1月22日央行公告，1月23日将开展9000亿MLF操作。本月有2000亿MLF到期，这意味着1月MLF续作加量7000亿，净投放规模显著加大。

　　业内人士对财联社记者表示2026年，央行会继续加大流动性投放力度，1月大规模加量续做MLF、显著加大中期流动性投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。

　　同时，市场也表示央行短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大。“净投放7000亿元，总量上介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间。本月MLF实现较大规模净投放后，春节之前降准的可能性在降低。”

　　央行加量续作呵护资金面 投放规模平稳运行关键

　　1月22日央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年1月23日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF操作，期限为1年期。这意味着1月MLF续作加量7000亿，净投放规模显著加大。此外，本月两个期限品种买断式逆回购净投放3000亿，1月中期流动性净投放总额高达1万亿，也较此前规模显著加大。

　　民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示，2026年，央行会继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕。

　　招联首席研究员董希淼对财联社记者表示，央行继续向市场投放中期流动性，满足春节前后的跨节资金需求，对冲年初信贷投放和政府债券发行加快等因素对流动性的扰动，并进一步改善市场流动性的期限结构。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，央行净投放规模扩大，原因在于保障重点领域重大项目资金需求，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着2026年1月会有一定规模的政府债券开闸发行。

　　此外，市场认为，去年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，还会继续带动今年1月配套贷款较大规模投放，放大信贷“开门红”效应。温彬指出，一季度是银行信贷投放高峰。结合央行此前推出一系列结构性工具改革举措，有利于降低银行负债成本，提高结构性工具的吸引力，在保证银行息差的同时，增强对重点领域信贷投放的积极性。

　　天风证券团队指出，资金面或再度迎来“压力测试”，资金摩擦或仍有放大的可能，央行投放规模或构成资金是否平稳运行的关键。

　　“央行1月大规模加量续做MLF、显著加大中期流动性投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。”王青认为，现阶段这也能代替降准的作用。

　　资金面迎来短期压力 春节前降准料难落地

　　本周，政府债拟发行7066亿元，较上周规模明显上升。其中，国债发行4750亿元、地方债发行2316亿元，国债到期1707亿元、地方债到期144亿元，国债净缴款-107亿元、地方债净缴款2172亿元。

　　同时，权益市场的资金分流效应也需关注。天风证券团队认为对于银行间资金的分流情况仍需要关注。此外关注年初季节性因素的扰动，年末流动性平稳状态可能并不惯性延续至次年年初，当中存在两点关键差异，包括银行负债端“开门红”的分流效应或将改变银行资产摆布优先级，以及1月“大税期”的冲击。

　　央行行长潘功胜在1月22日表示，总量政策方面，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。“今年降准降息还有一定的空间。人民银行还将做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。”

　　但市场预计，降准难在春节前落地。董希淼表示：“净投放7000亿元，总量上介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间。本月MLF实现较大规模净投放后，春节之前降准的可能性在降低。”

　　董希淼进一步指出，1月23日开展较大规模的MLF操作，也是此前一系列结构性政策措施的延续。当前我国经济回升基础仍需巩固，央行此时推出重磅系列政策措施，意在继续营造更加适宜的货币金融环境，稳固经济复苏进程，并为中长期结构转型提供有力支持。