35亿债务压顶！百年巨头柯达欲靠员工“养老金”续命
2025-08-14 18:09:24
来源:商学院
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柯达财报称，12个月内债务即将到期，公司缺乏确定的融资渠道或可用资金来偿还，这对公司持续经营能力构成“重大疑问”。据称，债务规模约为5亿美元。
5亿美元债务压身，股价一度暴跌26%，一家“百年老店”正在生死线挣扎。
近日，拥有133年历史的影像巨头伊士曼柯达(柯达、Kodak)警告投资者，公司可能撑不下去了，“或将无法长期维持运营”。
受此消息影响，当地时间12日，柯达股价一度跌超26%，截至收盘跌19.91%。
01
约5亿美元无法偿还，将终止退休养老金付款
在8月11日公布的二季度业绩中，柯达多项指标出现恶化：实现季度营收2.63亿美元，同比下降1%；毛利润下降12%至5100万美元；净亏损2600万美元，与去年同期2600万美元的净收入形成鲜明对比，由盈转亏。
本季度末，柯达所拥有现金及等价物为1.55亿美元，较去年12月31日下降4600万美元。该公司表示，这主要是为增长计划提供资金支出、成本上升、运营盈利能力下降等因素造成的。
财报中称，12个月内债务即将到期，公司缺乏确定的融资渠道或可用资金来偿还，这对公司持续经营能力构成“重大疑问”。据称，债务规模约为5亿美元(现汇率约合35.94亿元人民币)。
然而，柯达在与The Verge分享的一份声明中表示，公司计划利用其养老金基金的资金来偿还大部分到期债务，这项工作预计今年年底完成。
柯达首席营销官兼EAMER销售主管丹尼斯・戈德巴格解释称：“柯达有信心在债务到期前偿还大部分定期贷款，并对剩余债务和(或)优先股债务进行修订、展期或再融资。为了偿还债务，我们计划动用预计将于12月从美国养老金基金(柯达退休收入计划，以下简称‘KRIP’)的回转和结算中收到的大约3亿美元现金。不过，KRIP的回转并非完全由柯达掌控，因此根据美国通用会计准则(GAAP)的规则，其结果不被视为‘很可能’发生，这也是触发‘持续经营’表述的原因。一旦KRIP回转完成，柯达将几乎实现净债务清零，并拥有多年来最强劲的资产负债表。”
同时，发言人还指出，关税预计不会对其业务造成“重大影响”，因为其大部分产品如相机、油墨和胶卷均在美国生产。
02
技术先知为何沦为时代“囚徒”
伊士曼柯达公司由美国发明家乔治·伊士曼(George Eastman)创立，距今已有133年的历史。
1888年，伊士曼以25美元出售了首台柯达相机，搭载可拍100张的胶卷；两年后推出1美元布朗尼相机，将摄影从专业领域带入普通家庭；1927年，柯达研发全球首款商用彩色胶片“柯达克罗姆”，主导影像市场，1930年占据全球摄影器材市场75%份额及90%利润。
柯达大量生产著名的布朗尼相机和傻瓜相机，使摄影成为几代美国人的轻松消遣。其黄红相间的胶片盒在照相馆和零售商中随处可见。据柯达网站介绍，伊士曼说他的目标是“让使用相机像铅笔一样方便”。伊士曼提出口号：“你按快门，我们完成其余工作。”柯达称，“柯达”一词由伊士曼凭空创造，“字母‘K’是我的最爱，感觉强劲有力。”
但柯达很快面临来自日本公司的竞争，包括上世纪90年代的竞争对手富士胶片。此外，柯达的强势地位还因为它自己发明的一项技术而被颠覆。
1975年，柯达工程师史蒂夫·萨森研制首台数码相机，尽管是最早发明数码相机，但公司管理层因胶卷业务利润丰厚延缓转型，从而错失了市场先机。
进入新世纪，传统胶卷需求锐减，柯达开始连年亏损，而索尼、佳能等日企已垄断数码市场。
2012年，公司申请破产保护。当时，柯达拥有10万名债权人，总债务高达67.5亿美元。一年后，柯达脱离破产保护，开始聚焦商业印刷、包装印刷和材料科学领域，逐渐谋求转型。
03
“全球摄影市场霸主”转型求存
2020年开始，柯达财报对主营构成进行了调整，分为传统印刷、数字印刷、先进材料和化学品、品牌以及其他五部分，胶片被放进了先进材料和化学品业务内。
2019年、2020年和2021年，胶片收入分别占先进材料和化学品部门总收入的约20%、30%和32%，即4000万美元、5160万美元、6784万美元，尽管占总收入的比例仍为个位数，但总体趋势在逐渐攀升。
此外，2020年，柯达曾获得短暂的喘息机会，美国政府指定其转型生产医药原料。
2020年7月，柯达披露将获得7.65亿美元的巨额贷款，消息传出后其股价疯狂飙升，曾创出60美元的年中高点，受利好因素刺激，整个交易过程中触发20次熔断。但随后关于贷款有存在违规行为的质疑声让该股迅速暴跌。
据悉，该笔贷款本应由美国国际发展金融公司(U.S.International Development Finance Corporation，简称DFC)提供，目的是让柯达生产原料药。
柯达执行董事长兼首席执行官吉姆·康蒂内扎曾表示，计划中生产的原料药在市场上被认作是“必不可少”的，而这笔贷款是能让柯达在新冠疫情中成功转型的关键。美国国会和监管机构也曾表示，柯达在这笔贷款上并不存在违规行为。不过，根据《华尔街日报》当年12月的报道，这笔贷款最终还是被叫停了。
今年二季度，柯达再度宣布推进扩大其特种化学品和制药相关产品线的计划，并称正在投资“数千万美元”开建新的实验室和制造工厂，制药设施现已在美国食品药品监督管理局(FDA)注册。
康蒂内扎表示，在向新领域多元化的同时，柯达将继续保持其传统胶片业务。他称该业务是盈利的，尽管与公司鼎盛时期相比，该业务占总收入的比例较小。
同时，柯达继续为包括电影业在内的企业生产胶片，并为各类消费品提供品牌授权。
目前，柯达能否通过新业务成功转型，市场也在拭目以待。
《商学院》杂志综合自新黄河、上观新闻、界面新闻、IT之家、每日经济新闻、《鲁中晨报》、《国际金融报》、财联社
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