尚航信息第二轮问询：IPO 说明书颠三倒四，一边说”客户忠诚度高、 消费能力较强“一边是第一大客户腾讯流失北交所纳闷
2025-05-15 19:53:59
来源:凌通企业IPO
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尚航信息第二轮问询：IPO 说明书颠三倒四，一边说”客户忠诚度高、 消费能力较强“一边是第一大客户腾讯流失，三大电信运营商成主要客户：北交所问为什么他们不自己租赁柜机非要通过你！
雷军作为第二大股东的尚航信息迎来第二轮问询，主要包括了业绩下滑风险、募资必要性等问题。
1 、北交所问发现 IPO说明书描述颠三倒四，一边说”客户忠诚度高、 消费能力较强“一边是第一大客户腾讯流失“。目前，公司的 主要客户包括搜狗集团等知名互联网企业，其客户忠诚度高、 消费能力较强”。但发行人 2022 年至 2024 年来自腾讯集团 的收入由 13,339.26 万元下降至 4,385.44 万元。2024 年发行 人主要收入来自电信运营商客户。
2 .向关联方怀来云交换采购真实公允性，说明三大运营商未直接租入而通过发行人向怀来云交 换租入机柜的商业合理性。结合怀来云交换其他客户性质(运营商、IDC 服务商或终 端客户)等，说明怀来云交换未向运营商或终端客户直接销 售而通过发行人销售的商业合理性，怀来云交换是否主要为 发行人服务，发行人是否对怀来云交换有重大依赖。请发行人：①结合怀来云交换经营模式、机柜上架情 况等，说明三大运营商未直接租入而通过发行人向怀来云交 换租入机柜的商业合理性，进一步说明与三大运营商的合作 背景及合作模式，该合作模式是否稳定、可持续。说白了，就是需要穿透三大运营商，为什么三大运营商作为中国 IDC 的领导者，自己有 ，并且自己也可以租赁，但要通过你这个小 小公司让利呢？保荐人如何穿透让三大运营商承诺是很重要的事情。
3 、关于业绩下滑风险。根据问询回复及公开信息：① 报告期内，发行人主营业务收入分别为 45,336.26 万元、 48,577.08 万元、47,710.71 万元，净利润分别为 6,634.89 万 元、7,057.50 万元、7,006.47 万元。②发行人及同行业可比公 司销售区域均集中在华北、华东地区，同行业可比公司中， 部分公司报告期内处于持续亏损状态，部分公司 2024 年业 绩有所下滑。那这个小小公司是如何做到盈利的？
4 、不仅仅是尚航信息IPO 说明书表示颠三倒四，雷军的小米也是如此，此前，小米还投诉了。
小米投诉：涉企业商誉侵权
i)以下内容非微信官方提供，由权利人投诉时填写，请谨慎操作。文中称"雷军碰到兰满桔1元送股"系张冠李戴、无事实依据。招股书显示、2010年8月 25日、兰满桔将其名下65%的公司股权(出资额 2275 万元)以1元的象征性价格转让 予刘杰。1元送股与雷军毫无关系。
1)发行人于 2010 年 8 月设立时，兰满桔、雷军等发起人在发起人协议
约定在公司设立后在兰满桔要求的时间内，雷军将其名下29.15%的股权、广州菁英将其名下 7.28%的股权以 1 元的象征性价格转让予兰满桔。
北交所发行审核网站显示，尚航科技回复了北交所的第一次问询，这次回复用了 3 个多月。
1、 公司的看点是雷军的存在。 2010 年，湖南妹子兰满桔遇到了贵人，和雷军一起成立了公司，当时的注册资本为350.00万元，雷军占57.15股份是大股东。后来雷军将其名下29.15%的股权以1元的象征性价格转让予兰满桔的母亲，IPO 说明书显示，目前雷军是公司的第二大股东，拥有公司 19.47% 股份。兰满桔与前夫张海于2021年8月 也就是第一次申报上市之前离婚，张海要房子不要公司股份，由此兰满桔个人成为公司的第一大股东，占 40.71 股份。
2 、 这不是尚航科技第一次申报 IPO，此前，早在 2022 年也就是注册制之前，尚航科技就向证监会提出了在深交所主板上市的申请，注册制之后，公司自动转为深交所受理。但在被问询一次后，很快就于 2023 年 12 月撤回了 IPO 。
