2025年1月12日晚间,微创脑科学有限公司(以下简称“微创脑科学”或“公司”) 发布正面盈利预告。报告显示,2024年预期净利润约为2.36亿元-2.7亿元,较上年同期增长约75%至100%。经调整净利润于2020至2024年度五年期间实现约55%的年复合增长率。市场对此表现反响热烈,当日股价最高达8.55元/股,以涨幅+4.30%收盘。

微创脑科学表示,盈利预期大幅增长主要归功于下列原因:得益于医院覆盖及市场份额提升,且海外业务收入实现翻倍增长,报告期内集团收入预期双位数增长;通过执行供应链改善及成本节约措施,集团的运营效率提升,盈利能力显著增强。

微创脑科学系国内神经介入领域的龙头企业,拥有全面的产品组合,涵盖神经血管疾病的三大领域,即出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中,已连续多年稳居国内市场份额第一,2023年再度超越外资医疗巨头,份额提升至第四位。

2024年整年度微创脑科学业绩的爆发,其实早已有迹可循。根据微创脑科学2024年中期报告显示,在中国市场,微创脑科学通过增强医院渗透率和产品可及性,成功扩大了市场份额。2024年上半年,公司销售渠道新增开拓约300家医院,全国总覆盖量达到约3300家医院,其中包括超过1800家三级医院及所有中国国家卒中中心排名前100的医院。

上半年,微创脑科学海外业务共计取得海外收入2,806万元,较上年同期增长87%,公司在多个海外市场实现了高速增长,特别是在亚太地区和北美市场均实现翻倍增长,销售收入分别同比增长约119%和118%。

通过转变销售模式、海外手术培训和学术交流会议等方式,微创脑科学持续打响其产品海外知名度的同时,也促进了利润的直接提升。在爱尔兰和英国,公司的直销模式实现丰硕成果,带动当地收入增长。在美国,自2024年一季度起,微创脑科学逐步由经销模式切换为直销模式,在更加贴合当地市场营销习惯的同时,显著提升运营效率和利润水平。

另外,值得关注的是,2024年微创脑科学通过派发2023年年末及2024年中期的股息共计发出价值1.11亿港币的股东红利,系国内唯一实现分红的神经介入上市企业,成为了国内首个真正实现盈利,具有回馈股东能力的神介企业,其中不少股东选择股代息的方式替换现金红利,表示股东仍对其未来盈利能力的期待。另一方面,截至2024年11月25日,微创脑科学已从市场上回购729.2万股H股,回购金额达6,379.31万港币,亦彰显出微创脑科学对后市向好的信心。

结合宏观来看,国内神介龙头企业仍有非常大的空间。西南证券研报显示,2022年神经介入总国产化率提升至21%,细分来看,缺血性国产化率2.8%,出血性国产化率5.4%,通路类国产化率31%,国产替代逻辑不断兑现的同时还有很大的替代空间。