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资产证券化热潮 券商资管转型掘金

手机免费访问www.cnfol.com2013年09月02日08:55 第一财经日报 彭洁云 刘洋 查看评论
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  久违的资产证券化业务正在重新成为券商业务战略版图中一块不可或缺的美味蛋糕。

  国务院总理李克强8月28日主持召开国务院常务会议,决定进一步扩大信贷资产证券化试点。优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易,被认为将给券商带来重大机遇。而由东证资管与阿里小贷合作推出的资产证券化产品获得证监会批准并即将在深交所挂牌,则是近几个月来引起业界瞩目的一则重磅消息。

  另外,券商资管人士也都反映,今年以来通道业务监管趋严导致的业务收缩,也促使资产证券化成为资管业务发展模式转型的有效途径。“通道业务难以为继,在坚持主动管理的同时,资产证券化这样的创新业务或是一片可以挖掘的蓝海。”上海一家券商资管总经理表示。

  信贷资产证券化破题在即

  在作出进一步扩大信贷资产证券化试点之前,国务院已同意建立金融监管协调部际联席会议制度。一家大型券商的分析师称,“联席会议制度”对资产证券化市场来说意味着自上而下的制度建设已经开始起步,市场空间巨大的券商信贷资产证券化有望破题。

  据上述分析人士介绍,目前国内资产证券化市场上存在三种模式,即央行和银监会主管的信贷资产支持证券、证监会主管的专项资产管理计划,以及交易商协会主管的资产支持票据。

  对券商来说,此前能够涉足的只有企业资产证券化,而规模更大的信贷资产证券化长期以来一直由银行主导。

  平安证券研究团队认为,在制度约束无法短期内突破,无法完全激发银行对存量信贷资产进行证券化动力的情况下,银行可以考虑与证券公司合作对企业增量部分的结构化融资需求进行证券化。若资产证券化产品纳入交易所交易之后,银行理财资金购买该证券化产品将不受制于非标的比例限制,所受制于资本监管要求也将不复存在。这将有助于银行消化目前存续期内的非标资产及流动性压力。

  “横跨银行、证券领域的信贷资产证券化产品可以更好地分散风险。我们已经与多家银行建立起合作关系。”东方证券资产管理公司联席总裁任莉向记者表示,如果券商信贷资产证券化业务能够获准开展,东证资管将在政策法规允许范围内,积极把握机遇,拓展这一业务。

  据知情人士透露,目前沪深交易所正在积极准备信贷资产证券化产品纳入交易所交易的工作,以往在资产证券化业务上具有经验优势的券商有望获得首批试点资格。

  阿里小贷难被完全复制

  阿里小贷资产证券化产品的成功发行,则打开了证券业资产证券化的又一扇崭新闸门。据了解,东证资管阿里巴巴资管即将在9月初于深交所挂牌。

  作为首单获批的基于小额贷款的证券公司资产证券化产品,东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划采用循环购买基础资产的交易结构,采取统一结构、一次审批、分次发行的发行模式,引入自动化的资产筛选系统和支付宝公司提供的资金归集和支付服务,在业内都具有独特的创新性。

  “阿里小贷获批的意义,是对资产证券化未来可做资产的类别作了很大的延伸,算是为行业?开了一条路。”一位买方机构人士认为,阿里小贷是非常复杂的资产证券化,它基于互联网平台的小额贷款,本身非常分散和细小,平均每笔贷款数额只有几万元,每笔贷款的时间也只有两三个月,5个亿的资产包差不多包含十万个客户,史无前例的分散,需要经过一系列的创新论证。

  随着阿里小贷资产证券化业务获批,让小贷行业看到了借助资本市场打破资金瓶颈的希望,业界寄希望于阿里小贷的成功发行能够在小贷领域进行大规模的复制。但上海一位券商资管副总经理则表示,阿里巴巴只有一个,完全复制操作并不可行,但由于小贷的性质都是贷给小微企业,所以可以进行一定程度的变通,大的框架趋同。

  分析人士指出,从东证资管-阿里巴巴专项计划的基础资产来看,无疑是最复杂的类信贷资产之一,这一方案对券商信贷资产证券化具有借鉴意义,是一次有益的探索。

  任莉表示,在金融改革不断深化、利率市朝和“金融脱媒”的大趋势下,各类资产管理业务正逐渐由相互分割,走向相互融合、相互合作。目前,东证资管在开展资产证券化业务过程中,与母公司东方证券旗下的投行子公司东方花旗紧密联动,合作推进资产证券化业务的开展。

  方正证券一篇研究报告预计,从短期来看,资产证券化对券商收入贡献尚不明显,但预计5年后券商资产证券化业务收入将超过2000亿元,或成为券商资管新的业绩增长点。

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