欧林生物递表港交所冲击双重上市 应收账款隐忧未解
2025-12-03 12:02:42
来源:星湾信用商事调解中心
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日前，欧林生物(688319.SH)公告称，公司于11月25日向港交所递交了港股上市申请。凭借吸附破伤风疫苗这一核心产品，近年来公司业绩有所回暖，但应收账款的持续高企，或成为公司寻求“A+H”双重上市的挑战之一。
创新攻坚“超级细菌”
作为一家成立于2009年的生物制药公司，欧林生物于2021年登陆上交所科创板。目前，公司手握三款商业化产品，研发管线则瞄准“超级细菌”和成人疫苗两大领域。
招股书显示，欧林生物的三款商业化产品分别为吸附破伤风疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗和A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗。2022年至2024年以及2025年上半年(以下简称“报告期内”)，公司收入分别为5.46亿元、4.94亿元、5.86亿元和3.05亿元；净利润分别为2657.6万元、1144.2万元、1571.9万元和1323.1万元。营收结构方面，公司业绩主要源于吸附破伤风疫苗，其同期分别为公司贡献了80.1%、93.7%、91.4%和87.9%的收入，且毛利率长期维持在90%以上。
应收账款高企隐忧仍存
尽管欧林生物的业绩在前期下滑后，当前表现已有所回升，但在年度营收规模暂未突破6亿元的背景下，应收账款的一路走高正成为公司不容忽视的挑战。
据招股书，报告期内，公司应收账款及应收票据合计分别为5.24亿元、5.25亿元、6.11亿元和6.94亿元，对应周转天数分别为290天、382天、349天和385天。可以看出，公司应收账款及应收票据在整体规模持续增长的同时，其周转天数也进一步延长。
对此公司曾解释称：“公司对部分疾控中心约定6个月信用期，疾控中心资金来源于地方财政预算且付款进度受到审批流程影响，部分疾控中心的付款进度较慢，回款周期相对较长，但主要客户资信状况良好，支付能力有保障。”
但是，随着时间的推移，应收账款的账龄结构也在发生变化。2024年底，公司应收账款1年内的部分为4.37亿元，1年至2年内则为1.15亿元，账龄结构尚且健康；到2025年6月，1年内的部分为2.89亿元，账龄超过一年的应收账款合计则已达到3.29亿元，占公司应收账款总额的53.2%。
应收账款的减值亏损也持续侵蚀公司的净利润空间，报告期内，应收账款的减值亏损分别为1230万元、159万元、1038万元和3184万元。
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