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手游市场由蓝海到红海 企业估值两年内回归理性

来源:每日经济新闻    作者:黄丽 岳琦   2015-07-03 06:20:21
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  近年来,国内手游行业热度不减,但热潮背后,市场已呈一片“血海”。为厘清手游热背后的商业逻辑,记者深入调研采访了正IPO排队的手游企业——成都尼毕鲁科技有限公司(Tap4fun,以下简称尼毕鲁)。尼毕鲁的几位“80后”创业者深切感受到手游的疯狂与风险,即手游公司借助优质现金流和移动互联网概念,在国内资本市场风生水起,但大多已悄然步入转型期。在这些创业者看来,手游企业若不能构建一条支撑长期发展的“护城河”,很难成为一家好公司。

  85后的徐子瞻,已是手游行业的老兵。在手游行业野蛮成长的这几年,徐子瞻经历了市场从蓝海到“血海”的变迁。对于如今的手游市场,徐子瞻也感触颇深,“尽管游戏公司看上去并不缺钱,现金流很好,但其实每年都很累,我们都只是一个做内容的,并没有‘护城河’。”

  在徐子瞻看来,手游回归理性将在两年内发生。那么,尼毕鲁又将如何规划公司的未来?以及如何看待手游企业与资本市场结合的内在逻辑?

  近日,《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)就此专访了尼毕鲁CEO、创始人之一的徐子瞻。

  手游企业属于“苦干公司”

  NBD:尼毕鲁开展手游业务是在2011年左右,并主要面对海外市场。如今,公司也走到A股IPO排队阶段,相比同时期走向海外的企业,尼毕鲁算是活得比较好。您如何看待公司这几年的发展?

  徐子瞻:算是今天还活着,不敢说活得很好,IPO以后可能会站到另外一个平台上。事实上手游公司每年的发展都很艰难,每年对企业来说都是一个新挑战,过去的成绩和积累,对于今天的挑战帮不了多大忙。因为行业的竞争非常激烈,手游毕竟是做内容,从头到尾没有什么用户或者流量积累。因为没有流量,很传统。所以我们这种做内容的互联网公司,基本上是“苦干公司”,每年都很累。

  NBD:现在,尼毕鲁已进入A股IPO排队阶段,您怎么看待资本市场在企业发展过程中的作用?

  徐子瞻:我们对资本有一些更深的理解。我常说资本这个武器一定要用,但不能随波逐流,更不能被资本所“奴役”。比如游戏公司,刚一赚钱就把公司卖掉,这是第一种。第二种,比如说近段时期A股很火,大家都去炒股。

  上市算不算是被资本奴役呢?个人认为,要看上市的最后目的是什么,如果只是想做大市值,然而揣钱走人,这还是被资本所操作;如果是想利用资本去收购一些非常好的资产进来,把自身业务再做大做强,这就是所谓的拥抱资本。

  海外资本不待见游戏公司

  NBD:之前很多游戏公司都选择海外上市,尼毕鲁的主要业务也在海外,为什么最终选择在A股上市?

  徐子瞻:因为我们知道游戏公司在海外,特别是在美国这种成熟市场不被待见,而且我觉得这是对的。游戏公司是内容生产商,没办法百分之百地实现收益稳定,所以海外成熟资本市场上的游戏公司的PE很低,这很正常。

  由此也可以看到,游戏公司去海外上市会非常困难。比如,一家企业的估值连5亿美元都不到,可能流通性就会非常差。如果这样一家企业还做得很好,且不缺钱,就更找不到任何去海外上市的理由。

  NBD:目前,公司的IPO进展如何?你预计的上市时间大概是什么时候?以及对估值有何预期?此外,上证所正在研究设立战略新兴板,公司是否会考虑上这个版块?

  徐子瞻:如果顺利的话,我们预计应该是在今年底或明年初,估值应该不会低于A股一些已上市手游公司IPO时的水平。此外,战略新兴板作为一个新鲜事物,变数可能会比较大,所以我们也只能观望。

  中概股回归打破国内手游稀缺性

  NBD:就国内市场来看,手游行业的泡沫已较为明显,怎么看待这种泡沫?

