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    西安奕材招股书信披前后矛盾,其质量有待提升,报告期内累计亏损近19亿元,资产负债率和长期借款金额大幅增加

    2025-08-14 11:01:40 来源:IPO看点
      西安奕斯伟材料科技股份有限公司(以下简称“西安奕材”)科创板IPO将于8月14日上会迎考。公司科创板IPO于2024年11月29日获得受理,当年12月24日进入问询阶段。本次冲击上市,西安奕材拟募集资金约49亿元,拟投资于西安奕斯伟硅产业基地二期项目。

      公开资料显示,西安奕材是一家12英寸电子级硅片产品及服务提供商,主要从事12英寸硅单晶抛光片和外延片的研发、制造与销售。产品广泛应用于电子通讯、新能源汽车等领域所需要的存储芯片、逻辑芯片、图像传感器、显示驱动芯片及功率器件等。

      01   报告期内累计亏损近19亿元,资产负债率和长期借款金额大幅增加

      业绩方面,2022年-2024年(以下简称“报告期”),西安奕材营业收入分别为105,469.31万元、147,376.14万元和212,145.26万元,归属于母公司所有者净利润分别为-41,182.08万元、-57,797.00万元、-73,764.25万元,扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为-41,553.42万元、-69,233.88万元和-76,255.09万元。

      报告期内,西安奕材处于亏损状态未实现盈利,三年累计亏损18.71亿元。截至2024年末,公司合并报表及母公司未分配利润分别为-192,750.64万元和-49,592.97万元,存在未弥补亏损。

      招股书披露,西安奕材的还将持续一段时间的亏损,2025年1-6月经审阅,西安奕材营业收入130,244.20万元,同比变动45.99%,归属于母公司股东的净利润-34,025.45万元,同比变动9.43%,扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润-34,541.05万元,同比变动8.84%。公司净利润的增速显著低于营业收入的增速。此外,西安奕材还披露到,公司预要到2027年才可实现合并报表盈利。

      与此同时,西安奕材在持续亏损的情况下,公司的资产负债率也在快速增长,报告期各期末,公司资产负债率(合并)分别为23.65%、40.48%、51.13%,到报告期末,公司合并后的资产负债率已经超过50%了。截止报告期末,公司不存在短期借款,但是公司长期借款金额大幅增加,报告期各期末,公司长期借款余额分别为170,146.53万元、373,379.28万元、586,759.64万元,增幅远超营业收入的增幅。

      02   存货余额大,毛利率为负,竞争加剧,产品均价连续下降

      招股书披露,2024年,全球12英寸硅片约80%的出货量来自全球前五大厂商,寡头垄断格局已持续多年,而这五家厂商均为外国企业。截至2024年末产能规模统计,公司均是中国大陆第一、全球第六的12英寸硅片厂商,前述月均出货量和产能规模全球同期占比约为6%和7%。

      虽然西安奕材为中国大陆第一、全球第六的12英寸硅片厂商,但是西安奕材的毛利率却并不高。报告期内,公司主营业务毛利率为9.85%、0.66%和5.49%,低于同期可比公司平均水平。若剔除存货跌价准备转销等因素影响,公司主营业务毛利率分别为-9.71%、-16.12%和-8.79%,尚未转正。

      报告期各期,公司存货账面余额分别为70,948.86万元、111,910.53万元和124,651.02万元,公司存货跌价准备计提比例分别为20.22%、20.59%、14.78%。值得注意的是,同期同行业可比公司存货跌价准备计提比例均值分别为5.45%、7.19%、7.80%。报告期内,公司的存货跌价准备计提比例比同行业可比公司均值分别高了14.77%、13.40%、6.98%。

      值得一提的是,截至2024年末,西安奕材与国内竞争对手已投产产能230万片/月、预计扩产新增产能205万片/月;预计到2026年末,全球前五大厂商产能将从2024年末的740万片/月提高到950万片/月的水平;2026年募投项目满产后,西安奕材合计产能达到120万片/月,预计西安奕材产能占比将由2024年约7%提升至2026年近10%。而根据SEMI预测,全球12英寸晶圆厂产能将从2024年834万片/月提升至2027年1,064万片/月,年复合增长率约为8.5%,大幅低于西安奕材及境内竞争对手的产能增速。由境内竞争对手扩产增速高于全球同业。根据公开信息,若各家规划产能均如期达产,2026年可能呈现阶段性供过于求。

      事实上,由于竞争的加大,西安奕材产品的销售单价已经呈现逐年下降的情形了,公司产品主要包括抛光片、外延片和测试片。报告期内,公司抛光片平均单价分别为479.89元/片、445.92元/片、361.58元/片,2023年和2024年,公司抛光片平均单价同比变动率分别为-7.08%和-18.91%。报告期内,公司外延片平均单价分别为728.38元/片、732.30元/片、625.69元/片,2023年和2024年,公司抛光片平均单价同比变动率分别为0.54%和-14.56%。报告期内,公司测试片平均单价分别为368.70元/片、326.65元/片、273.18元/片,2023年和2024年,公司测试片平均单价同比变动率分别为-11.41%和-16.37%。不难看出,公司三大产品2023年开始平均销售单价就开始出现不同程度的下降,且下降幅度较为明显,可见行业竞争正在不断加剧。

      03   招股书信披前后矛盾,其质量有待提升

      除上述问题外,西安奕材招股书在信息披露还存在前后矛盾的情形。

      西安芯晖设备技术有限公司,曾用名“西安奕斯伟设备技术有限公司”(以下简称“奕斯伟设备”),报告期内曾为西安奕材控股子公司,2023年6月西安奕材通过换股方式转让,西安奕材以所持奕斯伟设备75%股权认购芯晖装备股权,因此,奕斯伟设备为西安奕材报告期内关联方。

      招股书“重大经常性关联交易”披露,2023年和2024年,西安奕材向奕斯伟设备关联采购金额分别为1,635.05万元和17,440.00万元,占各期营业成本的比例分别为1.13%和8.74%。

      而招股书“前五名供应商的采购情况”处披露,2024年对第五大供应商的采购金额为5,722.73万元,因此按公司对奕斯伟设备关联交易采购金额来看,奕斯伟设备应该进入西安奕材2024年的前五大供应商,但是西安奕材2024年前五大供应商中却没有奕斯伟设备的名字。

      西安奕材实际控制人之一米鹏曾与北京欣奕华科技有限公司的实际控制人存在共同投资情况,并且西安奕材与北京欣奕华科技有限公司控制的合肥欣奕华智能机器股份有限公司(以下简称“欣奕华”)、京东贝(北京)光电科技有限公司和重大影响的浙江欣奕华智能科技有限公司存在业务往来,基于上述情况并根据实质重于形式原则,前述四家企业参考西安奕材的关联方进行披露。

      招股书“一般经常性关联交易”,报告期内,公司对欣奕华关联交易采购金额分别为9.50万元、10,922.82万元、1,120.80万元。

      而招股书“前五名供应商的采购情况”处披露,2023年对第五大供应商的采购金额为3,816.99万元,因此按公司对欣奕华关联交易采购金额来看,欣奕华应该进入西安奕材2023年的前五大供应商,同样西安奕材2023年前五大供应商中也没有欣奕华的名字。

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