中国人民银行日前宣布12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。这是继今年4月25日央行降准0.25个百分点以来，年内第二次降准。本次降准后，中国大型银行、中型银行、小型银行存款准备金率分别下降至9.50%、7.50%、5.00%，加权平均存款准备金率预计约为7.90%，预计能够释放5000亿元长期流动性。

　　中国人民银行有关负责人表示，此次降准一是为了保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质升量长；二是为了优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，支持受疫情严重影响行业和中小微企业；三是降低了金融机构资金成本每年约56亿元，切实支持金融机构进一步降低实体经济融资成本。

　　2022年以来，面对需求收缩、供给冲击、预期转弱“三重压力”，中国经济运行承压较为明显。前三季度经济增速分别为4.8%、0.4%和3.9%；在已经过去的11个月中，制造业PMI指数有7个月低于临界点，11月份更降至48，综合PMI产出指数从7月开始连续5个月下滑，目前已至47.1。究其原因，主要因为今年以来新冠肺炎疫情在中国各地反复出现，尤其是10月份以来，日新增新冠病毒感染者数量持续高位运行，各个城市不得不收紧疫情防控措施，人流物流运行都受到严重影响，叠加近几个月以来海外需求持续减弱，内需外需同时面临严重挑战，给中国经济运行带来巨大压力。

　　面对经济挑战，4月29日，习近平总书记主持召开中共中央政治局会议，分析研究经济形势和经济工作，强调“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，这是党中央的明确要求”；5月31日，国务院发布《扎实稳住经济的一揽子政策措施》共六个方面总计33条措施；8月24日，国务院召开的常务会议上再次提出“在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果”。值得关注的是，房地产行业近期迎来“三箭齐发”，中国人民银行、银保监会、证监会相继发文或表示全面支持符合要求房地产企业合理的信贷融资、债券融资、股权融资。

　　基于以上情况，本次降准有望重点在以下三个方面发挥功效：

　　首先，全面配合国务院稳经济一揽子政策和接续措施落地实施见效。在国务院发布的“33+19”条稳经济措施中，提出“推动实际贷款利率稳中有降”“引导商业银行对符合条件的专项债券项目建设主体提供配套融资支持”，引导商业银行对基础设施建设和重大项目进一步增加贷款投放、延长贷款期限，“鼓励银行向文化旅游、餐饮住宿等其他受疫情影响较大行业企业发放贷款”等，以上与商业银行的相关政策均需要商业银行拿出真金白银进行支持，降准使得商业银行获得了发放更多贷款的能力，更加充裕的流动性也有利于商业银行降低其自身运营成本，经过传导进而切实降低实体经济融资成本。

　　其次，形成政策合力帮扶房地产行业，助力经济复苏。房地产开发贷款及居民住房贷款是房地产市场运行的重要保障，本轮降准有助于商业银行落实相关贷款，助力经济复苏。房地产行业是中国经济运行中的重要一环，房地产联系着建筑、建材、家电、批发、金融等数个行业。有研究表明，2020年房地产及其产业链占中国GDP的17.2%，其中房地产业增加值占GDP的7.3%(直接贡献)，房地产带动产业链占GDP的9.9%(间接贡献)。2022年3月以来，中国房地产投资已经至少连续8个月下降，“三箭齐发”和降准政策有助于房地产市场边际改善，不仅助力经济复苏，也更有利于保护居民刚性和改善性住房需求。

　　再次，有效稳定市场预期，为来年商业银行信贷发放做足准备。降准不是一时之事，而是能够释放长期资金。每年一季度都是银行全年信贷发放的重要时段，12月初完成降准有助于银行提前规划来年信贷目标设置与资源分配，通过社会各行各业共同努力，力争摆脱目前经济增速持续受压的倾向。

　　当前，新冠肺炎疫情仍然是对中国经济社会运行构成最大挑战的因素。11月11日，国务院联防联控机制发布进一步优化疫情防控工作的二十条措施，各项防疫政策更加精准化，也对疫情防控提出了更高要求。尽管这段时间在具体执行“二十条优化措施”时还有理解不准确、操作不规范的地方，但随着实践经验逐渐丰富，后期疫情情况势必有所好转。届时，经济复苏动力更足，本轮降准的积极作用也能够更明显地表现出来。(徐天启 中国人民大学重阳金融研究院助理研究员)