美联储加息脚步暂缓，四季度还会加吗？降息通道又何时开启？“V观财报”(微信号ID：VG-View)梳理五家机构券商分析解读。

国金证券：通胀路径是降息关键

国金宏观赵伟团队认为，9月经济预测摘要整体上移了联邦基金利率中枢的预测路径，或意在推迟市场的降息预期，引导长端利率上行，抬升金融压力，在利率保持不变区间继续压制通胀。

赵伟团队称，9月联邦基金利率将2024年底的利率从4.6%上调至5.1%，全年降息空间从100基点下修至50基点。比较2023年和2024年的预测值可知，通胀路径仍是美联储降息关键。我们认为，首次降息时点或要等到核心通胀下降到3-3.5%区间。

平安证券：加息或未止

平安证券首席经济学家钟正生等认为，7月会议以来，支撑美联储继续加息的因素更多：一是美国经济出现上行风险；二是油价上涨威胁美国通胀回落前景。倾向于认为美联储11月再加息一次概率较大。

首先，美联储进一步确认终端利率为5.5-5.75%(即年内再加息一次)为基准预测。其次，鲍威尔发言仍在尽量避免释放“停止加息”的信号，11月会否加息将极大程度上取决于经济数据。最后，在11月议息会议前，只有一个月的经济数据以供观察，经济和通胀出现剧烈变化的概率不大，因此近期数据显得较为重要，而这些数据指向美联储有能力、或也有必要再加息一次。

钟正生分析，结合美联储释放的信号，以及近期的市场变化，未来一段时间，10年美债利率或仍处于“筑顶”过程；美股或有阶段调整压力；美元指数或保持105左右震荡。

德邦证券：明年上半年难降息

德邦证券首席经济学家芦哲等认为，四季度美联储仍将加息25基点，12月概率更大，2024年上半年内难降息。“鹰派”点阵图或暗示政策利率更高且更长，触发市场增量的紧缩交易。

芦哲等分析，汽车业罢工、重启学生贷款、政府停摆风险及其可能导致的美国10月经济数据的延期公布均意味着11月FOMC会议决策难度更大，长期利率高位抬升，出于谨慎性原则美联储或将加息时点推迟至12月。

华西证券：降息或要到明年下半年

华西证券认为，本次美联储议息会议超预期的点主要集中在鲍威尔偏鹰的发言以及点阵图指引，结合点阵图判断，今年剩下的两次议息会议(11月1日、12月13日)或仍有25基点的加息可能。降息可能要等到明年下半年，降息幅度也低于此前市场预期，可能仅有50基点。

浙商证券：将聚焦“中性利率”

浙商证券研报称，整体来看，本次议息会议中鲍威尔对年内继续留有加息余地、2024年降息预期仍然较为模糊以及承认中性利率可能有所上行的表态相较市场预期略显鹰派。

研报表示，本月联储点阵图对年内加息终点和来年降息预期均未给出有效指引，但当前市场对加息终点的博弈已存在钝化，未来美债利率的核心将聚焦于“中性利率”。

本文源自V观财报