爆红“哈基米”九阳为何急撇清：王旭宁背后的资本迷局
2025-11-24 19:22:20
来源:妍读商业
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近日，一款名为“哈基米南北绿豆浆”的产品在网络上爆红，单日销量突破20万单，预售期长达45天仍然一包难求，累计销量超70万单。巨大的流量红利直接带飞了九阳股份的股价，令其连续多日涨停。
然而，这对别人来说要紧紧抓住“泼天富贵”降临时，九阳股份却用一纸澄清把关系撇得一干二净：“公司不涉及哈基米相关产品。”
1、财富围城：A股“失血”与美股“造富”
早在2023年，九阳股份就以约1.77亿元的价格，将手中25.5%的九阳豆业股权全部卖给了王旭宁全资持有的Solar Blue公司。自此，九阳豆业(哈基米绿豆浆的生产商)与九阳股份在股权上彻底脱钩，变成了王旭宁名下两家互不交叉的平行公司。
虽然九阳豆业仍在使用“九阳”的商标，但已经与A股上市公司九阳股份毫无瓜葛。
这看似是一起“乌龙”事件，如果你耐心的分析就会发现九阳股份背后资本掌舵人王旭宁的商业版图远远不简单。
王旭宁旗下坐拥三家上市公司：A股的九阳股份、港股的JS环球生活，以及美股上市的SharkNinja(简称SN)。从市值规模来看，A股九阳股份市值约为83亿元，港股JS环球生活市值约为62亿港元(折合人民币57亿元)，而美股SN的市值则高达123亿美元(折合人民币878亿元)。
在2025年的胡润富豪榜上，王旭宁以35亿元的身家，较去年逆势增长40亿元，位列第133名。然而，这份光鲜的成绩单，对于A股九阳股份的投资者来说，却显得颇为刺眼。
2024年，九阳股份营收跌至88.49亿元，归母净利润更是暴跌68.55%至1.22亿元。到了2025年前三季度，营收继续下滑9.7%。反观被王旭宁精心运作至美股上市的SharkNinja，2024年营收近400亿元，增幅高达30%，其吹风机、搅拌机等产品在海外TikTok等平台不仅销量惊人，更成为真正的“现金奶牛”。
数据揭示了王旭宁资本重心的转移。
一边是王旭宁实控的美股上市公司SharkNinja(SN)营收狂飙突进；另一边却是他起家的“大本营”九阳股份市值仅剩83亿元，跌出百亿阵营。这是一场典型的“冰火两重天”。
兜兜转转，曾经的“豆浆机大王”似乎已经换了赛道,在王旭宁庞大的资本版图中，SharkNinja才是最值钱的王牌。
这种“重心转移”在这起网红事件中体现得淋漓尽致。
2、资本魔术：从“借鸡生蛋”到“金蝉脱壳”
王旭宁的全球化野心始于2017年，彼时他通过旗下的上海力鸿，联手鼎晖投资，以约16亿美元的对价收购了美国清洁家电与厨房电器巨头SharkNinja。
王旭宁在SharkNinja上的运作，则堪称教科书级别的资本大戏，但也因此引来了做空机构灰熊(Grizzly Research)的疯狂狙击。
2024年11月，灰熊发布做空报告，直指王旭宁在SharkNinja美股上市前夕，通过“掏空式分红”和“制造空壳”转移资产。
起底这段资本往事，要追溯到2017年。彼时，王旭宁联手鼎晖投资，以16亿美元收购SharkNinja。这笔收购充满了“杠杆”的味道：13.2亿美元的现金对价中，除了股东注资的5.8亿美元，剩下的约7.424亿美元全是银行贷款。
随后，王旭宁通过复杂的重组，将SN和九阳装入港股上市公司JS环球生活。但在港股蜜月期结束后，他迅速开启了“分拆大计”，将最优质的SN美国业务单独推向美股。
灰熊的指控主要是两方面：
1. SharkNinja在上市前夕，通过特别股息向母公司JS环球生活转移了巨额资金。仅2023年就支付了4.35亿元分配款和1.5亿元股息，2022年支付了8350万美元股息。
2. 美股上市的SN主体被指仅为销售公司。根据财报，SN不直接生产，其核心供应链依然在中国，且九阳是其最核心的供应商。2022年，九阳甚至以0元对价收购了尚科宁家(中国)49%股权，承担了原本属于合资公司的重资产环节。
从2016年借钱收购，到港美两地上市，再到巨额分红套现，王旭宁与资本方完成了一场完美的资金回笼，而留给市场的，是一个债务高企的SN和一个业绩承压的九阳。
3、艰难转身：主业承压与艰难的转型之路
在资本运作之下，九阳股份的实体经营正面临严峻考验。
创始人王旭宁在2022年底辞职，新任董事长杨宁宁试图带领九阳突围。公司引入了前戴森大中华区总经理郭浪，并斥资1.3亿元收购甲壳虫智能68.5%的股权，意图在扫地机器人等清洁家电领域杀出一条血路。
然而，转型之路步履维艰。
被寄予厚望的郭浪在任职两年半后于今年5月离职，九阳的清洁家电业务尚未扛起大旗，传统业务却已显疲态。最新财务数据显示，2025年前三季度，九阳股份的营收为55.9亿元，较去年同期下滑9.7%，延续了近几年的颓势。
回顾2024年全年，九阳股份实现营业收入88.49亿元，较2023年的96.13亿元下降了7.94%，彻底跌出了百亿营收阵营。更为严峻的是盈利能力的缩水，2024年归属于母公司的净利润仅为1.22亿元，与2023年的3.89亿元相比，暴跌了68.55%。
由于重心与资源的不同，九阳股份与SharkNinja展现出了截然不同的命运曲线。
相比于九阳在国内市场的挣扎，SharkNinja在海外市场却是一路高歌猛进。除了传统的吸尘器、蒸汽拖把和洗地机等优势品类外，SN旗下的Shark和Ninja品牌敏锐地抓住了社交媒体的红利，其吹风机、搅拌机、小冰箱等产品在TikTok等平台上成为了爆款畅销品。流量转化为实打实的业绩，2024年SharkNinja的营收接近400亿元，增幅达到惊人的30%。
兜兜转转，王旭宁的资本天平似乎早已倾斜。
如今看来，那个曾经依靠豆浆机起家的商业帝国，其最值钱、最具活力的资产盘子，已经不再是A股的九阳，而是远在大洋彼岸的SharkNinja。
王旭宁在海外资本市场长袖善舞，身家暴涨；而留在A股的九阳股份，在失去了“哈基米”这样的爆品红利，又承担了繁重的供应链角色后，正艰难地寻找下一个增长点。
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