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光大“乌龙指”波及券商:业界忧虑拖累创新进程

手机免费访问www.cnfol.com2013年08月20日02:03 第一财经日报  查看评论
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  贾华斐

  “如果脱离了风险控制,创新发展一定会遭遇挫折,甚至导致灾难性的后果。”在今年5月举行的券商创新大会上,证监会副主席庄心一称,中国券商身处新兴加转轨的资本市场,一旦发生风险溢出,极易形成冲击波并迅速扩散,应对处理时回旋余地极小,难度很大。

  时隔三个月后,光大证券以一种让市场惊讶的方式验证了这一预言。除了引发当天A股市场的不正常波动之外,还引发了行业对于监管层收紧创新的担忧。

  昨日,上证指数上涨0.83%,但券商板块却全线回落,西南证券、国海证券跌幅居全市场前列。除停牌的光大证券外,18只券商行业个股中,有16只位居A股跌幅前50位。此外,两面针、吉林敖东等券商概念股也呈现普跌局面。

  风控趋紧隐忧

  “光大的事情,可能会导致监管层对券商创新的态度变化,业内现在最担忧的是接下来监管层是否会进行一批整顿清查,创新产品,尤其是金融衍生品类可能会受到影响。”一名北京券商人士对《第一财经日报》表示。

  “可能将对风控、合规等部门进行整顿清查”的观点并非空穴来风。此前,监管层已经数次释放了将强调风控的信号。除了主管机构业务的张育军在多个场合强调风控之外,与去年5月的创新大会释放众多利好相比,今年的创新大会因降低创新步伐、全程强调风控而被业内戏称为“风控大会”。

  在监管层本就已强调风控的情况下,光大证券事件因风控不严导致的巨大影响,势必将增加监管层严控风险的决心。

  值得注意的是,在2009年光大证券上市之际,“稳健、风控严格”曾是该公司着重强调的特点,当时有媒体称,光大证券在证监会的风控检查排名中位居首位。从这一角度上说,光大证券风控出问题,对行业的影响远超中小券商出风险。

  事实上,风控沦为“花瓶”的券商并不只有光大证券一家。业内人士对记者表示,相较能够给券商创造利润的业务部门,“阻碍”业务进程的风控部门在一些券商并不受重视,不仅薪酬和激励机制不及业务部门,还经常因其角色受到业务部门的抵制,甚至有风控人士因与业务部门的矛盾而不得不离职。

  同时,快速发展的行业创新也给风控部门的工作增加了难度。以此次光大事件为例,由于量化团队的操作是以计算机高频交易为核心,光大根本没将其纳入风控系统。

  或减缓创新步伐

  光大证券“乌龙指”所造成的股市剧烈波动及恶劣影响,让大部分券商人士认为有必要对行业风控进行整顿。但从另一个角度上说,这种整顿很可能将减缓券商创新的步伐,进而影响到券商的短期收益。

  “应该不会导致大方向的改变。目前券商的杠杆率仍远低于银行、信托等金融机构,做大券商依旧是大势所趋。但可能会导致各类创新的速度减缓。”某券商销售交易部负责人表示。

  其中,最直接影响到的或是量化投资相关的产品。量化投资的主要投资标的是ETF基金、股指期货等金融衍生品。此次光大事件最直接的影响可能是金融衍生品的发展,进而影响到券商、基金及私募行业的量化投资创新。

  此前,“327国债事件”已经直接影响了股指期货的进程,在股指期货运行3年多、ETF产品均运行平稳的情况下,监管层本已计划加快金融衍生品的推出。除了已经给出国债期货上市的时间表之外,个股期权等产品都已在研究之中。光大证券“乌龙指”事件后,不少市场人士认为将对这类产品推出造成影响。

  此外,如果监管层下决心整顿风控系统,很可能会在整顿结束前,不再放行券商的各类创新产品。虽然目前尚不明确监管层的具体措施,但如果进行全面整顿,可能将影响到资管、固定收益、股指期货交易、OTC等多个领域相关的部门。

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