南特科技IPO：高度依赖大客户，研发费用率垫底
2025-09-03 08:43:07
来源:科创板知产
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近日，北交所官网显示，珠海市南特金属科技股份有限公司(下称“南特科技”)首发上市申请获得通过。公司拟募集资金达2.86亿元，本次发行的保荐人、主承销商为光大证券。
据了解，南特科技是一家主要从事精密机械零部件研发、生产和销售的高新技术企业。公司北交所IPO于2024年12月30日获得受理，2025年1月23日进入问询阶段。
本次冲击上市，南特科技拟募集资金约2.86亿元，扣除发行费用后的净额将全部投资于安徽中特高端精密配件生产基地二期项目、珠海南特机加扩产及研发能力提升项目。
高度依赖大客户
南特科技的产品可分为铸件、精密件两类。其中，铸件系公司将废钢、辅料等各类材料通过熔铸形成的产品，为精密件的前一工序产品；精密件则是对铸件做进一步精密加工，使零部件的精度达到客户要求，形成精密机械零部件。
据公开信息，2022年至2024年(下称“报告期”)，南特科技营收从8.34亿元增至10.31亿元，净利润由4664万元攀升至9821万元，整体呈增长趋势。
不过，公司营业收入高度依赖个别大客户。
报告期内，公司前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为89.20%、86.35%、87.78%，主要客户相对集中。公司下游行业具有集中度较高的特点，以美的集团、格力电器为代表的龙头企业占据空调压缩机行业的主要市场份额，且市场集中度呈逐年上升趋势。
近年来，公司有大约一半的收入依赖美的集团，约三分之一的收入来自格力电器。
报告期内，南特科技主要向美的集团和格力电器销售“铸件及精密件”。公司各期对美的集团的销售金额占营业收入比例分别为52.17%、46.23%、45.46%，对格力电器的销售金额占比分别为27.44%、33.15%、35.25%。两大客户合计产生销售收入分别占当期营业收入的80.71%、79.38%、79.61%。
值得注意的是，格力电器不仅是南特科技大客户，也是公司常年的第一大供应商。报告期内，南特科技向格力电器采购的“铸件”金额分别占当期采购总额的26.15%、24.06%、24.67%。
另外，南特科技资金面的压力也是难以忽视，在2025年上半年，其短期借款高达2.13亿元同比增长了34.17%，长期借款9263.38万元同比翻了一倍，资产负债率(合并)从去年同期的52.76%走高至58.93%，偿债压力尽显。
研发费用率垫底
据招股书显示，南特科技为高新技术企业、广东省专精特新企业，但公司研发投入明显低于同行平均水平，也让人质疑其创新水平不高。
招股书显示，在2022年至2024年中，南特科技研发费用分别为1956.12万元、2142.51万元、2389.93万元，占当期营收比重仅分别为2.35%、2.28%、2.32%，而同期同行可比企业的平均研发投入占比则分别达到了3.69%、3.76%、3.69%。
截止2024年12月31日，公司拥有研发人员92人，占员工总数的比例为3.68%。
另外，截至招股书披露日，南特科技拥有各类有效专利共93项，其中发明专利15项，实用新型专利78项，发明专利数量相对偏少。
针对于此，北交所就质疑其是否形成较高的技术壁垒，研发成果和在研项目能否持续保持所属领域技术竞争优势。
此外，南特科技在研发投入上也是远不及北交所早前公布的上市公司平均水平。
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