客服帮助 |我要推广 Apple iosAndroid手机网 移动中金 注册 忘记密码? 登录 我的中金:

首页|财经|股票|数据|基金|黄金|外汇|期货|现货|期指|港股|理财|收藏|保险|银行|债券|汽车|地产|视频|路演|博客|微信|论坛|圈子|空间|商城

车show:给你最好的汽车微社区体验 818出国网微信 您的出国掌中宝! 中金在线官方微信 10大翻倍金股,您看我就送
中金在线首页 首页>>财经>>经营管理>>  正文






股权多元化须防内部人控制

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月20日 11:25 董事会  查看评论
字体:    中金在线微博微信加关注 扫描二维码
关注
中金在线微信
  在竞争性领域商业化运营的国有企业,在持股主体多元化后可以强化其股权的投资回报属性,应是值得鼓励的企业类型。但在具体方案设计时应注意持股主体多元之后可能带来的另外一个治理难题,即内部人控制

  文/ 张政军 王君卫

  “给国有企业股权结构做除法”的观点,实质就是讲国有企业的持股主体从“单主体”变革到“多主体”。这种建议确实有其有效的一面,就是在保持国有股权比重不变的条件下充分调动每个持股主体的积极性,从而加强股东层面的硬约束,改善由于股东行为未市场化或疏于治理带来的种种治理难题。这一改革思路具有一定积极意义和一定适用范围,但在具体方案设计时应注意持股主体多元之后可能带来的另外一个治理难题,即内部人控制。

  内部人控制问题的产生主要有三种情况。一是由股权结构极度分散带来股东权力虚化导致的,如很多美国的公众公司,单一股东对董事会的影响很有限,持股机构和个人股东往往有两条行权途径,用脚投票和提起集体诉讼。二是由控制性股东未能发挥真正股东作用导致的,国资委成立之前的“五龙治水”和行业部委管理这两种体系都容易导致这一问题,前者是因为缺乏真正的责任主体,后者是因为行业部委的目标和管理体系与股东有所不同(国资委成立之后,国有股权行使是积极主动的,加之有外部董事过半和外派监事会等的配套的外部监督机制,从而在相当大程度上抑制了内部人控制问题)。三是由信息不对称、股东专业能力弱而导致的内部人控制,在信息披露不足、专有知识很强的领域中容易出现该种类型的内部人控制。

  单主体持股向多主体持股转变后,国有股权的目标和行使方式就从一家主体转变为多家主体,持股主体的变化、股权结构的变化可能会导致上述三种情况的出现。极端情况下,如果持股主体非常多元化,每个持股主体对企业都难以发挥什么影响,那么内部人控制就会产生,在缺乏信息披露和缺乏有效的股权市场的情况下,会导致严重的内部人控制问题。持股主体多元化后,如果持股主体因为目标、能力、专业性等原因而难以发挥真正股东的作用时,这种多元化的效果会打折扣,内部人控制的现象很可能产生。因此,有必要明确回答“哪类企业适合股权主体多元化”以及“股权主体多元化需要有哪些配套手段”。

  判断哪类企业适合股权主体多元化的主要原则,是国有股权目标能否更加有效地得以明确并很好地被执行。国企是“产权控制是与产业政策、行业规制、市场机制相互补充的,由政府行使的一种经济工具”。国有资本是有其目标的,每个国企中的国有股权都是实现国有资本目标的具体手段,不同领域国有资本的目标是不同的。如果通过多主体持股能够使国有股权目标清楚化并得以良好执行的话,那么这一转变就是正向的,应该加以推动。目前看来,由于对不同领域国有企业的功能定位尚未明确,也还没有实施有效的分类监管,不少企业中国有股权的目标并不是很清楚,因此持股主体多元化的推行首先需要实施明确的分类监管。

  如果原本企业的国有股权目标清楚,通过持股主体多元化能够更有效地实现国有股权目标,那么这一转变应加以推动。在竞争性领域商业化运营的国有企业,在持股主体多元化后可以强化其股权的投资回报属性,应是值得鼓励的企业类型。

  如果持股主体多元可能会弱化已明确的国有股权目标的落实,那么这种转变就需要慎重。比如对于提供公共产品或服务的企业、自然垄断企业、被政府赋予特定目标的企业,这些企业的国有股权应该以非营利目标为主。如果多元持股主体中多是具有营利目标的企业,那么就会造成持股主体最求营利和被持股企业追求非营利目标之间的冲突,引发混乱,从而降低国有资本效率。这些类型企业,暂时不应考虑其持股主体多元化。

  股权主体多元化需要有哪些配套手段?持股主体多元化后,董事会成为名符其实的决策机构。为避免内部人控制,董事会的构成应以外部董事为主。现有的针对国有独资公司规范董事会建设的一些措施可以继续沿用,比如董事会组成应以外部董事为主,监事会应继续保持外部监事为主。除此之外,由于持股股东数量的增加,董事会中必然不可避免出现持股主体提名的董事,不仅董事会规模可能会增大,且董事之间出现不同意见的可能性更大,相应地对董事会决策效率、运作效率和决策流程提出更高的要求。当然,如果制度设计、运行到位,给国企股权做除法的同时,何惧国企内部人控制?一如,没听说招商银行存在类似问题。