  徐子瞻:事实上,对整个资本市场来说,可以认为所有投资都有泡沫。而对于外界来说,只是当泡沫达到一定程度时,才讲它有泡沫。我认为,手游行业是有泡沫,但是从另一个角度上来看,主要是稀缺性使它的估值有一些缺乏理性。

  目前,一些游戏中概股正在逐步回归,所以我们认为,未来18~24个月,国内手游行业的估值就应该能够回归理性。现在大家都是灰姑娘,都在趁马车变成南瓜前,赶紧找到王子。因为大家都清楚,迟早会回归理性,稀缺性马上就会没了。

  NBD:您觉得未来国内外手游市场的发展趋势如何?

  徐子瞻:国内未来的发展趋势,基本上是越来越集中到腾讯、网易这类企业,也就是往大厂商聚集。海外则可能会出现自研自营的新锐占据最前面的位置。未来5年,全球市场都不太可能有大发行商站在前面,原因就是在全球市场上流量更“自由”,谁也没法垄断流量,也不可能垄断游戏,再好的内容都会过时。

  NBD:您对国内做游戏的创业者有什么建议?

  徐子瞻:抓住一切机会出海。因为目前,国内死了很多团队,这些团队死的原因,表面上看是竞争加剧,但本质上是流量的“不自由”。如果说出海,第一市场很大,第二东边不亮西边亮,如果说美国打不下来,有可能俄罗斯打下来了,总有一个地方可能还有一些机会。

  公司动态

  手游企业做大仍缺“护城河” 尼毕鲁上市后拟玩众筹

  ◎每经记者 岳琦 黄丽

  6月底,美国iOS畅销榜上出现了一个来自中国的面孔——尼毕鲁最新战争策略游戏《Invasion》。排在iOS游戏畅销榜第17位已是目前国产手游在美国市场的第二好成绩。尼毕鲁是位于成都的一家老牌游戏商,今年5月刚刚披露IPO招股说明书,拟登陆上证所。

  在国内移动游戏市场中,尼毕鲁这类主攻境外市场的公司并不多见。从3000元创业到6000万元净利润,尼毕鲁走得看似平坦。事实上,尼毕鲁先后两次转型,最终押注海外市场策略游戏。

  2014年,尼毕鲁共拥有8款游戏,其市场推广费用达到1.5亿元,同年公司净利润达到6259万元。风起云涌的手游市场也让尼毕鲁CEO、创始人之一的徐子瞻意识到,游戏公司缺乏一条支撑长期发展的“护城河”。《每日经济新闻》记者还了解到,尼毕鲁计划,公司上市后将一方面强化手游主营业务,另一方面欲借资本力量到好莱坞探路“电影+游戏”模式,甚至借助创业经验运营众筹平台。

  去年推广费用1.5亿

  尼毕鲁在A股进行IPO成为国内罕见的手游业务出海,国内上市案例。事实上,2010年左右,进军海外游戏市场的中国企业并不少,但最终活下来并保持业绩高增长的公司很少。在国内众多手游研发企业中,绝大部分收入来自境外者更是寥寥无几。

  记者了解到,从2008年开始,尼毕鲁创始人团队在成都居民楼里开始创业,初期公司注册资本仅10万元。2014年,公司营业收入逾5亿元,净利润超6千万元。

  徐子瞻是尼毕鲁创业团队的一员。据其介绍,创业初期公司先后两次转型,放弃了有收入但商业模式落后的外包、新闻客户端等业务。2010年,中国第一款网游在美国上线,尼毕鲁的创始团队很快就看到了机会。“不管哪个行业,对创业来说最重要的是时机。”徐子瞻向《每日经济新闻》记者表示,当时是做手游最好的时机,早一点游戏变现很差,晚一点就是一片红海。

  虽然站在了手游发展的“风口”,但要在风云变幻的市场中立足并不容易。徐子瞻总结尼毕鲁迅速崛起的商业模式,即公司能活下来的原因在于坚持做全球市场,并专注于一个类型的游戏。

  目前,尼毕鲁的移动网络游戏收入中,绝大部分都来自海外市场。2012年至2014年,公司来自海外的游戏收入分别为8621.12万元、29131.19万元和48700.16万元,占游戏收入总额的比例都在90%以上。

