净利逆势飘红，营收却连降三年？招商银行的增长韧性与风险暗礁
2025-11-08 15:30:27
来源:梅花资本洞察
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在银行业普遍面临净息差收窄、资产质量承压的行业变局中，"零售之王"招商银行的业绩表现始终备受关注。2023年以来，该行营业收入连续两年下滑，今年前三季度仍延续下滑态势，但归母净利润却逆势实现正增长，这种"营收降而净利增"的分化格局，背后是多重经营策略的精准调控与行业环境的复杂交织。然而，在盈利增长的表象之下，零售贷款疲软、特定领域不良抬头、合规风险频发等隐忧也亟待正视。
营收端的结构性分化是招商银行当前业绩的显著特征。今年前三季度，该行实现营业收入2514.2亿元，同比下滑0.51%，连续多个季度处于调整通道。这种下滑并非单一业务拖累，而是利息收入与非利息收入此消彼长后的综合结果。利息净收入作为营收压舱石，在经历两年下滑后终于重回增长轨道，前三季度实现1600.42亿元，同比增长1.74%，成为支撑营收的关键力量。这一转变得益于两方面因素：一方面，存款利率市场化下调与负债成本管控成效显现，计息负债成本率同比下降；另一方面，投资类利息收入表现亮眼，上半年同比增长8.05%，有效抵消了贷款利息收入下滑的冲击。
与利息净收入的企稳形成反差的是，非利息收入成为营收增长的主要拖累。前三季度该行非利息收入同比下滑4.23%至913.78亿元，其中其他净收入降幅高达11.42%，核心症结在于债券和基金投资收益减少，尤其是公允价值变动由盈转亏，这一情况与多数银行面临的资本市场波动压力一致。尽管净手续费及佣金收入实现0.90%的微增，但难以扭转非利息收入的整体颓势，反映出该行中间业务在市场环境变化中的适应挑战。
零售贷款业务的调整则成为利息收入结构中的突出变量。作为招商银行的传统优势领域，零售贷款利息收入自2023年起持续下滑，今年上半年同比大幅下滑10.08%，平均收益率累计下滑0.94个百分点。信用卡业务表现尤为疲软，上半年交易额和利息收入、非利息收入均出现同比下滑，消费信贷类业务不良贷款率维持在1.56%的水平。与此同时，对公贷款利息收入也从增长转为下滑，前三季度相关数据延续调整态势，显示出信贷市场有效需求不足的行业共性问题。
在营收持续承压的背景下，招商银行通过精细化成本管控与资产质量优化，成功实现净利润逆势增长。前三季度该行归母净利润1137.72亿元，同比增长0.52%，这一成绩的取得，首先得益于信用减值损失的持续压降。近三年来，该行信用减值损失累计降幅超30%，今年前三季度进一步下降8.24%至333.51亿元，核心原因在于贷款客户结构与业务结构的持续优化，资产质量保持总体平稳。尽管拨备覆盖率连续三年下滑至405.93%，但仍处于行业较高水平，风险抵御能力依然充足。
成本控制方面的"节流"操作成效显著。近两年该行业务及管理费用持续下降，员工费用与业务费用均实现同比缩减，今年前三季度虽有微增，但整体管控成效仍在。值得注意的是，在员工总数累计增加1539人的情况下，员工费用反而有所下降，显示出薪酬结构优化与人均效能提升的管理成效。成本收入比控制在29.85%的合理区间，为净利润增长腾出了空间。此外，为增强投资者信心，该行持续加大分红力度，近三年股利支付率稳步提升至33.99%，并首次推出中期分红计划，以35%的分红比例回馈股东，在资本市场获得积极反响。
业绩增长的背后，招商银行的资产质量呈现出结构性分化特征。整体来看，该行不良贷款率长期稳定在1%以下，前三季度为0.94%，是股份制银行中唯一保持这一水平的机构，彰显了其扎实的风险管理基础。但细分领域的风险隐患不容忽视：对公业务中，房地产业不良贷款余额接近120亿元，不良率高达4.24%，尽管较上年末有所下滑，但仍是对公不良的主要来源；零售业务中，小微贷款不良率同比上升0.32个百分点至1.11%，不良余额增加30.17亿元，成为需要重点关注的风险点。对此，该行表示将通过数字化风控、差异化风险策略等方式强化管理，维持资产质量的行业优势地位。
合规风险管控则成为当前经营管理中的另一项重要课题。今年下半年以来，招商银行多家分行接连收到百万元级别罚单，罚款金额累计超580万元，违规领域涉及贷款"三查"不到位、数据安全管理、客户身份识别等多个方面。这反映出该行在分支机构管理、内控合规执行等环节仍存在薄弱环节。为应对这一问题，该行已组织开展"2025合规履职年"等系列活动，强化员工行为管理与问题整改，试图从文化建设与制度执行层面筑牢合规防线。
从市场表现来看，招商银行股价在经历前期大幅上涨后有所回调，截至11月7日收盘，总市值维持在1.07万亿元，TTM市盈率7.2倍，估值水平反映了市场对其业绩稳定性的认可与对潜在风险的担忧。展望未来，该行面临的挑战与机遇并存：一方面，净息差持续收窄、信贷需求不足、资本市场波动等外部压力仍将持续；另一方面，负债成本管控成效、投资业务优势、零售客群基础等核心竞争力依然稳固。
总体而言，招商银行在营收连降背景下实现净利润增长，是其精准运用成本管控、资产质量优化、分红政策调整等经营策略的结果，展现了较强的经营韧性。但零售贷款复苏乏力、特定领域不良上升、合规风险频发等问题，也为其持续增长蒙上阴影。未来，如何在巩固传统优势的同时，破解业务结构瓶颈、强化全面风险管理、培育新的增长动能，将成为招商银行实现高质量发展的关键所在。在银行业转型的深水区，这家"零售之王"能否持续领跑，仍需时间检验。
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