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腾讯给京东整体估值可能超200亿美元

手机免费访问www.cnfol.com2014年03月10日 13:08 福布斯中文网  查看评论
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  尽管腾讯为京东15%的股份仅支付了2.14亿美元的现金,但算上丰厚彩礼,其实际支付可能超过30亿美元,也就是说其给予京东的估值超过200亿美元,但京东在此项交易后将带来百亿美元增值。

  传言中的腾讯入股京东终于落下帷幕:腾讯将以2.14亿美元收购京东15%的股份,作为交易的一部分,腾讯还将旗下的B2C平台QQ网购和C2C平台拍拍网的100%权益、物流人员和资产,易迅网的少数股权和购买易迅网剩余股权的权利,以及微信和手机QQ客户端以及入口位置和其他主要平台支持,在线支付合作机会等,一并作为嫁妆给予京东。

  在之前腾讯与大众点评的交易中,尹生(微信公号jia-zhi-xian)曾估计腾讯的一级入口价值约4亿美元(参见《大众点评终于拿到百亿美元俱乐部邀请函》),这次交易中,仍然按照这个数字。

  加上我之前曾预估腾讯上述电商资产价值约25亿美元(参见《对京东而言,腾讯的一纸婚书值百亿美元》,稍有不同的是,易迅并非全部股权给予京东,但该资产在腾讯整体电商资产中的比重较小),以及这次支付的现金2.14亿美元,等于腾讯为15%的股份总共付出了约31亿美元,相当于给京东207亿美元的估值。

  在《对京东而言,腾讯的一直婚书值百亿美元》中,我曾预计京东的估值介于200~300亿美元之间,但认为腾讯的合作可能给京东带来百亿美元的增值:

  假设入股后的京东未来三年的复合增长率为35%,京东2016年的营收可望达到315亿美元,采用和亚马逊过去几年同样的PSG,则届时其价值可望达到684亿美元,采用15%的贴现率,则新京东现在的估值可达450亿美元——这可以视为市场相对乐观时的估值上限。

  腾讯的价值体现在“预计京东要达到目前亚马逊同样的运营质量和稳定程度,至少要三年时间”这句话的假设条件中:如果腾讯不入股,则它可能会利用其在移动端的优势和雄厚的资金支持,继续和京东等公司大打价格战,这将削弱京东的毛利水平和盈利能力,甚至还会阻碍其在三四线城市的拓展;

  假定:如果没有腾讯的合作锁定,京东要达到和亚马逊同样的运营质量和稳定性,可能至少需要五年,而且其复合增长率可能会下降到30%,贴现率可能会上升到20%。按照这些条件,京东现在的估值为355亿美元,比考虑腾讯入股并接手腾讯电商资产的情况少了将近100亿美元。

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