3 、很快，2024 年 12 月再次申请北交所 IPO 。二次的不同是，公司的募资从 9.4 亿变成 4 亿，募资项目从无锡变成北京，公司还更换了审计机构。同事，公司的董秘和财务总监也出现了更换，2024年10月10日，也就是公司递表前 2 个月，陈盛庆因工作调整辞去财务总监、董事会秘书职务。同时，聘请张广军为财务总监、张白露为董事会秘书。
4 、因为有雷军的参与，尚航科技最早的故事无与伦比，客户都是雷军的朋友圈和小弟，包括 YY(就是百度莫名其妙收的那个)的李学林、现在造车明星何小鹏，还有大客户搜狐输入法等，阿里巴巴也接盘成了最早的股东。但阿里巴巴在2021年12月也就是尚航科技申报IPO 之前退出，之后，等申报创业板的时候，公司的业绩主要依靠YY 和搜狗输入法支撑了。
5 、2023 年 12 月撤回，尚航科技被问询后撤回 9.4亿 IPO 募资计划。不过公司很快就转北交所了。麻烦的是，IPO 说明书显示，在腾讯收购搜狗之后，搜狗输入法的业务开始撤单了，此前，腾讯(也就是搜狗输入法)是公司业务的头牌，比如 2022 年，搜狗输入法提供了 1.33亿的收入占总收入的29.42%。根据公司与搜狗信息的邮件往来显示，搜狗信息于 2024 年 2 月开始通知公司正式逐步下架部分机柜。经公司多次协商谈判未果，搜狗信息仍减少采购，主要系：搜狗信息受腾讯集团控制后，经营策略有所调整，采购量逐步下滑。 2024 年 1-7 月，搜狗信息及其他主体平均采购金额为 985.19 万元(含直接向公 司采购的业务金额及终端客户为搜狗的业务金额)，2024 年 8 月起，腾讯集团已终止向公司采购 IDC 资源，仅剩余零星仓储服务用于存储其下架的服务器等设备。
6 、有意思的是，虽然腾讯旗下搜狗撤单，占公司业务差不多四分之一多的第一大客户消失，但尚航科技坚称通过发展新客户得到了弥补，尤其是，公司称中国电信、中国移动和中国联通三大基础电信营运商成为了公司的大客户(三大本来就是中国最大的 IDC 服务商，现在成为这么一个小公司的客户，这样的笑话保荐人需要好好写一个逻辑，搞一个客户调查一定要客户敲章的那种)。
7 、IPO 说明书显示，公司的业绩看起来还不错的，2023 年利润达到 7000 多万，2024 年上半年利润 4000 多万。但公司 IPO 说明书又显示，公司的主要业务都是都是亏损的，不知道这些利润是哪个公司赚来的。IPO 说明书显示，发行人的分公司、控股子公司、参股公司情况数据显示，无锡尚航2023 年度净利润为 1,749.21 万元，2024 年 1-6 月净利润为 938.19 万元、北京万丛2023 年度净利润为-81.10 万元，2024 年 1-6 月净利润为 -83.11 万元，广州尚云2023 年度净利润为 199.66 万元，2024 年 1-6 月净利润为 -10.11 万元，上海云矩2023 年度净利润为-249.76 万元，2024 年 1-6 月净利润为 -89.98 万元；怀来云矩2023 年度净利润为-93.25 万元，2024 年 1-6 月净利润为 -78.25 万元；香港尚航2023 年度净利润为 172.59 万元，2024 年 1-6 月净利润为 -22.92 万元；稳如智能2023 年度净利润为-5.39 万元，2024 年 1-6 月净利润为-0.11 万元；尚航智能2024 年 1-6 月净利润为 0.00 万元；马来西亚尚航2024 年 1-6 月净利润为 0.00 万元；参股公司怀来云交换2023 年度净利润为 185.24 万元，2024 年 1-6 月净利润为 148.30 万元；
8 、最后说下，这个公司名字全称叫尚航信息科技，但公司研发投入只有 3.29%，这和科技有什么关系呢。另外，公司现在投资的 IDC 项目早就是北京市的限制性产业，并且，从目前已经上市的公司如润泽科技来看，IDC 的增长和利润都已经没有了，股民是否需要继续为她买单呢。
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