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美欧复苏外需向好,企业结汇意愿增强,外储改善延续——点评10月外储数据

来源:泽平宏观     作者:    2017-11-08 15:27:34
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  事件:10月我国外汇储备余额31092.1亿美元,连续9个月回升,前值为31085.1亿美元,以国际货币基金组织特别提款权(SDR)计价口径计算,中国10月末外汇储备22134.58亿SDR,前值21994.76亿SDR。

  点评:

  10月末官方外汇储备微升7亿美元,连续九月回升。虽然美元升值、债券收益率上行带来估值效应偏负对外储有所拖累,但美欧经济复苏共振,外需向好出口持续改善,企业结汇意愿增强,经常项维持顺差,金融市场对外开放逐步推进、跨境资金流动回稳向好,国际收支平衡基础依然坚实。随着美国税改等刺激后续落地,美欧经济复苏共振,中期通胀预期上升。我们认为美元指数短期存在支撑、人民币企稳双向波动。

  从大类资产更广泛的视野来看,正在沿着经济多头的逻辑演进:股涨,债跌,汇率稳,油价涨,有色涨,黑色高位筑平台,通胀预期上升,全球主要经济体退出宽松。

  SDR计价外储持续回升。10月末SDR计价外储22134.58亿SDR,较9月末的21994.76亿增加139.82亿,较前月多增18.2亿SDR,外储改善基础得到巩固。

  非美货币贬值,美债收益率上行,估值效应拖累外储;即期汇率稳中有升,市场预期趋稳。10月美元指数上升1.61%,欧元、英镑和日元分别较前月贬值0.99%、1.43%和0.84%。美国十年期国债上行5bp至2.38%,德国、英国、日本十年期国债分别下行5bp、1bp和上行1bp至0.41%、1.38%和0.07%。10月在岸和离岸汇率均值分别为6.5154和6.6239,在岸和离岸汇率较前月分别升值0.30%和0.23%。在岸-离岸汇率价差由9月的57bp小幅扩大至85bp。

  美欧经济复苏共振,企业结汇意愿增强,外占转正,人民币大幅贬值空间不大。美国10月ISM制造业PMI指数58.7,低于前值60.8,但仍为2014年10月以来第三高点;欧元区10月制造业PMI终值58.5,环比上升0.4个点,为2011年2月以来新高。中国PMI新出口订单回落与美欧经济超预期走强背离,或为短期波动。预期趋稳,企业结汇意愿增强,结售汇力量趋向均衡。9月银行代客结汇1484.5亿美元,售汇1451.3亿元,顺差33.2亿美元,为2015年6月以来首次转正。9月央行口径外汇占款环比增加8.5亿元,亦为2015年10月以来首次转正。市场对于人民币单边贬值预期逐渐消退,人民币短期企稳双向波动,大幅升贬值空间均不大。

  金融市场对外开放逐步推进,境外资金增持人民币资产。截至2017年9月,境外机构已连续七个月增持人民币债券,9月份增持965.67亿元,较8月的826.58亿多增139.09亿,再创历史新高。其中9月境外机构增持同业存单501.26亿,为主要增持品种。

  发改委拟加强境外投资宏观指导,遏制非理性对外投资。11月3日,发改委外资司发布《企业境外投资管理办法》(征求意见稿)和起草说明,指出投资主体开展境外投资,应当履行境外投资项目核准、备案等手续,报告有关信息,配合监督检查。这也是继8月国务院办公厅印发《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》后,监管部门再次规范企业境外投资行为。截至2017年9月,我国对外直接投资累计780.30亿美元,同比减少41.9%,非理性对外投资得到遏制。
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