受昆药业绩下滑的影响，华润三九前三个季度增收不增利
2025-10-26 10:55:26
来源:尚人锋语
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10月25日，华润三九医药股份有限公司发布《2025年第三季度报告》，业绩报表呈现增收不增利的态势。第三季度虽然营业收入同比增长27.37%，但是归母净利润下降了4.26%，扣非净利润仅增长10.12%；若放大至前三季度，增收不增利态势更为明显。前三季度营业收入同比增长11.38%，归母净利润同比下降20.51%，扣非净利润同比下降20.56%，经营活动产生的现金流量净额同比下降8.70%。
经对相关因素分析，华润三九业绩呈现增收不增利态势，主要原因与合并报表范围内昆药集团股份有限公司业绩显著下滑产生的影响相关。据10月25日昆药集团股份有限公司发布的《2025年第三季度报告》，其业绩数据显示：第三季度，昆药集团营业收入同比下降30.19%，利润总额同比下降67.97%，归母净利润同比下降59.03%，扣非净利润同比下降126.26%；前三个季度昆药集团营业收入同比下降18.08%，利润总额下降40.01%，归母净利润下降39.42%，扣非净利润下降59.52%，经营活动产生的现金流量净额同比下降52.43%。
据公开资料，2023 年，华润三九以29.02亿元收购昆药集团28%股份，完成对昆药集团的并购控股。昆药集团作为历史悠久的老牌药企，由此成为华润集团医药板块重要成员，掀开了创新发展的新篇章。后续，华润三九明确将昆药集团打造为银发健康产业引领者，聚焦银发健康赛道，确立 “慢病管理 + 精品国药” 双平台战略，提出 “药品 + 医疗服务 + 情绪价值” 三位一体模式，聚焦公司核心优势资源，开辟高质量发展新路径。
但理想很丰满，现实很骨感。根据现行国家医疗体系建设相关文件政策，国家持续提倡 “优化医疗机构功能定位和布局，实施医疗卫生强基工程”，即通过强化基层医疗机构建设更好保障人民医疗健康。昆药集团业务模式中零售药店渠道占比较高，该模式在当前的政策环境下，与国家战略侧重强化基层医疗机构的部署存在一定的侧重偏差，也面临一定挑战。加之近年来零售药店医保监管政策持续强化，零售药店整体经营面临压力，在此背景下，昆药集团的业绩下滑似乎显得正常了。
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