理想汽车三季度营收降36.2%，连续11个季度盈利记录被终结，未来利润率或持续下滑
2025-12-04 15:23:03
来源:城市金融报财观新闻
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日前理想汽车发布2025年第三季度业绩数据显示，第三季度公司实现营收274亿元，上年同期为428.7亿元，同比下降36.2%；毛利为45亿元，去年同期为92亿元，同比下滑51.6%；毛利率为16.3%，去年同期为21.5%；第三季度理想汽车总交付量为93211辆，同比下滑 39.0%。前三季度实现营收为835亿元。
而财务数据大规模下滑的背后是理想汽车正遭遇的销量困境。该财报标志着理想汽车自2022年第四季度以来，长达11个季度连续盈利纪录的终止。该季报的“惨淡”，是其从单一爆款增程路线，向“增程与纯电并重”战略转型过程中，遭遇市场激烈竞争和内部调整阵痛的集中体现。还可预见的是，2026年其利润率或将持续下滑，估值缺乏吸引力。
连续11季度盈利记录被终结
理想汽车三季度财报的核心数据全面承压，是其当前所处发展阶段多重白热化挑战的集中体现。
数据显示，三季度理想汽车营收为274亿元，同比下降36.2%，环比下降9.5%。其中，作为收入核心的车辆销售收入为258.67亿元，同比下滑幅度达37.4%，该数据直接反映了终端市场销量的疲软状况。
在盈利能力方面，第三季度整体毛利率为16.3%，车辆毛利率为15.5%，同比均出现超5个百分点的下滑。值得关注的是，本季度公司净亏损6.24亿元，经营亏损为12亿元，经营利润率为-4.3%。
从具体分析看，增程市场的萎缩让理想核心优势瓦解，其试图转型纯电寻找新的增长点，但却不及预期。尤其是i6、i8上市遇冷，两者月销量均不到6000辆，与“月销破万”的预期相去甚远。值得关注的是，MEGA召回事件不仅让理想在纯电市场“旗舰”形象受挫，更是理想汽车由盈转亏的直接因素。财报显示，三季度公司毛利率16.3%，毛利为44.69亿元；若剔除MEGA召回支出影响，则毛利率为20.4%。以此计算，召回事件令理想三季度损失超11亿元。
面对大幅下滑的数字矩阵，董事长兼CEO李想表示，2025年理想汽车经历了产品周期、公关舆情、供应链爬产和政策变化等带来的各种挑战，这些因素对交付和经营产生了巨大的影响。
其他车企业绩方面，比亚迪发布2025年三季度财报显示，公司前三季度总营收5663亿元，同比增长12.7%；实现归属于母公司股东净利润233亿元；研发费用437亿元，同比增长31.3%。销量方面，比亚迪旗下新能源汽车累计销量超1400万台。2025年1-9月，比亚迪集团新能源汽车销量3,260,146台，同比增长18.6%。
小鹏汽车2025年三季度财报显示，公司第三季度总交付116,007台智能电动汽车，创历史新高，同比增长149.3%，环比增长12.4%；公司营收达203.8亿元，创历史新高，同比增长101.8%；公司毛利率达20.1%，创历史新高，同比提升4.8个百分点；公司汽车毛利率达13.1%，同比提升4.5个百分点。业内人士还预测，小鹏汽车2025年第四季度交付指引预计为125,000台至132,000台新车，同比增加36.6%至44.3%；营收预期为215亿元至230亿元，同比增加33.5%至42.8%。
面对这一串串同行们的精彩业绩数据，或许白热化鏖战的市场在考验理想汽车的战略定力、运营效率和抗风险能力。
内外叠加及新旧动能转换阵痛
当下理想面临的新能源汽车竞争环境已发生根本性变化，从“开创蓝海”进入“红海搏杀”。
业内分析人士认为，第三季度理想汽车业绩下滑是内外部因素叠加、新旧动能转换阵痛的直接体现。首先，产品周期处于低谷。理想正处于从单一增程路线向“增程+纯电”双线战略转型的关键期。主力增程车型L系列(L7/L8/L9)处于改款换代前夕，消费者持币观望。而作为第二增长曲线的新车型(如纯电MPV MEGA)市场反响不及预期，未能有效承接销量，导致产品线“青黄不接”。
其次，主动降价侵蚀利润。为提振销量、应对竞争并清理旧款库存，理想在三季度进行了大规模的官方降价和终端促销。例如，特斯拉、比亚迪等巨头持续主导价格下探，迫使所有参与者跟进，行业“以价换量”成为常态，严重挤压了理想的盈利空间。这虽然短期内刺激了部分需求，但直接导致单车平均售价和毛利率大幅下滑，是净利润暴跌的核心原因。
再者，是战略与执行挑战。公司从依赖少数爆款的模式，转向管理更复杂的多车型矩阵。在供应链管理、营销资源分配和销售体系转型上遇到挑战，内部进行了组织调整，例如引入华为背景高管、销售体系改革等重大举措，这些举措在短期内都影响了运营效率。
总之，理想三季报是一次严峻的压力测试，暴露了其在行业剧变和战略升级过程中的脆弱性。公司已展现出快速反应和调整的能力，但其真正的考验在于能否在技术、产品和成本等多个维度上，系统性地重建长期竞争优势。未来几个季度的数据，尤其是毛利率和纯电车型的销量占比，将是观察其转型是否步入正轨的核心风向标。
新的起点，销量利润率或持续下滑
痛定思痛。之所以基于此，李想表示，四季度开始公司将全面回归创业公司模式。
他所谓的“创业公司模式”概括为四个方面。首先，强调深度对话而非繁琐汇报。其次，聚焦用户价值而非机械完成任务。再者，追求持续提升效率而非占有更多资源。另外，直接识别并解决关键问题，而非在组织内制造信息不对称。
伴随管理模式的回归，理想汽车同步明确了技术方向、产品策略和国际化布局。
值得关注的是，面对当前新能源汽车行业的内卷，近年来车企扎堆入局具身智能领域，包括比亚迪、特斯拉、小鹏、长安等纷纷踏入这一赛道。理想汽车正加大人工智能等领域的投入力度，三季度研发费用达30亿元，预计全年研发投入将达120亿元，其中超过一半用于人工智能领域。但具身智能产品难以迅速上市发售，短时间难以给理想的业绩带来实质性助力。在产品策略上，理想决定回归“单品爆款”逻辑，即大幅削减单款车型的SKU数量，聚焦单一顶级配置并将其打磨至极致。
此外，理想汽车还正加速拓展海外围猎。据了解，2025年理想汽车完成中东、中亚以及北非核心区域初步布局，2026年将按计划逐步拓展拉丁美洲、欧洲以及东南亚市场，实现全球重点市场全覆盖。
不过，思想很丰满，但现实很骨感。业内券商机构对理想的未来并不看好。
招银国际分析师认为，当下受市场竞争加剧、价格战影响及新一代车型推出前的过渡期压力等的影响，理想汽车2025年第四季度至2026年第一季度或将面临销量和毛利率双重下滑的风险。不仅如此，2026年第一季度中国汽车市场需求可能面临政策收紧(如电动车购置税减免缩减)的挑战，这些都将进一步加剧理想汽车的压力。
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