  此外,在海外游戏市场,尼毕鲁开发的游戏能屡屡冲榜,发行因素不可或缺。徐子瞻表示,“我们从2012年下半年开始组建自己的发行团队,这也是我们能够活到今天的一个很重要的原因。”

  尼毕鲁披露的招股说明书显示,2012年到2014年,公司市场推广费占营业收入的比例持续增长,2014年达到29.66%。尼毕鲁2014年共拥有8款游戏,其市场推广费用达到1.5亿元,而该年公司来自海外的游戏收入为近5亿元。

  虽然避开了国内发行市场巨头激战的局面,但尼毕鲁仍难以摆脱手游行业的商业模式局限。“平台分成比例”和“玩家获取成本”已成为高悬在手游厂商头上的利剑。

  海外游戏市场的运营成本主要包括支付给App Store和Google Play等第三方平台的分成,以及支付给推广商的推广费。第三方平台将收取一定比例的玩家充值分成,而游戏玩家导入也要依靠与Facebook及其代理商等进行流量交易。

  迫于业绩持续增长压力,尼毕鲁必须陆续推出多款新游戏产品,并在多个国家和地区进行推广和运营,随着全球移动游戏竞争的日趋激烈,尼毕鲁的市场推广费用大幅度上升。

  2014年,尼毕鲁的销售费用率达到33.98%。在游戏同质化越发严重的背景下,精准而高效的市场推广对于新游戏迅速吸引用户越来越重要。手游行业的另一大风险是,新游戏和新技术与市场需求不符,将导致公司失去竞争优势,对业绩持续增长产生不利影响。

  针对全球市场做游戏意味着更多的市场机会,而策略性游戏在各类型游戏中市场蛋糕更大。对此,一些业内人士看来,在持续增强游戏发行能力的背景下,尼毕鲁已经最大限度地保持了盈利可持续性。

  不过,业绩的持续性已经成为手游行业共同的难题。徐子瞻对《每日经济新闻》记者坦言,“对于一家企业说,我们认为游戏业务是做不到一家好公司,原因是没有护城河。”

  拟上市后“玩众筹”

  虽然缺乏“护城河”,但手游业务无疑让尼毕鲁财报光鲜靓丽。创业早期就已接触资本的尼毕鲁,似乎顺其自然地走上了上市融资的道路。从其招股说明书来看,上市募资均围绕现有主营业务进行,且发行当年和未来两年的具体发展规划,主要是对公司现有的移动网络游戏产品、运营模式和管理体系的深度优化。

  尼毕鲁显然试图极力稳住手游的基础,但其野心并不止于手游。招股说明书显示,截至2014年12月31日,尼毕鲁累计对外投资28家企业。

  在徐子瞻看来,上市的一个重要目标就是通过资本的力量构建手游业务不具备的“护城河”。而尼毕鲁实际控制人杨祥吉接受媒体采访时也曾表示,公司定位于一家综合性的科技型公司,并非单纯的手游公司。

  手游泛娱乐化延伸或是尼毕鲁多元化的第一步。在国际市场,电影+手游的商业模式已十分流行。在最新好莱坞大片《侏罗纪世界》热映同时,环球影业授权的侏罗纪世界手游也同期火爆开测。“游戏这个业务再往下拓展的话,其实是所谓的泛娱乐。”徐子瞻认为,游戏再往下发展,IP很重要,能使流量获取被大大加强。所以现在有很多游戏公司自己去搞电影公司。

  徐子瞻对《每日经济新闻》记者表示,“电影+游戏”模式上,游戏有很强的变现能力,游戏和电影同时做,电影可以不赚钱,只要免费的IP和演员站台推广。徐子瞻认为,“这是我们认为资本可以帮我们做的一件事情,如果不对接资本市场可能就会非常困难。”

  在非游戏领域,尼毕鲁的布局则更加明显。杨祥吉的关联公司已经开始运营一个股权众筹创业平台。徐子瞻直言,现在最看好的一个行业实际上是众筹,公司也做了一些储备,未来也可能需要上市公司的平台。

  在徐子瞻看来,众筹是有规模效应的,众筹平台上投资者越多,就能吸引越多的项目进来,而越多的项目进来就会吸引越多的投资者进来。而他也坦言,做众筹业务是排他的,最后只能是一两家独大,挑战非常大。

责任编辑:cnfol001下载中金财经客户端

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