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医药O2O融资寒冬 仁和药业39亿定增大缩水

来源:时代周报    作者:吴绵强   2016-06-30 13:26:42
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  [摘要] 仁和药业一纸定增公告,拟募集39亿元资金。如今9个多月过去,该定增预案几经更改。6月20日,仁和药业下调募集资金规模至12亿元。

  时代周报记者 吴绵强 发自广州

  当前低迷的市场让多家上市公司资本运作无法按计划进行,位于江西南昌的仁和药业(000650.SZ)即是其中一例,其向特定投资者募集资金的定增预案,推出不足10个月,即进行多次修改调整,且募资金额大幅缩水。

  仁和药业是一家主营OTC及健康相关产品业务的医药企业,早年电视广告中的仁和可立克、优卡丹、达舒克等品牌,皆是出自于此。

  去年9月,仁和药业一纸定增公告,拟募集39亿元资金。如今9个多月过去,该定增预案几经更改。6月20日,仁和药业下调募集资金规模至12亿元。

  6月23日,仁和药业董秘办相关人士回应时代周报记者时指出,此次下调主要基于多方面考虑,包括市场大环境、证监会的融资规定,以及中小投资者的利益等。

  仁和药业此次募集资金投向“零售终端推广全国主要城市项目”,拟在全国50座城市,布局3000家药店,以2.5公里为半径,实行半小时送药服务。

  目前,医药O2O项目正在遭遇资本寒冬,仁和药业这一募投项目未来能否成行,还是未知数。

  定增预案缩水六成

  6月20日,仁和药业发布公告称,将募集资金规模由不超过33亿元调整为不超过12亿元,并拟全部投给仁和药房网零售终端推广全国主要城市项目。此外发行股份数量由3.94亿股,改为1.43亿股。自去年9月发布定增预案以来,这家医药企业已数次修改定增方案。

  2015年9月,停牌3个月的仁和药业,推出定增预案,拟以12.52元/股的价格,发行不超过3.12亿股,募资不超过39亿元资金,用于4个项目:京卫元华重组整合叮当连锁后收购60%股权(6亿元)、叮当连锁“B2C”模式推广全国主要城市(18亿元)、叮当医药“B2B”模式推广全国主要城市(3亿元)和公立医院药房托管平台(12亿元)。

  时代周报记者注意到,仁和药业的这项定增计划,事实上一开始就不被投资者看好。方案于去年9月12日公布,两天后复牌,接连6个交易日,出现多个跌停板,股价下挫幅度达44.85%。由复牌价的17.17元/股,跌至9月21日的9.47元/股。

  有投资者对此在互动平台上提出质疑,“好的成熟的资本运作方案都是小步碎跑,分成两三次,先融资一部分,业绩利润增长,股价上升了,在更高的股价基础上再次融资,而不是杀鸡取卵一步到位地一次性大比例融资”。

  仁和药业显然也意识到这点。方案推出不足3个月,其于去年12月4日即作出调整,将募资金额由39亿元下调至33亿元;原募集资金投资的京卫元华重组整合叮当连锁后收购60%股权的项目,改为自有资金实施;同时发行数量由3.12亿股扩大至不超过3.94亿股。

  这还未完。今年3月,仁和药业再次将定增预案进行调整。发行股份数量由原来的3.94亿股,扩大至5.31亿股,而这相当于在原有12.38亿股本基础上扩大42.89%。

  仁和药业在发行预案中特别提示,“本次非公开发行将扩大公司股本及净资产规模,在盈利水平一定的条件下,将会摊薄公司的每股收益和净资产收益率,提请投资者关注”。

  接着,今年6月20日,仁和药业再次将定增预案进行调整。直接把募投资金从最初的39亿元降至12亿元,缩水六成多。

  仁和药业董秘办相关人士在回应时代周报记者采访时指出,把募投资金降下来,主要基于多方面的考虑。

  “公司原来是39亿元的定增,后来改成33亿元,就算搞成33亿元,现在也很大,中小股东当然有意见,搞那么大的募集资金,稀释(他们的)每股收益。”上述人士告诉时代周报记者,现在大环境不好,根据目前监管层的规定,兼顾中小股东的利益诉求和自身的发展需要,所以才调整目前的预案。

  事实上,仁和药业的这项定增计划,实在是“生不逢时”,遇到了持续震荡的资本市场。从2015年6月至今,国内A股资本市场历经了几次起起落落,仁和药业也未能幸免。

  就拿股价来说,仁和药业公布定增预案的发行价,是按照定价基准日来测算的。这一日期不同,发行价就会不一样。由此,在发行价上,仁和药业亦作出多次调整。

  按照6月20日,仁和药业公布的最新修改预案,其公布的发行价为不低于8.37 元/股。这是基于仁和药业第六届董事会第三十次会议决议公告日,即2015年10月18 日。

  而目前,仁和药业的股价显然是低于8.37 元/股这一发行价的。截至6月24日收盘,仁和药业股价依然未能收住下跌态势,报收7.70元/股,跌幅0.77%。

  募投项目前景未明

  值得注意的是,仁和药业此次定增募投的“叮当连锁 B2C模式推广全国主要城市项目”原计划以募集资金收购 3000 家零售药店,变更为以募集资金投入收购2000家,以自有资金收购1000 家,并将项目名称更改为“仁和药房网零售终端推广全国主要城市项目”。

  仁和药房网系原北京京卫元华医药科技有限公司(以下简称“京卫元华”),于今年1月被仁和药业收购,并更名为仁和药房网(北京)医药科技有限公司。

  2015年12月,仁和药业公告,拟以3.26亿元的代价,收购京卫元华部分股权并对其增资。最终,仁和药业持有京卫元华60%的股权。

  时代周报记者注意到,此次收购标的京卫元华,让投资者大跌眼镜。首先是盈利状况令人堪忧,2013 年、2014年和2015年上半年(1-6月)营收分别为6.11亿元、4.89亿元和2.68亿元,而对应净利润则分别亏损600.59万元、32.46万元和95.19万元。

  即使如此,京卫元华依然获得较高的估值。按照仁和药业公告,此次经市场法评估,京卫元华股东全部权益价值为 6.18亿元,较账面净资产(归属于母公司)576.90万元,增值 6.12亿元,增值率10612.40%。也就是说,溢价达106倍。

  而这项高溢价的股权收购,仁和药业还原本打算让投资者“埋单”。在其2015年9月公布的非公开发行预案中指出,拟投入6亿元的募集资金,用于“京卫元华重组整合叮当连锁后收购 60%股权”项目。此后经过调整,该项目才从募投项目中剔除。

  不过,在仁和药业看来,这项收购“值了”。京卫元华拥有5 家所属子公司,5家独立核算的分公司,分别分布在北、上、广等城市,同时在北京建立 28 家京卫大药房连锁药店,以及网上药店药房网,是一家主要从事药品及非药品批发、零售、物流配送于一体的企业。

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