自然堂赴港IPO：品牌发展严重失衡，产品质量问题成投诉重灾区，子公司曾因劳动纠纷成“失信被执行人”
2025-12-04 15:22:25
来源:城市金融报财观新闻
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近日，自然堂全球控股有限公司(简称“自然堂”)向港交所递交招股书，迈出了资本化的重要一步。然而，这家看似稳步扩张的美妆企业，正面临着一系列深层次的结构性挑战，其品牌形象与市场前景也因此蒙上阴影。
招股书数据显示，自然堂目前存在严重的品牌结构单一问题。其旗舰品牌自然堂在2022年至2025年上半年期间贡献了约95%的收入，而旗下其他品牌合计占比仅5%左右，内部品牌生态显著失衡。与此同时，公司持续将过半营收投入销售与营销，同期研发费用却逐年下降，占比从2.8%降至1.7%，在高度依赖创新的化妆品行业中，这种“重营销、轻研发”的模式可能削弱其长期产品竞争力与市场应变能力。
消费者的实际体验进一步暴露了自然堂的短板。黑猫投诉平台显示，“自然堂”相关投诉累计已达1229条，其中直接指向商家的投诉量达607条，集中反映了产品使用后严重过敏、质量瑕疵、发货错漏及售后推诿等突出问题。消费者投诉使用产品后出现红肿、长痘等反应，却难以获得及时赔偿；另有质疑产品保质期存疑、发货少件错件等情况频发。另有消费者指出客服态度不友好、处理拖延，直言“对自然堂售后很失望”，品牌信任度面临显著挑战。
除了产品与服务层面的争议，自然堂的子公司在劳动合规与法律诚信方面的表现同样堪忧。公开信息显示，其旗下子公司上海自然堂集团有限公司(原伽蓝集团)及上海伽蓝美妆销售有限公司曾多次卷入劳动争议。其中，上海自然堂集团有限公司于2017年因拒不履行法院判决，未向员工支付劳动纠纷相关款项共计40.42万元，被法院认定为“有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务”，列入失信被执行人名单。另一子公司上海伽蓝美妆销售有限公司亦在2020年因未经协商单方面调整哺乳期员工岗位，被法院认定损害劳动者权益，判决支付相应经济补偿。这些事件反映出相关公司在劳动合规管理与法律诚信方面存在明显不足。
品牌发展严重失衡，研发费用连年缩水
在激烈的中国化妆品市场竞争中，自然堂公司凭借其旗舰品牌自然堂构筑了坚实的营收基础，然而其背后却隐藏着品牌结构单一、过度依赖的隐忧。2022年至2025年上半年，公司来自旗舰品牌自然堂的收入分别达到40.6亿元、42.61亿元、43.9亿元及22亿元，占同期总收入的比重高达94.6%、95.9%、95.4%、95.6%及94.9%。这意味着公司的收入几乎与“自然堂”这一品牌深度绑定，而旗下其他品牌——珀芙研、美素、春夏、己出在同期内的收入占比合计仅为5.1%、3.9%、4.2%及4.8%，发展明显滞后，呈现出严重的内部品牌失衡格局。
自然堂的增长策略显著倾向于市场推广与销售拉动，为了维持品牌热度与市场份额，自然堂将超过一半的营收投入销售及营销活动。具体来看，2022年至2025年上半年，销售及营销成本分别为24.45亿元、24.06亿元、27.17亿元及13.47亿元，占各期总收入的比例分别达到57.0%、54.2%、59.0%、55.5%及55.0%。如此高比例的投入折射出行业竞争的白热化，也凸显了公司对营销驱动的路径依赖。
相较于巨额的销售费用，自然堂在研发上的投入则显得颇为谨慎，甚至呈现逐年走低的趋势。2022年至2025年上半年，公司的研发费用分别为1.2亿元、9382.2万元、9121.2万元及4238.2万元，占收入的比例从2.8%逐步下降至2.1%、2.0%及1.7%。在化妆品这个高度依赖产品创新、成分突破与消费体验的行业，偏低的研发投入可能制约企业打造差异化产品、快速响应市场趋势的能力。
黑猫投诉上千条，产品质量问题成投诉重灾区
