强一股份上下游都是“自己人” 高毛利率背后存续性待考
2025-11-12 11:22:18
来源:云创投研
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强一半导体(苏州)股份有限公司(以下简称“强一股份”)主要从事晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售，是一家专注于服务半导体设计与制造的高新技术企业，11月12日，强一股份将接受上交所科创板发审委的首发审核。
报告期内，强一股份的毛利率显著上升并已经显著高于同行水平，但在其高毛利率背后，对上下游关联方的高度依赖，却不得不令其高毛利率的真实性与可存续性大打折扣。
资料显示，报告期内即2022年至2025年1-6月，强一股份实现营业收入分别为25415.71万元、35443.91万元、64136.04万元、37440.21万元，净利润分别为1562.24万元、1865.77万元、23309.7万元、13788.43万元，其中在2024年，公司的业绩集中爆发，营收和净利润分别同比增长了80.95%、1149.28%。
然而，强一股份业绩上的飞跃，几乎都来自于大客户B的支持。报告期内，强一股份向前五大客户产生的销售收入分别为15827.89万元、26906.45万元、52147.21万元、31017.28万元，分别占当期主营业务收入的62.28%、75.91%、81.31%、82.84%，其中，来自于B公司及已知为其芯片提供测试服务的收入占营业收入的比例分别为50.29%、67.47%、81.84%和82.83%，公司对B公司存在重大依赖，同时，强一股份已基于实质重于形式原则，将B公司认定为关联方，也就是说，强一股份在销售端高度依赖关联方B公司，那么，如果未来公司与主要客户B公司的合作关系或下游市场的行业格局发生变化，势必将对公司经营业绩产生重大不利影响，导致公司毛利率及经营业绩出现下降。
值得一提的是，强一股份对B公司的销售毛利率显著高于其他客户及同行水平，报告期内，对B公司销售毛利率分别为 49.90%、51.66%、58.19%、61.62%，而同期对其他客户的销售毛利率分别为29.73%、28.84%、22.32%、35.45%，高出了20%左右，同时，这也拉高了强一股份的整体毛利率水平，报告期内，公司的毛利率分别为40.78%、46.39%、61.66%和68.99%，而同行业可比公司毛利率均值分别为50.78%、45.31%、44.97%和46.17%，强一股份的毛利率远高于同行均值且变动趋势与同行业可比公司相背离。
毛利率是企业核心竞争力的财务反映，亦是IPO审核中重点关注的财务指标，通常，处于同一细分行业的企业毛利率的数值及变化曲线与行业平均情况大体上会呈现趋同，如出现偏离行业均值的情况，则意味着其中很可能存在异常。
而在强一股份取得高毛利率的背后，也一直“有人”在默默付出。报告期内，一家名为南通圆周率的公司一直位列其主要供应商名单，报告期内，强一股份向南通圆周率采购的金额分别为2756.98万元、1692.55万元、1240.42万元、643.23万元，分别占当期采购总额的20.33%、13.03%、7.67%、4.79%。资料显示，南通圆周率成立于2021年，由强一股份实控人周明控制，在成立的次年，便成为了强一股份的主要供应商。
值得一提的是，强一股份不但给了南通圆周率大量的业务订单，2022年至2023年，强一股份还将功能板、芯片测试板业务整体转移至南通圆周率，包括相关设备、原材料，而这笔市场价值高达2140万元的资产的交易金额仅为294.85万元，强一股份又给南通圆周率订单又给资产，然而，南通圆周率却仍然亏损。
报告期内，南通圆周率的营业收入分别为3056.21万元、5845.15万元、10886.15万元、5642.93万元，营业利润分别为-5031.23万元、-7672.15万元、-3475.21万元、-1940.25万元，报告期内南通圆周率一直处于亏损状态，而这不得不令人质疑的是，南通圆周率是否存在为强一股份代垫成本费用的情况？
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