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周翰宏:恒生指数有望再度挑战三万点

来源:中国证券报·中证网     作者:    2018-01-02 09:29:04
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  (原标题:恒生指数有望再度挑战三万点)

  法国兴业证券(香港) 周翰宏

  2017年最后三个交易日,恒指三连涨,至上周五最高见29997.96点,再次逼近了三万点关口。恒指2017年全年累计升幅约36%,领跑全球主要市场,国企指数年内升幅也达到了约25%。目前恒指已完全回补了11月底的下跌缺口,技术走势逐步改善,操作策略适宜逢回调部署多头仓位为主。

  外围市场方面,上周美股延续窄幅震荡,道指再次创出历史新高,不过由于假期效应,市场交投不甚活跃。美股三大指数2017年累计升幅均在二成以上,纳指升幅近30%。美股市场新年开始或将聚焦特朗普的大基建计划,留意能否带来新的正面提振。内地A股过去一周继续横盘整固,沪指于3300点附近徘徊,全年累计升幅约6%。短期可留意央行对流动性状况是否有呵护举措。

  截至上周四(28日)恒指市盈率达至15.98倍,已接近历史中位数水平,而此轮上升周期仍未见衰竭迹象。上周港股大市成交偏清淡,连续两个交易日低于800亿港元。但强势股方面,如中资地产股、汽车股、半导体、资源股及医药股等,均有升幅显著个股出现,带来不少投资机会。衍生市场方面,认股证近日成交回落至80亿港元以下,牛熊证成交亦不足40亿港元,均较清淡。

  恒指牛熊证资金流方面,截至上周四的前5个交易日,恒指牛证出现约8980万港元资金净流出,熊证则获得约1.18亿港元资金净流入。街货分布方面,截至周三恒指牛证仓位集中在收回价28600点至29300点之间,过夜街货相当约2140张,而恒指熊证的街货则集中在收回价30000点至30600点之间,相当于约2810张期指合约。

  行业资金流数据方面,期内资金流入平保的相关认购证部署好仓,获得约2亿港元净流入金额;其次,中车的相关认购证得到约2410万港元资金净流入;另外,汇丰的相关认购证获得约1480万港元资金净流入部署好仓;反观,腾讯的相关认购证则出现约5550万港元资金净流出套现;吉利汽车的相关认购证也有约1750万港元资金净流出套现获利。

  权证引伸波幅方面,指数权证引伸波幅变化不大,以三个月贴价场外期权为例,恒指的引伸波幅上升0.1个波幅点至15.1%,国企指数的引伸波幅下跌0.1个波幅点至19.2%;个股板块方面,腾讯的引伸波幅上升约1个波幅点;国际银行股汇丰的引伸波幅下跌约0.8个波幅点;港交所的引伸波幅下跌约0.7个波幅点。

  利用牛熊证部署的投资者应留意,若正股现价愈接近收回价的牛熊证,其价值愈低,杠杆极高,投资风险也极大。若同时该产品的街货量高,则会较容易受到市场力量的因素影响,牛熊证价格接近收回时会较飘忽和波动,发行人的对冲风险增加,有机会扩大买卖差价,令持货的投资者要沽货时成本将会有所增加。

  为何接近收回的牛熊证会出现负溢价的情况?这是由于牛熊证若被收回会实时停止买卖,变相等同提早到期,故当牛熊证愈接近收回价时,其价值里的财务费用部分会急速下降,牛熊证的溢价会迅速跌至零。有些投资者为求尽快悉数出售持货,一般都会选择直接以市场的最佳买入价沽货,若发行人这时开出的买卖差价较大,以其买入价计,便很大机会出现负溢价情况。(本文并非投资建议,也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失,作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。)
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