在黑猫投诉等消费者维权平台上，“自然堂”关键词下的相关投诉累计已达1229条，其中直接指向商家的投诉量达607条，这组数字背后是一个个具体的消费困境与信任裂痕。近期，多位消费者集中反映了使用产品后出现过敏、商品质量瑕疵、发货错误及售后推诿等一系列问题。
一位名为“机灵喵”的消费者于11月28日投诉称，其在拼多多自然堂旗舰店购买护肤品，使用后迅速出现整脸红肿、发烫等严重过敏反应，需服药、打针治疗。她向平台客服提供了就医证据，却迟迟未获处理，因此要求退还货款并赔偿医药费。类似遭遇并不鲜见，另有消费者表示，9月购买的产品在11月使用后，皮肤出现泛红、敏感和长痘，如今出门不得不佩戴口罩，她要求品牌方给出说法并道歉赔偿，若属假货则期待“假一赔十”。
产品质量与新鲜度也受到质疑。有消费者指出，购买的水乳产品使用仅一个月，瓶口油漆便已脱落，且客服曾承认产品保质期可达三至四年，但收到的商品剩余保质期仅余一年，质疑店家故意发放陈货。该消费者11月23日补充称，自然堂官方旗舰店态度很不友好，后续也没有联系自己处理质量问题！对自然堂售后很失望！逃避推脱责任！
而在发货环节，问题同样频发：多位消费者投诉收到少件、错件，甚至包裹内被替换为不明喷雾。例如“洞察喵”反映，在抖音官方旗舰店购买的多瓶精华中，有一瓶容量严重不足，但商家以“已拆封”为由拒绝退换；“友爱喵”则因退货时被商家以“少乳多水”为由拒收，陷入平台与品牌间的处理僵局。更令消费者失望的是客服态度与售后效率。“勇敢喵”投诉商品存在质量问题后，指出旗舰店态度不友好，后续也未主动联系处理；另一位消费者在发现发货异常后，客服反复拖延“核实”，退款申请亦被拒绝。
而值得关注的是，自然堂在产品质量管控之外，其产品包装也曾引发官方警示。2023年，上海市市场监督管理局的化妆品包装监督抽查中，标称由伽蓝(集团)股份有限公司(上海自然堂集团有限公司曾用名)生产的四款自然堂礼盒及套装，因包装空隙率、包装层数不合格被点名。此次抽检结果从另一个侧面反映出品牌在细节规范与合规意识上仍有提升空间。
子公司曾因劳动纠纷成“失信被执行人”
根据披露，自然堂全球控股有限公司旗下子公司——上海自然堂集团有限公司(前身为伽蓝(集团)股份有限公司)、上海伽蓝美妆销售有限公司对公司的经营业绩做出了重要贡献，然而，光鲜的财务数据背后，隐藏的是子公司频发的劳动争议与严重的法律失信记录，为公司的品牌形象与治理水平蒙上阴影。
2017年9月，上海自然堂集团有限公司(当时名为伽蓝集团)被合肥市瑶海区人民法院列为失信被执行人。这一污点源于其与员工顾某的劳动纠纷。根据判决书，上海自然堂集团有限公司需向顾某支付解除劳动关系经济补偿金差额、医疗补助金、病假工资、未休假工资及利润分享奖等共计40.42万元。令人震惊的是，法院认定该公司“有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务”，且在判决生效后一定时间内分文未付，最终触发信用惩戒机制。这一事件不仅揭示了企业在劳资合规方面存在的严重瑕疵，更因“失信”标签而对企业的社会声誉与商业信用造成了直接的负面影响。
无独有偶，另一子公司上海伽蓝美妆销售有限公司也曾深陷劳动纠纷。2020年，员工刘某余在产假及哺乳期间，被其所属的上海伽蓝美妆销售有限公司单方面从大区培训经理岗位调整至新零售运营经理岗位。公司虽辩称调岗系出于对员工生育后需照顾家庭的考虑，属于合理行使用工自主权，但未能就此举的经营必要性提供证据。广州市中级人民法院在二审审理后指出，此次调岗发生在员工产假期间，未经协商程序，原岗位亦未撤销，且未明确调岗后的工资待遇，实质性地损害了劳动者的合法权益，已超出合理用工自主权的边界。法院认定，尽管刘某余系主动离职，但因用人单位过错所致，上海伽蓝美妆销售有限公司仍需支付经济补偿金61527元。
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