3月26日，2018年第七届海峡金融高峰论坛新三板分论坛在福州隆重召开。本届分论坛由海峡金融论坛促进会、天信投资共同主办；中金在线、厦门大学金融研究所、福建省律师协会证券法律专业委员会协办。新三板分论坛围绕新三板发展趋势、新三板投研等主题进行内容分享，并就新三板流动性进行嘉宾对话，以并购为方向共同探讨新趋势。新三板研究领域知名专家、新三板及上市公司企业高管、海内外投资机构高管、业界精英及媒体等百余人参与本次论坛。
(2018年第七届海峡金融高峰论坛新三板分论坛现场)
下午14点开始新三板论坛围绕“新三板新趋势”的主题，开场由天信投资研究员陈俊楠就福建新三板发展现状及未来发展趋势进行开篇演讲，特邀东北证券新三板研究总监付立春、中信建投经管委中小企业金融部高级副总裁王振宁、永辉超市董秘张经仪及大成律师事务所资本市场部高级合伙人齐伟分别分享了新三板智能投研、新三板发展趋势、产业赋能投资平台等专题，并共同探讨新经济形势下新三板的流动性情况。
天信研究员陈俊楠开篇分享腊梅凛冬盛开主题演讲，通过新三板数据的展现和深入分析，尽管无论从交易量交易额，还是融资情况同比都有所下滑。但他不认为这是市面上解读的寒冬将至，而实则是步入了一个内部分化、内部竞争的新阶段。从摘牌常态化市场化，新三板市场呈现优胜劣汰的局面；成交量90%集中于10%的企业，成交集中化，优质有潜力企业获得更多资本青睐；高营收利润增长或高营收及利润的企业获得更多融资，定增融资市场的两极分化等三方面论述新三板市场进入新阶段，而非市场寒冬。同时，他认为新三板企业处于估值洼地、高成性企业集中、政策利好不断、严格的监管带来的财务规范、福建新三板企业平均营收和净利润都超过全国平均水平，增速也明显高于全国水平等各项利好因素使得福建新三板仍然具有巨大投资价值。而所要关注的是投资时点，他认为新三板发展有三个阶段，市场兴起阶段、市场泡沫阶段、市场回暖成熟阶段，目前新三板处于第二和第三阶段的转化期是最好的投资时点。在看到价值性的同时，他也指出了新三板市场还有众多亟需完善之处，定价、交易、融资、投资退出这四大功能的优化完善，政策上引导那些不满足A股上市条件而选择去海外上市的企业到新三板上面来挂牌，和三板一同壮大成长，生长出伟大的企业。
(2018年第七届海峡金融高峰论坛新三板分论坛开篇主题演讲)
东北证券新三板研究总监付立春分享了新三板智能投研，他认为投研服务在新三板投资决策方面责任重大，但目前新三板投研存在诸多不足，人力资源的不足、时间错配和空间错配，而研究无法服务投资逝问题根本。他提出了利用智能化系统及科技技术去完成投研工作，从而提升投研准度精度，更好地服务投资。他认为一个智能科技模型系统可由智能筛选系统、智能风险评估系统、智能估值系统组成。智能筛选系统主要用于筛选优质企业。智能风险系统则是通过归纳多种财务指标异常及其相关财务造假逻辑去关联相关的风险，以达到自动化风险评估，以此评估筛选的表面的优质企业，从而排雷。智能估价系统通过规模确定性成长营业成长性营运能力偿付能力盈利能力现金流量分析资本性等7大方面，且各个方面细分的财务指标进行综合评分，以此对公司进行自动化估值，以此评估企业目前的价值是否合理。通过三个智能化系统以服务于投资决策，让投研能够更高效更客观地服务投资，以创造更大价值。
(2018年第七届海峡金融高峰论坛新三板分论坛东北证券付立春先生主题演讲)
中信建投证券中小企业融资部高级副总裁王振宁分享砥砺前行、共创生态的新三板主题演讲。他从新三板挂牌状况、融资情况、交易情况、监管趋严等方面认为新三板目前短期正经历寒冬，但寒冬只是表象，实际上是市场的短期调整，是市场由量的增长到质的提升的转型，经历寒冬之后的市场洗牌，将更加健康成熟。此外，从海量中小企业融资重要渠道和新经济发展来看，新三板的地位也是不可替代的。同时，他指出通过制度供给和服务供给的深化以构建有质有量的新三板市场生态系统。其中服务供给的优化的重要性更为凸显。他认为服务供给方投行、做市商、研究所、经纪业务四方的服务都可以为三板发展而优化。投行人员提升承销能力、研究所研究渗透至一级及一级半市场(强调以企业为研究核心的重要性)、经纪人员从单一股票投资顾问转型为股权投资、交易撮合股权等复合型财务顾问，做市商提升撮合能力，以实现价值发现，通过四方努力，一个更加有质有量的新三板生态系统将有望实现。
(2018年第七届海峡金融高峰论坛新三板分论坛中信建投王振宁先生主题演讲)
