信宇人2023年8月上市，上市前质疑声不断，但监管层视而不见，现在恶果出现了吧？不过受伤的还是散户们
2025-07-20 20:38:17
来源:财报风云
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2023 年 8 月 17 日，科创板的锣声为信宇人敲响，这家号称 “锂电智能装备领跑者” 的企业风光上市。可谁能想到，上市还不满两年，曾经的光环就变成了枷锁。2024 年报显示，公司营收微增 4.75% 至 6.22 亿元，净利润却暴跌 208.41% 至 - 6326 万元，扣非净利润更是跌至 - 7927 万元。而这一切，其实早有预兆，上市前质疑声就没断过，可监管层偏偏视而不见，如今恶果显现，受伤的终究是散户。
一、上市前问题缠身，质疑声此起彼伏
信宇人上市前的财务状况就透着不对劲。2019 年至 2021 年报告期内，公司严重依赖政府补助和税收优惠。2019 年计入当期非经常性损益的政府补助金额达 1077.76 万元，可就算有这笔补助，公司依旧亏损。2020 年政府补助占利润总额的比例更是高达 101.86%，这意味着没了政府补助，公司当年利润就是负数。税收优惠方面，2020 年和 2021 年税收优惠金额占当期利润总额的比例分别为 139.87% 和 79.81%，这业绩水分有多大，明眼人一看便知。
更让人不安的是实控人的操作。实控人曾芳从 2016 年进入公司股东行列后，就一路减持套现。几次股权转让下来，共套现 4500 万元。在公司即将上市的关键时期，实控人忙着套现离场，这背后的心思耐人寻味，难道是早就知道公司经不起市场考验？
供应商方面的问题也很扎眼。2021 年第五大供应商杰富有限成立于 2021 年 3 月，成立当年就成为前五大供应商，采购金额超千万元，可其 2021 年社保缴纳人数仅 1 人。另一供应商弘廷有限在 2019 年至 2021 年社保缴纳人数都是 0 人，却能连续多年成为前五大供应商，交易金额还不断提升。这样的供应商关系正常吗？监管层就没打个问号？
财务指标上，信宇人更是没法看。报告期内毛利率虽有小幅度上升，但总体仍比可比上市公司均值低不少。资产负债率在 2019 年与 2021 年都超过了 70% 的红线，且高于同行可比公司均值。研发费用率还逐年走低，2019 年 19.37%，2020 年 10.57%，2021 年 7.72%，这哪像是一家要在科创板上市、号称有技术壁垒的公司该有的样子？
还有董事履历 “时空错乱”。董事王家砚称 2006 年 4 月至 2019 年 5 月任深圳市睿德信投资集团有限公司董事等职，但该公司成立于 2007 年 6 月，入职时间比公司成立时间还早一年多。独立董事陈志坚称 2008 年 1 月至 2014 年 8 月在深圳邦德会计师事务所任审计部首席合伙人，可该公司成立于 2008 年 11 月，入职时间比公司成立时间早 10 个月。这样明显的错误，招股书里堂而皇之地写着，审核时就没人发现？
二、监管层视而不见，绿灯放行
科创板的定位是支持硬科技企业发展，上市审核本应更加严格，把好入口关。可面对信宇人这么多明显的问题，监管层却选择了视而不见。是没看到这些质疑，还是看到了却觉得无关紧要？
信宇人依赖政府补助和税收优惠维持利润，实控人疯狂套现，供应商关系诡异，财务指标逊色于同行，董事履历存在明显差错，这些问题随便拎出一个都值得深入核查。可最终，信宇人还是顺利拿到了上市通行证，于 2023 年 8 月 17 日登陆科创板，募资 5.06 亿元。当时券商研报还纷纷吹捧，将其与 “新能源装备自主可控” 等宏大叙事捆绑，给散户画了一个大大的饼。
监管层的职责是维护市场秩序，保护投资者利益，尤其是中小投资者。可在信宇人上市这件事上，监管层的审核把关显然没做到位，为后来的恶果埋下了伏笔。
三、上市即变脸，恶果接连显现
上市的锣声仿佛成了业绩变脸的信号。2024 年信宇人营收仅微增 4.75%，净利润却暴跌 208.41%，扣非净利润更是跌超 340%，这哪里还有半点 “锂电智能装备领跑者” 的样子？
曾经募资要投的三大项目全部延期，智能装备制造项目还两次推迟工期，投产日从 2024 年拖到了 2026 年。募资时说得天花乱坠，要攻克 “固态电池设备国产化” 难题，结果钱到手了，项目却迟迟不见进展，这不是忽悠人吗？
资产质量也跟着坍塌。2024 年经营现金净额为 - 0.94 亿元，已连续三年经营现金净流出。应收账款更是高达 82.17 亿元，连续数年高增长，短期借款从 2023 年的 10.47 亿元增长到 2024 年末的 25.75 亿元，增长超 15 亿元。公司解释说是电池行业账期长，下游不景气导致客户回款困难，可这难道不是上市前就该预见的风险？现在把烂摊子甩给二级市场的投资者，合适吗？
更要命的是，信宇人在行业里根本没什么优势。和先导智能、赢合科技、利元亨等同行相比，业务规模小，市场份额差距明显。锂电设备行业本就竞争激烈，产能过剩导致价格战，信宇人没有规模优势还被迫跟进降价，毛利率大幅下滑，2024 年锂电池干燥设备甚至出现毛亏损率。大客户依赖度还奇高，2024 年第一大客户销售额占比高达 61.24%，前五大客户营收占比 86.33%，一旦大客户有变动，公司业绩必然大受影响。
技术路线的更迭更是给了信宇人致命一击。宁德时代、比亚迪等加速布局固态电池，干法电极技术可能颠覆现有涂布设备市场，信宇人重金投入的辊压分切产线还没满产就面临淘汰风险。所谓的 “技术壁垒” 不堪一击，这和上市前吹嘘的 “手握 89 项发明专利” 形成鲜明对比。
四、散户成最终受害者，部分股东与高管一直在减持！
股价的表现最能说明问题。从上市时的风光到如今的业绩暴跌，股价一路下行，散户们被深度套牢。十大流通股东中半数在 2024 年末、2025 年一季度末减持，第一大、第二大流通股东更是连续减持，他们倒是能及时止损，可普通散户呢？只能眼睁睁看着自己的资金缩水。
信宇人带病上市，监管层审核把关不严是重要原因。如果上市前能对那些明显的问题从严审核，或许就能避免这样的悲剧。可现在说什么都晚了，恶果已经出现，受伤的还是无辜的散户。
希望监管层能从信宇人的案例中吸取教训，严格把控上市公司质量，别再让这样的 “问题公司” 轻易登陆资本市场。也提醒散户们，投资时一定要擦亮眼睛，别被所谓的 “技术故事”“巨头绑定” 所迷惑，实实在在的业绩和健康的财务状况才是根本。
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