今天恒坤新材会顺利过会吗？诸多疑点详见本文！
2025-07-25 15:05:53
来源:上市公司那些事
关注中金在线：
-
-
扫描二维码
关注√
中金在线微信
在线咨询：
-
扫描或点击关注中金在线客服
编 辑丨佚名
厦门恒坤新材料科技股份有限公司(以下简称：恒坤新材)专注于半导体先进材料研发与生产，产品涵盖光刻胶、前驱体、配方化学品等。2015年公司在新三板挂牌(股票代码：832456)，2024年上交所科创板IPO申请获受理，在经过上交所两轮问询后将于今日上会审核！
01
增收不增利
恒坤新材是国内少数能够实现SOC、BARC、KrF等光刻材料规模量产并稳定供货的企业。资本市场之外，一场围绕半导体材料的高端突围之战，正在打响。一边是受益于半导体产业的快速发展，光刻胶市场近年来处于稳健增长态势；另一边是光刻胶国产化率虽持续增长，但中高端市场仍被境外厂商把持，距离大规模国产替代仍需时日。
恒坤新材自产产品已实现对国外厂商同类产品替代，成为国内主要的集成电路光刻材料与前驱体材料供应企业之一，实现对境内主流12英寸集成电路晶圆厂广泛覆盖和常态化供应。同时，恒坤新材用于设备采购、产能建设和技术研发上的资金投入已累计超过10亿元，并已取得专利授权89项，其中发明专利36项。
2022至2024年，公司营业收入从3.22亿元增至5.48亿元，营收同比增长49.02%。但净利润却从1.01亿元波动至0.97亿元，复合增长率为负。
02
客户集中度高，客户供应商存疑，存贷双高。。。
2022年至2024年，恒坤新材前五大客户的收入占比分别达到99.22%、97.92%、97.20%，客户集中度较高，而同行业可比公司前五大客户占比均值分别为34.17%、36.22%、35.92%。同时，恒坤新材向第一大客户的销售占比分别为72.35%、66.47%、64.07%，对其存在较大依赖。
恒坤新材的产品可分为引进产品和自产产品。2024年，恒坤新材自产产品收入为3.44亿元，占公司总营收的63.77%，是该公司的主要收入来源。但是2022年至2024年，恒坤新材的自产产品毛利率不断走低，分别为33.52%、30.29%和28.97%。
恒坤新材两家全资子公司香港恒坤和上海楚坤从事引进产品的业务，主要负责引进光刻材料、前驱体、电子特气及其他半导体产品的销售。香港恒坤2024年营业收入4,445.08万元，净利润2,718.85万元；上海楚坤2024年营业收入13,991.47万元，净利润9,496.87万元；以上两家公司的净利润合计为12,215.72万元，远高于恒坤新材净利润9,691.11万元，由此可以看出恒坤新材自产产品处于亏损状态。引进产品通常采用净额法确认收入，成本均为运输费，因此各期毛利率均超过95%。
恒坤新材作为新三板公司，其披露的2016年年报，厦门钇乾元科技有限公司是公司2016年五大供应商之一，采购金额为885.59万元。2017年预付期末余额前五名供应商之一，预付款金额为469.68 万元。工商资料显示，厦门钇乾元科技有限公司2016年工商年报电话为130****5105，是恒坤新材财务总监陈志明个人电话；厦门钇乾元科技有限公司工商年报所留邮箱siman.su@hengkun.com、zhiying.liu@hengkun.com也是恒坤新材公司邮箱。
厦门易配电子商务有限公司是恒坤新材2017年年报中披露的大额客户之一，营业收入为253.37万元，标注为非关联方。厦门易配电子商务有限公司的工商年报邮箱ying.zhuang@hengkun.com和zy@hengkun.com是恒坤新材公司邮箱。另外厦门易配电子商务有限公司总经理庄颖是恒坤新材员工，也是恒坤新材员工持股平台股东之一。
2022年至2024年，公司银行存款从6.03亿元攀升至约6.54亿元，与此同时，银行借款规模却从1.01亿元激增至6.33亿元。截至2024年末，其持有的现金储备与背负的贷款规模已高度接近。一边坐拥大量存款，一边背负巨额债务，此种财务结构背后的真实原因及其合理性，亟需公司给出令人信服的解释。
03
股权代持，曾经二股东涉开设赌场罪！
恒坤新材的实控人为易荣坤，其直接持有恒坤新材19.52%股权，并间接持有5.94%的股份，并与其他股东签订《一致行动协议书》，合计控制公司35.65%股份表决权。同时，易荣坤还以有限合伙人的身份持有员工持股平台晟临坤3.31%的股份。易荣坤的配偶陈艺琴担任公司出纳，妻弟陈江福直接持股1.15%，但不在公司任职。
根据招股书，2016年至2021年间公司存在大量股权代持行为。比如易荣坤曾委托李湘江及其控制的勾陈资本代持累计约561.8万股。此外，还有21名股东通过易荣坤或李湘江进行代持。对于股份代持，招股书明确表示是“方便后续股权交易”。
公司原第二大股东吕俊钦的入股资金更牵涉刑事案件。根据山东省淄博市法院判决显示，吕俊钦曾组织开发网络赌博平台非法牟利，其通过代持方式取得的恒坤新材股份，资金疑似来源于赌博犯罪所得。2020年7月，吕俊钦因开设赌场罪被采取强制措施，相关案件已由最高人民法院指定管辖。
对于非法经营赌场所得，吕俊钦试图希望通过资本市场“洗白”。2015年，吕俊钦及其兄弟吕俊坤成立万人集团，二人分别担任董事长、总裁一职。
2016年7月，吕俊钦便和易荣坤签署《股份代持协议》，出资1000万元受让易荣坤250万股，均由易荣坤来代持。一年之后，250万股转至吕俊钦名下，股份代持结束。
不过，到2018年11月，吕俊钦增持恒坤新材至392.5万股，持股比例进一步增至11.18%。至2019年6月末，吕俊钦通过直接及代持方式累计持有恒坤新材股份19.55%，成为第二大股东。
2019年11月，吕俊钦、吕俊坤兄弟两人又控制了上市公司杭州高新(300478.SZ)，并由吕俊坤出任杭州高新董事长。
另一位与恒坤新材关系密切的人物李湘江，也曾是万人集团的核心高管。2019年5月恒坤新材的一次定增中，李李湘江以个人名义认购550万股股份，其中483.29万股股份的认购资金来源于吕俊钦关联账户，系李湘江根据吕俊钦的安排认购并代持。图片
吕俊钦被采取司法强制措施后，其持有的股份被司法冻结，相关案件审结后，其中1,664.91万股股份被司法划转至淄博金控名下，后者因此成为恒坤新材现第二大股东；剩余股份后被判定划归实际持有人郭芳菲名下。
热门搜索
为您推荐
