三只松鼠8个月收购爱零食突变诉讼，2亿砍至2000万，1800门店泡汤！
2025-06-27 11:21:51
来源:看资本
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当三只松鼠与爱零食在估值问题上针锋相对，更因收购终止后的费用分担问题对簿公堂，章燎原与唐光亮的商业联姻彻底告吹，这一原计划投资不超过2亿元、涉及1800家线下门店的收购案，在历经8个月谈判后，因双方在核心条款上未能达成一致而终止。该收购案被视为三只松鼠拓展线下渠道的重要举措，其失败标志着零食行业并购整合出现新变化。
历时8个月收购谈判背后的恩怨情仇
2024年10月，三只松鼠宣布以不超过2亿元收购爱零食控制权的消息，曾在零食行业掀起巨大波澜。章燎原与唐光亮两位企业家迅速达成合作意向，他们的"闪婚"仅用了短短10天就敲定了初步协议。唐光亮为此还主动放弃了与来伊份的洽谈机会，满怀期待地投入到与三只松鼠的合作中。这一收购是三只松鼠同期启动三笔收购中金额最大的一笔，其余两笔收购松鼠爱折扣、安徽致养食品的交易已在2025年4月至5月期间完成股权变更。
双方在谈判过程中，曾于2025年1月延长排他期，以争取更多时间解决分歧。然而，经过8个月的深度谈判，双方最终因部分核心条款未达成一致而终止合作。三只松鼠于6月16日公告称，双方"就本次交易的部分核心条款未达成一致"，决定终止收购。
三只松鼠在收购失败后表示，将继续推进其他战略布局，包括港股上市计划和供应链建设。公司同时加快孵化松鼠爱折扣社区店等自建渠道的发展步伐。
双方的核心矛盾在于对爱零食估值的巨大分歧。唐光亮透露，今年4月15日，三只松鼠团队来到长沙，提出由于"供应链没想象的那么好搞"，希望将投资额调整为4000万，理由是爱零食估值过高不便于三只松鼠整合其他品牌。而唐光亮则认为估值太低不利于爱零食下一次融资。5月28日，三只松鼠再次降价至2000万，这成为压垮这段合作的最后一根稻草。
三只松鼠拒付200万费用，爱零食老板怒了
更令唐光亮不满的是，在长达8个月的合作期间，三只松鼠已经深度介入爱零食的经营决策，却在合作终止后拒绝承担由此产生的相关费用。唐光亮在视频中详细列举了三只松鼠介入爱零食经营的多项事例，包括在章燎原指示下在长沙、天津开展大型发布会，对公司组织架构进行调整等。
最令唐光亮感到不平的是，爱零食曾按照三只松鼠的业务发展规划完成对浙江、江西区域品牌的整合，但后来因三只松鼠方面反对而被迫与这些加盟商解约。这一系列调整导致爱零食支付了办公室租金、办公用品、员工工资等约200万元的费用。唐光亮认为，这些费用不应由爱零食单独承担，但三只松鼠却坚持认为这属于爱零食自己的决策。双方在是否降低爱零食估值上意见不一，同时对于终止收购后，谁来承担此前合作期间导致的费用未达成一致。
6月13日，爱零食正式起诉了三只松鼠。
三只松鼠线下渠道扩张受阻
此次收购失败使三只松鼠失去了快速获取1800家门店的机会。目前，三只松鼠仅拥有333家门店，线下收入占比仅为3.8%，而线上占比高达69.73%。这一渠道结构与行业头部企业形成鲜明对比。
量贩零食行业已形成"两超"格局：鸣鸣很忙拥有1.4万家门店，万辰集团拥有1.5万家门店。三只松鼠在门店数量上与这些头部企业存在显著差距，其线下渠道短板问题仍未得到解决。
为弥补线下渠道不足，三只松鼠正加速推进自建渠道策略。公司计划孵化全品类生活馆，覆盖烘焙、生鲜等多个品类，同时发展33个子品牌，包括宠物食品"金牌奶爸"、日化"她至美"等。三只松鼠2025年一季度净利润下滑22.46%，主要原因是销售费用激增，抖音等平台推广费用持续高企。
爱零食扩张计划面临挑战
爱零食原计划通过三只松鼠的注资实现"3年3000家店"的扩张目标。收购失败后，该品牌面临融资缺口，与头部品牌的差距可能进一步拉大。爱零食目前拥有约2000家门店，在量贩零食赛道中处于中游位置。
量贩零食行业正进入"效能竞争"阶段。头部企业通过扩充SKU数量提升竞争壁垒，如鸣鸣很忙已将品类扩充至3000多个，万辰集团推出"零食+烘焙"的业态融合模式。这种竞争格局对腰部品牌形成挤压，要求其在价格战与成本控制之间寻找平衡。
爱零食在定价策略上表现出的谨慎态度，反映了其在激烈市场竞争中面临的压力。该品牌需要在区域深耕或差异化品类选择中寻找新的发展路径，以应对行业加速整合的趋势。
商业世界从无童话，只有永恒的利益博弈。当零食赛道的两大玩家从"商业联姻"走向"法庭对决"，既是两家企业战略错位的必然，也是零食行业从狂热扩张转向理性整合的残酷注脚。三只松鼠与爱零食的“相爱相杀”，表面是估值分歧与费用纠纷，深层却是行业逻辑剧变下的生存焦虑。
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