2026年三季度，市场从上半年的极致分化逐步向相对均衡摆动。鹏华基金权益投资一部副总经理伍旋在三季报中，系统阐述了其对本轮市场调整的观察，以及价值投资策略在震荡环境中的适配思路。

锚定三季度行情：分化行情下的"三段式"运行，调整实质是重新定价

伍旋在其管理的鹏华盛世创新混合(LOF)三季报中指出，三季度市场的核心特征是深度分化与阶段性调整。在外部地缘冲突持续、通胀高企以及国内逆周期政策加力的背景下，A股呈现明显的"三段式"运行：7月科技板块的深度回调打破了上半年的极致抱团格局；8月在中报业绩验证与政策暖风的双重作用下实现结构性修复；9月则在美联储加息落地后进入缩量震荡。

在伍旋看来，这一轮调整的实质，是市场对基本面和估值的重新审视与定价。值得注意的是，同期港股市场逆势走强，低估值洼地的配置价值日益凸显。他判断，市场正从极度分化逐步向相对均衡摆振。

拆解组合思路：筑牢防御底座、加码战略资源、精选出海龙头

基于这样的市场环境，鹏华盛世创新混合(LOF)的配置框架进行了有针对性的优化调整，呈现出清晰的三层结构。

首先，防御底座依然较为坚定。伍旋表示，低估值优质金融股、运营商等低波红利资产，在宏观不确定性面前依然是有效的对冲工具。

其次，组合加强了对煤炭、石油等战略资源品的配置力度。伍旋认为，在全球地缘博弈深化、供应链从追求效率转向追求安全韧性的大背景下，这类资源正获得战略定价权的提升，既对应当前能源周期的盈利改善，更承载了长期的结构性机遇。

第三，组合精选并增持了具备真实全球竞争力的出海龙头企业。这类企业不仅拥有较好的成本控制与价格传导能力，更能够在全球成本上升、贸易摩擦加剧的环境中维持稳定盈利。

业绩印证韧性：自下而上的价值甄别，静候配置机遇

分化调整行情中的业绩表现成为检验组合成色的试金石。三季报数据显示，截至2026年三季度末，鹏华盛世创新混合(LOF)A过去五年净值增长率41.23%，同期业绩比较基准收益率为-2.17%，超额收益率超43%。另外，据银河证券数据显示，截至2026年9月30日，鹏华盛世创新混合(LOF)A获得了五年期五星评级。

这份韧性背后，是一套历经周期检验的投资框架。作为拥有20年证券从业经验的深度价值老将，伍旋投资内核可概括为"以好价格买好公司"，并搭建起涵盖估值筛选、商业模式研判、持仓梯队配置、持续跟踪、买卖执行的五步可复制投资体系，在消费、牌照壁垒(金融、运营商)、细分制造三大板块构建了深厚的能力圈。伍旋尤其注重安全边际，他强调"回撤与上涨存在非对称性"。

展望后市，伍旋在季报中保持了价值派一贯的审慎与坚定：组合仍将在坚守价值策略框架的前提下，持续深化对各个配置方向的研究跟踪，主动把握市场调整所带来的配置机遇，以更坚定的执行力推进价值发现。