A股交易新规落地，多项规则调整——

更好满足投资者交易需求

　　近日，沪深北三大交易所同步修订的交易规则正式实施。这是A股市场近年来覆盖面最广的交易机制优化之一，涉及风险警示品种涨跌幅调整、盘后固定价格交易扩容、基金收盘交易机制优化等多个维度。交易所表示，本次规则修订旨在优化证券交易制度，促进市场稳定运行，更好满足投资者交易需求。

　　本次调整的一大变化是沪深主板ST、*ST股涨跌幅限制由5%上调至10%，与主板普通股票保持一致。目前沪深主板现存的约150只ST股和*ST股正式告别5%的涨跌幅限制。科创板、创业板等其他板块的ST、*ST股票涨跌幅维持不变。

　　这是自2001年主板ST股涨跌幅从10%收窄至5%后，时隔25年重新回归普通股票的波动标准。中国政法大学资本研究中心研究员刘彪认为，随着我国证券市场的发展，市场供给更多元，投资者对风险的认知水平有所提高，对交易的需求更加旺盛。这一做法降低了投资者对规则的理解成本，也能使市场预期在单日更大波动区间内充分消化，提升估值修复速度。

　　另一项重要变化是盘后固定价格交易全面扩容。此前，这一交易方式仅适用于科创板、创业板股票，新规实施后扩展至全部A股及沪深交易所交易基金。在交易日15时05分至15时30分期间，投资者可按时间优先原则以当日收盘价撮合成交，相当于每个交易日增加了25分钟的交易窗口。对于指数基金、ETF等被动投资产品而言，以收盘价完成批量买卖可减少盘中调仓对价格的冲击，也有助于缩小基金净值与跟踪指数之间的误差。盘后固定价格交易未设置投资者适当性门槛，最低申报数量与竞价交易一致，普通投资者同样可使用这一工具。

　　同时，创业板也迎来多项制度优化。此次规则修订在创业板引入了做市商制度。另外，创业板股票协议大宗交易成交确认时段由原来的15时至15时30分调整为9时30分至11时30分、13时至15时30分，实现了盘中实时成交确认。

　　“做市商提供持续双边报价，能够发挥补充流动性、收窄价差、平抑股价大幅波动的作用，有助于发现股票的真实价格。”刘彪认为，当前创业板引入做市商制度，在交易机制上向科创板看齐。过去一段时间，大量具有科创属性的企业进入这两个市场，一些市场关注度不够的中小市值、未盈利成长股，可能在未来出现盘口流动性不足的情况，导致价格异常波动。做市商全天候双向挂单，即使个人投资者委托较少，也能按做市商报价达成交易。

　　基金收盘交易机制也作了相应调整。此前沪市基金尾盘采用连续竞价交易模式，7月6日起，包括交易所交易基金、上市开放式基金、不动产投资信托基金在内的沪市基金产品在14时57分至15时的收盘阶段，与股票一致实行收盘集合竞价交易模式，有助于提升基金收盘阶段的价格稳定性和定价效率。(赵东宇)