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内地券业对港资再松绑 合资券商三大难题待解

手机免费访问www.cnfol.com2013年09月05日08:14 证券时报  查看评论
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  官兵/漫画

  证券时报记者 桂衍民

  随着内地证券行业进一步开放,合资券商的数量将加速增长。

  根据CEPA 10协议,港资可在沪粤深设立两地合资的全牌照券商,港资合并持股比例最高可达51%。这是去年内地将外资持股比例上限提至49%后,再次对港资持股上限进行松绑。

  虽然,港资在持股比例方面取得全新突破,但内地券商研究人士认为,内地合资券商在发展过程中困难重重,港资进入内地后组建的合资券商同样需要解决三大难题。

  港资持股比例上限提高

  日前,香港与内地签订的《更紧密经贸关系安排》(CEPA)的第10份补充协议。在共计73项服务贸易开放和便利贸易投资措施中,就包含了证券领域开放的内容。

  据悉,CEPA将允许合资格港资金融机构在上海、广东、深圳各设立一家两地合资的全牌照证券公司,港资合并持股比例最高可达51%。合资格的香港金融机构按照内地有关规定,在内地批准的“金融改革先行先试”若干改革试验区内新设合资全牌照证券公司,内地股东不限于证券公司。

  这是去年证监会修订《外资参股证券公司设立规则》后,内地证券业对港资在持股比例上的又一次放宽。去年10月,证监会公布并实施修改后的《外资参股证券公司设立规则》,将境外股东持股比例由不超过三分之一提升至不超过49%。

  对此,一位不愿具名的证券公司副总裁表示,内地券商进一步对港资开放,可能会吸引更多香港金融机构赴内地成立合资券商。这些年内地新成立的合资券商不少,业务做得好的却没几家。“合资券商内部都存在问题,这些问题不厘清,业务做起来很难。”

  资料显示,截至2013年底,内地中外合资券商数量已达到13家。合资券商数量不断增加的同时,经营风险却没有改善。以2012年合资券商业绩为例,13家合资券商中竟有5家亏损。摩根士丹利华鑫证券亏损1亿元,成为业绩最差的券商,东方花旗、华英证券、财富里昂、海际大和也有不同程度的亏损。

  面临三大难题

  证券时报记者调查发现,合资券商主要面临三大难题:股东对内部控制权与管理的分歧、法律规则不健全影响业务发展、业务单一导致经营风险加大。

  一份合资券商发展研究报告也显示,内地合资券商自成立之日起,中外股东在内部控制权和管理方式上的分歧时有出现。

  据了解,按现行的《外资参股证券公司设立规则》规定,理应中资股东占主导地位,但对于外资股东来说,选择与内地券商合作仅仅是一个“跳板”,最终还是要掌握业务和经营管理上的控制权。一位业内人士透露,这方面最明显的例子就是中金公司与大摩的合作与分手,也包括后来成立的华欧国际、海际大和。

  合资券商股东的另一个分歧是合作双方在管理方式、经营理念等方面存在差异。一般而言,外资券商的目标是为高端客户提供持续的服务。品牌的建立需要经受长期的考验,而内地很多券商缺乏建立品牌、提供长期服务的意识。目前,合资券商在团队建设上,一般采用股东双方选派人员进入合资公司,但这很可能因双方理念及经营方式不同造成摩擦。

  制约合资券商发展的第二大难题是我国法律体系不完善。据一位券商研究人员介绍,我国现行《证券法》对合资券商的监管、退出等方面的法律条款还需要完善。此外,按现行规定,合资券商不能上市融资,这也严重制约了合资券商资产规模的提升。

  “合资券商还有一道风险就是业务单一引发的政策风险。”深圳一位券商总裁介绍说,对于大部分券商来讲,经纪业务和自营是收入的主要来源,但目前多数合资券商仍以投行为主,不能从事经纪和自营业务。数据显示,2012年13家合资券商中只有5家开展了经纪业务;有8家合资券商投行业务占比超过50%,11家超过30%。

  “业务结构单一使合资券商极易遭受政策风险。”上述总裁举例说,2012年下半年开始证监会放慢且暂缓了首发审批步伐,一些以投行业务为主的合资券商业绩大幅下滑,今年这些合资券商估计业绩更加不景气。

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