财政部7月11日消息，财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，调整国有商业保险公司长周期考核相关指标内容，持续引导国有商业保险公司长期稳健经营，更好发挥保险资金的市场稳定器和经济发展助推器作用。通知明确，将净资产收益率指标由“三年周期指标+当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”；将资本保值增值率指标由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”。

　　市场人士表示，保险资金来源稳定，偿付周期长，长周期考核机制的建立，有助于机构提高市场短期波动容忍度，敢于加大A股投资比例，并保持相对稳定，通过长期投资获取可观回报。同时，保险资金投资行为的稳定，也将有效提高资本市场内在稳定性，降低市场波动，大幅优化资本市场投资生态，提升对各类资金的吸引力，强化资金与市场的良性互动。

　　合理确定权益投资比例

　　通知要求，进一步加强长周期考核。

　　一方面，将净资产收益率由“三年周期指标+当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。以推动国有商业保险公司更加注重长期收益、防范短期行为，加快实现高质量发展。

　　另一方面，将资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。以降低市场波动对国有商业保险公司当年绩效评价结果的影响，有助于引导其长期投资、价值投资、稳健投资，更好发挥其长期机构投资者作用。

　　通知要求，国有商业保险公司要提高资产负债管理水平，加强资产和负债在期限结构、成本收益、现金流等方面匹配管理，进一步优化资产配置，合理确定权益投资比例，把握好投资收益和风险平衡，实现所有者权益稳定增长和国有金融资本保值增值。要注重稳健经营，坚持长期投资、价值投资、稳健投资，完善内部中长期考核机制，加强投资组合管理，挖掘收益稳健、风险可控、具有升值潜力和稳定现金流回报的优质投资标的，努力增厚长期稳定收益，更好发挥保险资金长期资本、耐心资本的“压舱石”作用，积极服务实体经济高质量发展。要增强投资管理能力，严格执行并不断健全内部投资管理制度，完善投资决策程序和风险评估体系，做好投资项目尽职调查、收益分析、风险评估等工作，进一步加强投资风险管理、交易管理和投后管理。

　　中欧基金表示，保险资金偿付周期长(如寿险可达数十年)，新政实施后有望提高保险公司对于资产短期波动的容忍度，促进加大A股配置，并通过长期持有平滑市场波动。

　　长周期考核信号持续释放

　　当前，我国“长钱长投”的资金矩阵正在加快形成。商业保险资金来源稳定、偿付周期长，是典型的长钱，有助于稳定市场的长期资金供给。

　　银华基金总经理王立新表示，截至2024年底，我国商业保险资金运用余额约33万亿元，实际投资A股的比例距离25%的平均政策上限还有较大空间。

　　“前期，商业保险资金当年度考核指标权重较高，权益市场短期波动仍会直接影响公司当期业绩表现，导致保险资金对资本市场短期波动的容忍度降低，难以践行长期投资理念。市场各方对建立三年以上长周期考核机制共识和诉求较多，行业机构也有较强意愿。”王立新说。

　　近年来，有关部门加强国有商业保险公司长周期考核、引导保险资金入市的信号持续释放。

　　2023年10月，财政部发文，将净资产收益率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标”相结合的考核方式，权重各占50%。

　　2025年1月，多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%，以引导保险公司加大A股投资力度。

　　在王立新看来，长周期考核是提升各类资金股票投资稳定性和积极性的关键举措。扩大长钱的入市规模，短期看，给市场带来大规模增量资金；长期看，将显著改善市场的资金结构，增强市场韧性和抗风险能力，推动形成价值投资的市场氛围，巩固A股回暖向好的良好趋势。

　　提升市场内在稳定性

　　在市场人士看来，推动国有险资建立长周期考核机制，将显著提升资本市场内在稳定性，降低市场短期波动。

　　广发证券认为，长周期考核的落实，将有效降低市场短期波动对保险资金投资决策及行为的干扰和影响。

　　中欧基金分析，净资产收益率考核权重调整，将引导险企专注长期价值挖掘，提升市场价格发现与资源配置效率。参考社保基金长周期考核实践，其A股投资年化收益率达11.6%，印证制度优化对收益的增厚作用。

　　作为保险公司权益投资的伙伴和桥梁，多家基金公司表示，要落实好《推动公募基金高质量发展行动方案》，持续提升自身的投资服务能力，进一步丰富适合中长期投资的产品和工具供给，研发更多稳健产品，积极助力保险资金入市。