大客户“包养”、股份高质押，千里科技闯关港股找钱
2025-12-04 15:29:11
来源:凤凰网财经
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来源：凤凰网财经《公司研究院》
从濒临破产的摩托车企，重整变身为AI智驾新贵，千里科技打算去港股找钱。
在外界耳中，千里科技的名字还算不上耳熟能详，公司背后的资本图景却引人瞩目。第一大股东吉利控股集团，贡献了其近三成营业收入；奔驰斥资13.38亿元入股3%，带来关键技术验证资源。管理层阵容豪华，旷视科技创始人印奇执掌，前华为智能汽车解决方案事业部总裁王军领衔。
产业资本、国际背书、技术精英傍身，却难保公司冲刺港股前途畅通。一面是上半年扣非归母净利亏损1.3亿元，下降幅度超过900%。一面是重度依赖吉利，外部拓客能力受到质疑。
更关键的是，由于转型时间过短，公司尚未从智能驾驶、智能座舱和Robotaxi等技术解决方案业务中获得收入。千里科技闯关港股，会顺利吗？
01
不讲情怀，只看账本
起步于1992年，千里科技的前身力帆科技以摩托车发动机生产起家，旗下力帆摩托曾家喻户晓。但因产业结构转型、市场竞争加剧以及内部管理问题，逐步陷入经营困境。
最终，这家曾经的行业标杆企业于五年前走向破产重整。吉利汽车实控人李书福旗下的吉利系及旷视科技创始人印奇双双出手。
力帆科技随后开启全面转型，在保留摩托车基本盘的基础上，推出新品牌睿蓝，同时向“AI+车”战略转型，并于今年2月更名为重庆千里科技股份有限公司。
今年6月，重庆江河启兴与吉利汽车旗下吉润汽车、旷视科技旗下智驾公司迈驰智行、路特斯一起成立了千里智驾。这标志着千里科技的智能驾驶业务正式启航。
涅槃重生，但资本不讲情怀，只看账本。
业内智驾可粗略分为两类，一种以比亚迪为代表卷智驾成本，强调平价车型也能用，一种是华为、理想为代表，要做难度更高、更接近于人类决策流程，同时价格也相对偏高的智驾系统。
从产品谱系看，千里科技方案涵盖从低到高，从L2到L4，而且时间表相对激进，求大求全。作为成立不久的企业，千里喊话在2026年下半年，推出面向Robotaxi场景的L4级智驾方案，从而全面布局高阶辅助驾驶到自动驾驶的产品路线。
为推动转型，千里科技在研发上投入了大量资金。招股书显示，公司2022年至2024年的研发费用分别为0.9亿元、2.1亿元和4.1亿元，年均复合增长率超过110%。仅今年上半年，研发费用就达到了2.88亿元，同比增长59.67%。
当前，千里科技已建立并提供智能驾驶、智能座舱、Robotaxi等智能驾驶解決组合方案，但由于暂未实现大规模搭载，“AI+车”模式暂未能产生相关收益。
投入尚未看见回报，激增的研发支出直接导致公司财务状况恶化。天眼查显示，千里科技在2022年至2024年期间的扣非净利润分别为1.7亿元、-2.63亿元和-3.29亿元，期内利润率分别为2%、-3.9%、-4.7%。今年上半年，扣非净利润更是亏损了1.3亿元，跌幅超过900%。
智能驾驶的升阶之路，往往伴随“烧钱”二字。某种程度上，智驾领域伴随着新能源汽车行业的兴衰，这并不是单一项目，而是需要企业投入数十年做生态。
大笔资金耗尽，而项目尚未落地的案例比比皆是。眼下的财务表现，无疑给千里科技的未来发展蒙上阴影。
闯关IPO的关键时间节点，董事长减持套现的信息更让外界对公司财务状况感到不安。千里科技日前公告称，其第二大股东重庆江河汇企业管理有限责任公司计划通过大宗交易方式，向潜在优质投资人定向减持不超过9042.20万股股份，占公司总股本的2%。
若以公告日收盘股价计算，减持股份对应市值超过10亿元。江河汇持有千里科技19.91%股份，其股权穿透后实际控制人为千里科技董事长印奇。而江河汇所持9亿股份中，超50%已处于质押状态。
02
做不了第二个华为
按照千里智驾公开的信息，除了服务吉利体系，公司的核心目标是要面向整个行业输出解决方案。今年3月，吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦在2024年业绩发布会上表示，吉利要与千里科技共同打造“第二个华为引望”。
然而，理想很丰满，现实很骨感。当下，智能驾驶行业逻辑愈发赤裸：谁能规模化落地，谁就能活下来。
当资本潮水退去，只有具备技术纵深和生态协同的企业才更有胜算。日前长城控股的智驾公司毫末智行突然被曝“原地解散”，让外界对智驾公司投下更犀利的审视目光。
毫末失败的一大原因，正是对单一客户过度依赖。如果细看这家公司的客户和供应商结构，会发现千里科技也存在和毫末类似的顽疾。
除了公司股东的身份以外，吉利集团同时也是千里科技最大的供应商及客户。2022至2024年及2025年上半年，千里科技从吉利集团的合计采购金额分别占其同期采购总额的50.4%、50.1%、29.3%及29.7%，虽有降低趋势，但三成幅度仍居高不下。
同期，公司来自吉利集团的收入分别为34.23亿元、22.49亿元、21.44亿元及13.78亿元，在其收入中占比连续超越30%。
与吉利集团深度绑定，虽然在公司发展早期能够给千里科技带来稳定的收入，但也引发了市场对其独立性的质疑。如果与吉利方的合作出现变数，千里科技能否“独立行走”，仍是未知数。
一个重要原因在于，外界眼中，千里科技并非单纯的第三方供应商，它是吉利控股集团战略孵化的核心资产。
与已经明牌“不造车”的华为不同，千里从出生就贴着“吉利”的标签。智能驾驶涉及车企最核心的电子电气架构、数据闭环和未来演进路线。外部客户使用千里的方案，既可能担忧千里的底层技术和开发工具以吉利平台优先，也可能担忧数据以某种形式反哺给吉利导致泄露。
此外，如果其他品牌车型使用了与吉利系车型相似的千里方案，消费者很容易在智能驾驶的交互逻辑、功能表现上感到雷同，这会削弱品牌方所追求的独特卖点。
更有部分车主曾表示对千里智驾方案的表现不满，使用时曾出现无法识别前方卡车的情况。
上市前路遍布荆棘，而一旦上市失败，以智能驾驶赛道的烧钱程度和竞争激烈程度，千里科技恐怕没有退路。
参考报道：
创业最前线：吉利+旷视系力挺，千里科技当不成“华为第二”
中科财经：千里科技赴港IPO遇股东减持，转型困局与吉利依赖隐忧显现
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