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    【原创】易成新能收购碳素资产被问询:承认产能快速增加高价不可持续

    2019-01-11 16:07:04 来源:财联社记者王平安 作者:佚名
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      【财联社】(记者 王平安)易成新能(300080.SZ)以70亿元估值收购开封碳素资产被交易所问询,易成新能回复称,由于高价格、高盈利刺激,石墨电极产能快速增加,石墨电极高价不可持续,价格将回落至合理水平。

      三年前,随着宏观经济景气度下行,大量碳素企业出现亏损,大额亏损又导致停产减产,而炭素产品又有着工艺流程及生产周期长的特点,难以短期恢复产能,碳素产品价格随即出现暴涨,碳素企业业绩暴增。

      易成新能在公告中称:前几年,国际经济复苏乏力,国内经济增速放缓,大多数炭素企业经营亏损,很多企业资金链难以支撑正常生产及营销,出现停产、半停产、大幅度减产,整个行业呈现大幅度减产态势。在国际市场,石墨电极生产企业亏损严重,大型的炭素公司相继关停了几家石墨电极生产企业,形成了石墨电极产能缺口。

      而炭素产品工艺流程及生产周期比较长,市场需求出现变化,不能实现短期内迅速增产。同时,生产石墨电极的原材料如针状焦等价格大幅上涨,生产成本快速上升,小型炭素企业复产、开工率低。超高功率石墨电极因为受优质原料供给和设备的瓶颈限制,产品缺口短期内难以弥补。另外,受环保等因素的影响,石墨电极生产无法放量。

      近年以来,受供给侧结构性改革的积极影响,钢铁行业去产能、取缔地条钢、加强环保等因素影响,电炉炼钢比快速上升,使得电炉炼钢用石墨电极需求量出现较大幅度增长。    开封碳素业绩也随着行业景气度逐渐上行而出现暴涨,2016年、2017年及2018年前三季度开封碳素的营业收入分别为49,615.78万元、205,868.08万元、312,608.74万元,净利润分别为-14,325.45万元、73,201.86万元、171,192.72万元。

      开封碳素2018年前三季度的收入已经超2016年全年收入的6倍,此时,易成新能启动了资产注入计划,以70亿元评估价注入上市公司。

      暴利不可持续

      易成新能停牌启动资产注入后不久,即收到交易所问询函,要求对盈利上升的合理性,盈利能力的持续性进行解释。易成新能在回复公告中认为,石墨电极产能快速增加,高价不可持续,价格将回落至合理水平。

      易成新能解释称:2017年以来,石墨电极价格快速上涨,这一行情直接刺激石墨电极企业或通过提高产能利用率或通过新建生产项目实现增产。根据各地市人民政府官网和广发证券发展研究中心统计,2017年下半年以来国内投产、在建、拟建的石墨电极项目总产能至少为52.4万吨,相当于2017年我国石墨电极产能的56.96%。

      长期内,由于受石墨电极高价格、高盈利刺激,投产、扩建、拟建石墨电极项目迅速增加,未来石墨电极供给量将会有较多增加。预计未来石墨价格及市场随着新增产能释放,目前供应紧张局面将得到大幅缓解,石墨电极价格将回归合理水平。

      据财联社记者统计,碳素行业龙头方大碳素自1999年至2016年碳素价格暴涨前的17年间,毛利率长期维持在10%至40%之间,平均毛利率为24.08%,净利率长期维持在-20%至20%之间,平均净利率为4.38%,利润最高的2008年毛利率为39.18%,净利率为18.57%,利润最低的2005年毛利率为7.77%,净利率为-27.47%。

      而在2017年与2018年前三季度,方大碳素毛利率暴增至76.59%与76.89%,净利率也高达47.57%与52.74%。    

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