随着鹏华基金旗下主动权益基金2026年中期报告陆续披露，权益投资一部基金经理黄奕松的最新投资思路浮出水面。在AI成为全市场核心主线、行情极致分化的上半年，他管理的鹏华核心优势混合A(006976)交出了一份颇具含金量的答卷，而他对于下半年AI产业演进与组合再平衡的思考，也为投资者理解这一轮科技行情提供了新的坐标参考。 　　

结构性增长动能下的三维投资框架

在中期报告中，黄奕松对宏观环境给出了清晰判断：经济依然延续"总量较弱但迫切寻求结构性增长动能"的特征，同时全球流动性保持合理充裕，国际冲突对抗仍在持续。

黄奕松的组合构建路径沿着"宏观环境判断、中观行业比较、微观精选个股"的思路展开。在此基础上，他中期维度看好的方向可以归纳为三类资产：

第一类是市场化需求拉动下的逆势资本开支扩张、并能兑现高速成长的行业；第二类是在国际冲突加剧背景下，政策推力与市场化拉力相结合，能够满足国家产业结构转型与科技自立自强迫切需要的行业；第三类则是竞争格局清晰的稳健类资产，以及非AI方向中的超跌个股机会。

其中，前两类资产以科技为主，重点看好海外算力中的新技术、涨价、订单外溢三个方向，以及全球存储盈利大周期下，国内存储厂扩产抢份额带来的设备、零部件与材料机会；第三类资产则不拘泥于特定行业，共性特征是稳定性强、确定性高，或估值相对未来1至2年成长已处于非常低估且安全的水平。

二季度操作：AI阶段性止盈，加仓非AI超跌个股

如果说框架决定了方向，那么操作则考验对估值与风险的敬畏。回顾二季度，黄奕松坦言，科技领域的仓位暴露和个股精选帮助组合阶段性获利，但他也客观清醒地认识到，AI内部部分细分方向个股的股价已经计入了大部分远期预期，且从产业层面看，前置投入的巨量AI资本开支，依然需要更强的模型能力去满足商业化闭环。

基于这一判断，他做了三件事：阶段性止盈与再平衡，降低AI方向的仓位和风险暴露；保留一定现金资产，为后续留出加仓空间；同时加仓非AI方向中、看1至2年维度相对超跌的个股。

调仓的成效直接反映在产品业绩表现上。据定期报告显示，截至2026年二季末，鹏华核心优势混合A近一年净值增长率达168.11%，同期业绩比较基准收益率为18.79%，超额收益超149个百分点，同时还获得了银河证券三年期五年期五星评级以及天相投顾三年期五年期5A评级。(评级来源：银河证券、天相投顾，数据截至2026年6月30日)

后市展望：AI是螺旋式上升，机会将更均衡

值得强调的是，降低仓位并不等于转向看空。黄奕松明确表示，中期来看AI发展的本质是螺旋式上升，阶段性的预期波动——如开闭源的竞争、各类硬件环节的降规扩产等并不代表远期产业停滞，他依然在中期维度上保持对科技方向的乐观。

后续他将动态跟踪AI产业发展，尤其是大模型能力范式上的创新突破；一旦AI产业出现新的积极信号，便会沿前述第一、第二类方向的优质资产加仓。

在市场波动持续放大的当下，这种兼顾产业趋势研判与估值安全边际的投资框架，正在展现出较强的生命力：既有利于把握时代级产业红利，又能争取通过逆向布局超跌优质资产争取均值回归的收益，在复杂多变的市场环境中，力争为持有人创造长期可持续的稳健超额回报。