吉利地平线投的智驾公司再度冲击港股！超7成营收来自吉利，累计落地超290个项目
2025-12-04 17:57:33
来源:潇湘夜忆然
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吉利的“外挂儿子”要上市了？7成营收靠爹，这波操作我是真没看懂
说实话，这些年我也算是见证了汽车圈不少神奇操作，但今天这事儿，我还真得跟大家唠唠。
昨天刷到一条新闻，说吉利投资的福瑞泰克又要冲击港股了——注意，我说的是“又”。这家公司去年11月递过一次表，半年后自动失效，这次是第三次递交了。作为一个开了12年车、跑了50多万公里的老司机，我第一反应是：这公司到底啥情况？
点进招股书一看，嘿，这就有点意思了。
76%的营收来自吉利，这是亲儿子还是“外挂”？
先说数据：福瑞泰克2025年上半年营收9.28亿，听着挺唬人。但你猜怎么着？这里面76%来自吉利！没错，就是那个投资它的吉利。
话说回来，这种关系在汽车圈不算稀奇。但问题是——吉利不光是福瑞泰克最大的客户，2024年和2025年上半年还是它最大的供应商！你从爹那儿买芯片和电子设备，然后组装成智驾系统，再卖给爹装到车上，最后拿着这钱准备上市融资……
说好听点是“产业链协同”，说难听点，网友说得更直白：“这就是大佬让小弟认领养在外面的小三”。
不吹不黑地说，这波操作的确有点绕。我带着老婆孩子去4S店看车的时候，销售跟我讲配置，说这车搭载的是“第三方智驾供应商”的方案。当时我还觉得挺专业，现在一想——合着这“第三方”76%的业务都来自一家主机厂啊？
累计亏损23个亿，但估值63个亿？
更魔幻的来了。
福瑞泰克从2022年到2025年上半年，累计亏了22.85亿元。你没看错，是“亏损”。2022年亏8.55亿，2023年亏7.38亿，2024年亏5.28亿，今年上半年还亏了1.64亿。
但是吧，这公司2024年底的估值已经到了63.6亿元。
这就延伸出一个问题：一家连续亏损的公司，凭什么估值能这么高？招股书里说得很清楚——“处于营运扩张和规模扩大的早期阶段”、“研发投资”、“吸引人才”。
听着挺合理，但作为一个精打细算的奶爸，我就想问：这钱到底花哪儿了？
数据显示，福瑞泰克2022-2024年的原材料和耗材采购成本，分别占各年收入的71.5%、81.7%、83.4%。也就是说，收入的八成以上都花在买原材料上了——而去年和今年上半年，最大的供应商就是吉利。
智驾行业的“左手倒右手”游戏？
我这些年试驾过不少搭载L2、L2+智驾系统的车，说句良心话，国产智驾这两年进步确实快。但福瑞泰克这个案例，让我有点担心整个行业的生态。
你说巧不巧，福瑞泰克的创始人张林，曾经在吉利当过副总裁(2011-2016年)。离开吉利几个月后，他就创办了福瑞泰克。然后从2019年开始，福瑞泰克成为吉利的“非独家供应商”，业务覆盖吉利、极氪、领克、几何、Smart等多个品牌。
这种“旋转门”式的关系，在汽车圈不罕见。但问题是：当一家公司76%的营收来自单一客户，你还能说它是真正意义上的“第三方”吗？
结果没想到，网友们的评论比我还直接：
“这就是骗子企业”
“还没倒？”
“相当于大佬让小弟认领养在外面的小三”
说实话，这些评论虽然刺耳，但确实戳中了痛点。
站在消费者角度，我们该担心什么？
作为一个每天开车接送孩子、周末带全家自驾的奶爸，我最关心的不是资本游戏，而是车的安全和可靠性。
福瑞泰克目前是中国第二大L0-L2级(含L2+)智驾方案的第三方供应商，市场份额7.2%。累计落地290个量产项目，跟51家主机厂合作——听着挺厉害。
但是吧，当我知道这家公司70%以上的营收靠单一客户，而且连续亏损23个亿的时候，我就忍不住想：万一哪天吉利不用你了，或者资金链出问题了，我车上的OTA升级谁来管？智驾系统的Bug谁来修？
这个必须得说说——汽车不是快消品，这是关系全家人生命安全的大件。智驾供应商的稳定性，直接影响我们的用车体验和安全。
理性看待，但也要保持警惕
不得不承认，福瑞泰克在技术层面还是有两把刷子的。他们的ODIN智能驾驶平台、FT Ultra高阶智驾方案，从参数上看都不差。而且2025年上半年毛利率提升到13.1%，比去年同期的6%有明显改善，亏损也在收窄。
但话说回来，商业模式的健康度比技术本身更重要。一家过度依赖单一客户的公司，抗风险能力天然就弱。今年上半年吉利销量涨了30%，福瑞泰克营收就涨了197%；那万一吉利哪年销量下滑呢？
而且，从投资者角度看，这种“既是客户又是供应商还是股东”的关系，真的能算独立的第三方企业吗？港交所会怎么看这个问题，咱们拭目以待。
写在最后
这波福瑞泰克冲击港股，最终能不能成，我不好说。但有一点可以肯定：汽车智能化是大趋势，智驾供应商的春天才刚开始。
只是希望这个行业能少一点“左手倒右手”的游戏，多一点真刀真枪的技术竞争。花钱要花在刀刃上——无论是车企投资，还是咱们消费者买车，都应该为真正的价值买单，而不是为资本游戏埋单。
大家觉得呢？你们会在意自己车上的智驾系统供应商背景吗？欢迎车友们留言讨论。
这只是我个人观点。可能每个人的需求和关注点不一样，但作为消费者，咱们有权知道真相，也有权用脚投票。
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