永辉超市董事长秘书张经仪则分享永辉超市如何赋能上游供应链，永辉超市的理念是融合共享，成于至善，他认为永辉超市通过6大方面去赋能不同的上游企业，分别是供应链、配套建设、信息技术、营运、物业和免费上市辅导。供应链上，永辉超市商品供应链充分对外开放，不设过多的供应商门槛，通过永辉标准审核即有机会入驻永辉超市供应线。配套建设上，永辉超市每年门店扩张引致大量的配套设施建设需求，每年有40-50亿投资，凡是涉及装修配套的相关企业都有机会成为永辉供应商。信息技术主要集中于SAAS、PAAS的技术供应商，营运上，货架管理食品安全和视频安防的供应商都是永辉超市能够赋能的范围。物业上，超级物种和永辉生活小门店模式扩大及丰富了永辉超市招商范围，能更大范围地赋能物业招商企业。最后，张总表示，永辉超市也在积极地为企业提供免费的上市辅导，希望能够培育更多企业，打造更多的上市公司，积极鼓励企业上市。
(2018年第七届海峡金融高峰论坛新三板分论坛永辉超市张经仪先生主题演讲)
课程分享完，会议达到一定高潮，进入本次会议热点嘉宾对话环节，由天信投资总经理陈总主持。一开始，陈总就新三板流动性问题如何解决向各位提问，首先是向定增王中信建投取经。他认为中信建投在新三板定增的成功主要得益于把握了时机，其二是充分理解了新三板市场。就流动性问题，他认为提高流动性关键在于需要在于供给侧优化，能够提供好的标的给投资者，而不是目前认为的降门槛。因此他提议股转系统需要致力于培育在新三板发展起来的企业。
(嘉宾对话环节，左起：陈民、王振宁、付立春、张经仪、齐伟)
付总就投资者门槛与风险控制问题发表了了个人看法，他认为风险控制是中国经济乃至金融领域重要内容，提高新三板市场投资者门槛就是风险控制的重要措施。他认为实际上在企业上市门槛和投资者门槛是一对搭配的组合，以A股为例，上市审核严格，上市门槛高，实际上这一过程政府已经做好了企业筛选工作，而投资者门槛就不需要太高。即便上市企业陷入财务危机，也有自身壳价值可以兜底，对投资者而言已是一个保障措施，就不需要提高投资者门槛。而新三板市场实行国外流行的注册制，没有严格的实质性审核，企业质量良秀不一，上市门槛低了，为了保护投资者，自然就该提升投资者门槛，以作为风险控制措施。同时，他认为，新三板市场风险大，需要券商、会所、律所发挥其作用，利用其自身专业能力去为投资者把好关口，减少信息不对称，降低交易成本。另外，他认为新三板分层也是风险控制的有效措施，通过不同的制度和市场对市场进行有效划分。
张总就如何让新三板市场如何走的更好更稳提出妙语连珠的看法，他将新三板比喻为高考补习班，，上市则是上大学，认为新三板企业天天模拟，却存在升学难得问题，他批判这样的行为，认为新三板作为高考补习班是不成功的，也不是谋求上市的企业作为过渡期的合适选择。但他并不否定三板的作用，他认为新三板在为中小企业融资、提升企业影响力及为企业提供信披制度熟悉过程方面存在其价值性。
齐总则从律师的角度去阐述了对新三板流动性的看法，他认为目前企业有三条路径，一条新三板，一条私募，另一条IPO。以香港市场为例认为低价值的企业本身流动性就不强，因为机构目前投资呈现两极分化，要么早期，要么极后期。目前新三板流动性低也正是因为其处于中间阶段，价值不高，难以突显。因此提出新三板在供给侧上有较大实力的企业去产业市场迭代和技术迭代来拉动中小企业发展，从而提高新三板企业整体价值性。
此后，陈总提出了第二个议题，即如何在新三板市场中留存伟大的企业，诸如苹果，微软。齐总率先表达观点，他认为一个伟大企业的创业初衷一定要有伟大的梦想，用愿景不断去技术迭代和升级，做产业本质，而非资本运作。目前太对的资本泡沫以及证监会保姆式监管压缩企业活性，都让伟大企业难以诞生。就谈不上留存的问题。
张总则认为伟大的企业本身就很少，只会占市场3%，绝大多数是97%的企业，他认为想要成为那3%有很苛刻的条件，即标准商业天份、高尚的哲学，保证团队朝着正确方向。想要达到这几点很难，即便是上市公司，也有很多因为受股价影响带来的短视，缺乏眼光和格局，而走上了失败。
付总则认为目前新三板尚不成熟，离造就伟大企业的路还很远。甚至，新三板都还不是一个合格的主板预备板，他认为新三板成功的唯一路径是纳斯达克的模式，做独立的市场。但新三板目前尚年轻，即便以中国速度，也要几十年，且市场环境和信用环境与美国相差较大，无法照搬，成功的道路还很漫长。
王总认为议题可以更实际地定位在如何三板如何服务好的企业。他提出金融是服务实体经济，不是决定实体经济，目前服务机构水平差异较大，服务需要更深入去了解新三板市场，即如何定位新三板市场。找准定位，做出服务三板优质企业的政策。如定位为独立性市场，则分层制度，进行风险分级管理，让优质的企业脱颖而出，是服务好的企业的重要措施。最后认为，企业做好自身，金融市场发挥辅助作用，将更好地推动更优质的企业的出现。
最后嘉宾对话主持人陈总总结目前新三板市场处于低点，但也是一个新的起跑点，现阶段，坚守三板，组织活动和会议讨论，请行业专家来探讨一些我们现实中的问题，为今后新三板有更好的，更实际的发展，提供真知灼见。
