三七互娱高管逆势涨薪60%，业绩增速放缓与资金分配引争议
2025-05-26 10:18:13
来源:中企财评
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近日，三七互娱(002555)披露的2024年年报及2025年一季报引发市场关注。数据显示，公司高管团队薪酬显著提升，而业绩增长动能趋缓、一季度出现短期回调，叠加高额分红安排，引发投资者对薪酬合理性与资金配置效率的讨论。
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图片高管薪酬逆势上扬，结构差异显著
根据2024年年报，三七互娱核心高管薪酬呈现大幅增长态势：董事长李卫伟、副董事长曾开天、胡宇航薪酬分别达1380.09万元、1447.01万元、1489.14万元，同比涨幅均超50%；副总经理杨军、朱怀敏薪酬分别增至1304.06万元、418.38万元，增幅达45.5%、32%。董秘叶威薪酬为498.66万元，在A股董秘群体中位居前列。
值得注意的是，公司整体薪酬结构呈现“高管涨薪与员工降薪”的分化：2023年职工薪酬总额为15.99亿元，2024年降至15.14亿元，普通员工薪酬整体缩减0.85亿元，而高管薪酬合计增加超2000万元，凸显管理层与基层员工的收入差距。
图片业绩增长承压，短期波动与长期瓶颈并存
尽管2024年公司实现营收174.41亿元(+5.64%)、归母净利润26.73亿元(+0.54%)，但增速显著低于行业头部企业。对比历史数据，其净利润仍未恢复至2020年27.61亿元的峰值，增长动能不足问题突出。2025年一季度，公司营收与净利润同比分别下降10.67%、10.87%，主因《寻道大千》等主力产品进入生命周期后半段，流水自然回落。
从行业背景看，2024年国内游戏市场销售收入同比增长3.65%，三七互娱营收增速略高于行业均值，但净利润增速趋近于零，反映出成本控制压力与产品结构单一的挑战。公司对“买量模式”的依赖尚未根本转变，2024年销售费用率仍超50%，而研发费用率约10.2%，低于米哈游等自研型厂商，新游储备不足的隐忧持续存在。
图片高额分红引争议：股东回报与战略投入的平衡难题
2024年公司现金分红力度大幅提升，全年每10股派现10元，合计分红22亿元，占归母净利润的82.29%，较2023年增长22%。以高管持股比例计算，李卫伟、曾开天、胡宇航分别获得3.2亿元、2.44亿元、2亿元分红。在业绩增速放缓的背景下，市场质疑公司是否过度倾向股东回报，而忽视研发投入与新业务拓展。
有投资者指出，游戏行业正处于技术迭代关键期(如AI生成内容、VR/AR应用)，公司需加大在引擎技术、全球化发行等领域的投入。2024年其研发人员占比约32%，低于完美世界等同行，若持续依赖成熟产品，可能加剧增长瓶颈。
图片市场期待：治理优化与业绩破局
截至目前，公司尚未就高管薪酬与业绩匹配度等争议作出公开回应。投资者普遍期待三七互娱能通过产品创新突破“中年危机”，加快《代号：无限大》等新游上线节奏，并优化公司治理，在高管激励、分红政策与战略投入间找到平衡点。
正如行业观察人士所言，游戏公司的核心竞争力在于持续产出爆款的能力。若公司能提升自研实力、降低对买量的依赖，以业绩增长支撑薪酬与分红的合理性，相关争议或将逐步消解。未来，其能否在技术迭代与市场竞争中重塑优势，仍需时间验证。
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