2025年上半年，优然牧业以一份亮眼“答卷”强势破局，在行业复苏关键期，再度展现出乳业上游领军企业的进取姿态与跨越式增长潜力。
8月22日，优然牧业(09858.HK)发布2025年中期业绩公告，实现营业收入102.84亿元，同比增长2.3%，营收规模持续增长，领跑行业。随着各项降本增效措施的全面落实，当期综合毛利率提升1.7个百分点至30%；剔除生物资产公平值变动影响，优然牧业期内溢利19.85亿元，同比增长10.1%；现金EBITDA达到28.11亿元，同比增长7.1%；自由现金流较去年同期增加7亿元，体现出公司的经营质量和资金管理效率显著提升。
在行业整体复苏背景下，优然牧业凭借全产业链协同优势，叠加科技赋能与管理优化，持续释放降本增效成果，推动营收规模、盈利能力与现金流等核心指标全面向好，在行业复苏曲线上跑出“加速度”，成为乳业上游的确定性力量。
科技赋能全链降本增效 年化单产提升至13.1吨
原料奶作为乳业上游核心资源，是优然牧业业务布局的“基本盘”。近年来，公司通过持续推进数字化转型与精细化管理优化生产模式，在原料奶业务上实现结构优化、生产效率提升与成本控制的三重改善。不依赖牛群扩张，优然牧业仍能实现稳步提产，标志着牧场经营已步入“稳定收获期”。随着资本开支同步下降，优然牧业的盈利能力与现金流质量将进一步提升。报告期内，优然牧业原料奶业务实现营收78.96亿元，同比增长7.9%，毛利率提升至34.7%，科技赋能效果显著。
与此同时，新建牧场牛群结构优化并进入最佳运营状态，公司通过优化畜群结构、良种扩繁，实现畜群及原奶品类结构优化，成母牛占比提升3.9个百分点，预计未来有望进一步提升，将释放更高的产能。
在产品结构上，优然牧业大力发展高附加值的特色奶，如有机、有机A2、娟姗、有机娟姗、A2、原生DHA、原生富硒和羊奶等，持续满足市场对健康、营养产品的需求。特色奶品的高附加值特性，为公司带来了更强的盈利能力和市场份额，进一步巩固了其在高端原料奶细分市场的领先地位。上半年，优然牧业奶山羊存栏量增至2.15万只，距离满栏产能有进一步增长空间。
此外，公司通过精益管理和精准营养、胚胎高产牛投产等举措，实现优质生鲜乳牧场(不含赛科星)年化单产提升至13.1吨。报告期内，公司原奶总产量达到208.16万吨，同比增长15.8%。
在规模化优势与精细化管理的支撑下，公司以技术创新推动“节粮行动”，开发低豆粕配方，推行国产苜蓿草替代，单公斤原料奶饲料成本下降12%，竞争力持续提升。
解决方案业务多元突破 引领行业国产替代新格局
在稳固原料奶“基本盘”的基础上，优然牧业持续做强“育种—草业—饲料—养殖服务”全产业链布局，通过协同创新和资源整合，不仅巩固了产业链领先优势，也通过降本增效养殖方案的输出，带动行业价值链整体跃升。
在饲料业务板块，优然牧业加快产品与渠道模式创新步伐，上半年，公司研发上市50公斤高单产饲料等一系列明星产品，并成功开拓蒙古国市场，这一国际化战略的落地，不仅为企业打开了新的增长空间，更标志着其在饲料业务领域的竞争力得到国际市场认可。
值得注意的是，在奶牛饲料业务稳固领先优势的同时，公司积极开拓了市场规模潜力巨大的肉牛肉羊饲料品类。报告期内，肉牛肉羊精饲料销量同比增长60.9%，渠道拓展战略成效凸显。
奶牛超市业务作为覆盖全国的养殖耗品综合服务平台，已形成线上“聚牧城科技”平台与线下24家门店协同运营的网络体系，为牧场客户提供超过1万种耗品的一站式采购，持续增强客户黏性。
育种业务方面，公司继续推进“种源自主可控”战略，依托自研“育种一号”芯片打造核心技术壁垒。在2025年4月国内奶牛种公牛排名中，TOP10占4席、TOP100占48席，持续保持行业领先地位。同时，公司通过ICSI胚胎技术突破培育出3头优质荷斯坦种公牛，在国产优质种源供给方面实现重大突破。上半年，优然牧业育种业务收入同比增长30.95%；奶牛性控胚胎销量同比增加13.5%。
草业业务则通过不断加大技术投入，推动苜蓿抗寒基因技术自主研发、混播技术及优化苜蓿裹包青贮技术，降低蛋白损失，实现国产优质饲草对进口的有效替代，进一步发挥上下游资源互补的产业链优势。
政策利好叠加内生动能 行业龙头加速向好可期
在优然牧业内生增长动能不断释放的同时，外部环境也在加速改善。多重利好政策的出台，将为乳业上游复苏注入更强信心与助力。
《关于加快奶业纾困提升奶业高质量发展水平的通知》提出从金融支持、产业融合等方面着力，帮助企业降低运营成本、推动技术升级；国家育儿补贴政策预计每年将释放540亿至860亿元资金，直接拉动奶粉消费需求，并传导至上游原奶供应；与此同时，灭菌乳新国标的实施进一步抬高行业质量门槛，而凭借规模化与高品质原奶供给能力，优然牧业有望持续巩固并扩大龙头优势。
借助政策利好与外部环境改善，优然牧业多年深耕形成的六大核心优势正在全面释放：
全产业链模式助推业务协同增效；
科技创新赋能业务降本增效；
精益管理持续深化落地；
特色奶品类规模持续扩大；
数字化、智能化转型升级；
绿色低碳转型推动业务可持续发展。
六大优势相互协同、同频共振，不仅使优然牧业得以在行业复苏关键节点上抢占先机，更为未来的长期增长打下了坚实基础。随着政策红利持续释放、外部环境持续向好，行业复苏的势能正加速汇聚，优然牧业有望借势提速，实现新的跨越式成长，不断扩大领先优势。