  持股主体多元化还涉及持股主体类型问题。应避免出现日本式的企业彼此间交叉持股,最好在国资委下设立若干控股公司,由专门从事国有资本经营的数家控股公司来作为国有企业的多个持股主体。这种安排既能够充分发挥持股主体的专业投资分析能力,也能够有效避免今后由于交叉持股而导致严重的内部人控制现象,且有利于国有资本目标的进一步明确和实现。

  (张政军系国务院发展研究中心研究员)

中金在线推出"微行情"服务啦!关注中金在线微信,您可以随时随地发送股票名称、简拼或代码,1秒便可查到最新行情;发送"黄金"、"白银"、"利率"查询贵金属报价和基准利率。快试试吧!

微信关注方法:1.扫描左侧二维码;2.搜索"中金在线"(cnfol-com)关注中金在线微信。

名博
雨农:真的有会议行情吗? 少爷:尾盘打压砸出了良机 吹牛皮:会议恐惧症来袭? 神偷:小心破位之后要暴跌
推荐
刘正涛:周三应对策略 指南针:机构暗度陈仓

我来说两句

查看所有评论 注册 登录
24小时热门文章
栏目最新文章
9位企业家谈如何用企业文化留人 中国人开公司 :让“大梦想”变成“小日子 企业为什么要进行绩效考核 小故事大道理:成功是一种状态 毛泽东如何管理中共这个大公司? 在公司里当“大学老师” 社会化营销的20字真经 拿咨询业做跳板靠谱吗?
为什么老板们都喊累 为什么员工没有执行力 为什么员工老想着跳槽 呷哺呷哺的变奏:一只火锅的真面目! 学习个人品牌的“三天”建设法 喜羊羊和网络作家的创富秘密 我才不管你爱听不爱听 离大炮远些 离任志强近些
焦点事件

5000点成功逃顶!谁研判如神?移民专家在线答疑牛股:盘前解析 绝密奉送汇天下,炒汇人必备的微信号股民都在关注的微信号爱车养护必备公众号比特币投资上淘比特

频道文章精选
博客论坛圈子

拐点:多方仍站在悬崖旁! 小毛驴:至少熬到下周二

牛传:历史规律暗示还有暴跌! D调:杀跌后有抄底机会

十字星线代表止跌了吗 创业板将受到三方压制

洗盘黑马该满仓吸了! 抓紧把握机会! 不涨20%不出

飞雪:等待彻底回补高缺之时! 笑傲:密切盯着3365点

岁月:明日大盘破位暴跌? 梦回:弱势震荡喜迎十九大!

呈点:向下调整力度不会太大 牛家庄:重磅会议迎变盘

  • 晒单说感悟,赢千元话费! 猜年终大盘指数, 赢果6!
  • 鸿牛中金客VIP圈子免费送 微社区名家专栏申请区!
  • 手机玩转中金微社区! 2014博客评选决赛投票区!
  • 西游神配音,13亿人已笑抽 IPO提速?元旦后批100家!
  • 西游神配音,13亿人已笑抽 IPO提速?元旦后批100家!
  • 谣言满地,本山能否挺过去 亚航,马航,两次失联啥不同
  • 屌爆!过节加班的奇葩理由 狂欢过后"惨"面由谁收拾?
  • 金鼎实战 老夫子选股 李博文 鸿牛中金客 股海豹子

    狗蛋小窝 期指风云圈 金牛做 股海指南针 天津股侠

    昆仑神鹰 小队陈会计 荐股圈 雨农谈股群 黑球大帝

    涨停先锋 虎啸股海圈 一买红 牛熊绝杀圈 牛传千股

    事前诸葛 木头玩股圈 拾金客 低价牛股圈 慧眼识金

    草根股神 天空操盘 贾磊看盘 股道酬勤圈 证星叶开

    中线疯马 涨停股直播 天外星 抓热点牛股 小曾计划

    赞助商链接
    专家看盘今日荐股收益排行

    操盘计划加盟与使用攻略

    日榜冠军,磊神今日大赚12%

    陈惠操盘收益率9%目标30%​

    D调:连续抓涨停

    妙手:精准预测!

    利润的天堂:方大碳素获利60%

    操盘追踪不赚钱不收费

    赞助商链接
    银行/保险推荐黄金/外汇推荐理财/汽车推荐
    房贷大学问房贷大学问 保险新国十条亮相保险新国十条亮相
    黄金恐走下坡 大摩:美元将复苏大摩:美元将复苏
    那些正在远去的老家电那些正在远去的老家电 甜姐驭时尚新宠甜姐驭时尚新宠
    分类信息

    中金在线声明:中金在线转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

    X
    微信扫描二维码,体验微行情服务,速查股票、利率、贵金属行情