，融合Deepseek通用大模型底座，实现千人千面的个性化烹饪解决方案，并深度赋能硬件设备与软件应用，日均服务超百万家庭。”
在公开宣传中，老板电器也不断提及AI，“食神大模型是智能体的next level，已经能操控硬件，根据人类的需求主动提出建议并执行，最终辅助人类完成任务。它不仅能分析问题，还能解决问题。”
AI厨电的宣传看起来很花哨，但消费者并不认可。奥维云网公开的数据显示，仅有15%的消费者愿意为AI功能支付超过20%的溢价。
与此同时，老板电器的竞争对手方太、华帝等头部企业纷纷布局AI厨电，试图满足消费者个性化、智能化等多方面的需求。
不过，和方太、华帝相比，老板电器更愿意在营销上花钱。财报数据显示，老板电器2024年销售费用达30.79亿元，相当于每天烧钱843万元用于营销。反观研发费用全年仅有4.14亿元，悬殊的差距让人唏嘘不已。“重营销轻研发”的投入结构让老板电器陷入“营销依赖症”的恶性循环之中。轻研发带来的是研发专利数的不足。2024年老板电器新增专利数487项，不到方太新增1023项专利的一半。
在「数智研究社」看来，老板电器布局厨电AI的最终目的，肯定是依赖AI卖出更多的产品。但看老板电器布局AI的这一年，研发能力不仅不被重视，在研发能力上也和方太、华帝拉开了差距。说句实话，老板电器完全颠倒了优先级。
当任富佳在业绩会上反复强调“短期阵痛”时，关注老板电器的业内人士、投资者们看到的是一个被时代抛弃的旧贵族，不过是在用最后一丝力气粉饰太平罢了。
资本市场上，投资者们纷纷抛售。目前，老板电器的股价已较巅峰期腰斩，机构的持仓比例也从25%左右降至10%以内。
总的来说，从厨电高端玩家到机构弃子，过度依赖房地产红利、产品创新停滞的老板电器的衰落，或许早已注定。如今再不壮士断腕、放手一搏，老板电器的下场便好不到哪里去了。
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