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央行报告释放重要信号 全面降准可能性大增

手机免费访问www.cnfol.com2014年05月08日 07:00 中金在线/财经编辑部  查看评论
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  【导读】5月9日,国家统计局将公布4月CPI等宏观经济数据,多家机构预计4月CPI仍将维持在2%以下,涨幅在1.8%-1.9%。另外,本周央行在一季度货币政策执行报告中表示,宏观经济潜在增长速度有可能会呈现阶段性放缓态势,种种迹象催生了外界对刺激经济政策的猜想。中信证券更在7日发布报告中称,央行日前发布的一季度货币政策执行报告里已现全面降准信号

  ==本文导读==

  【降准再现】1.经济增速或阶段性放缓 央行货币政策报告现降准信号

  【市场观察】2.中信证券:央行政策执行报告里已现全面降准信号

  【券商激辩】3.两券商激辩信贷政策,中信、海通降准判断迥异

  【机构观点】4.调查:4大银行等金融机构料未来三月降准机会增

  【专家意见】5.瑞穗沈建光:央行全面降准势在必行越早越好

  经济增速或阶段性放缓 央行货币政策报告现降准信号

  5月9日,国家统计局将公布4月CPI等宏观经济数据,多家机构预计4月CPI仍将维持在2%以下,涨幅在1.8%-1.9%。另外,本周央行在一季度货币政策执行报告中表示,宏观经济潜在增长速度有可能会呈现阶段性放缓态势,种种迹象催生了外界对刺激经济政策的猜想。中信证券更在7日发布报告中称,央行日前发布的一季度货币政策执行报告里已现全面降准信号。

  预计4月CPI低位运行 货币政策报告露端倪

  4月居民消费价格指数(CPI)将于5月9日公布,进入4月以来,食品价格延续了此前的下降趋势。受食品价格下降和翘尾因素影响,多家机构预计4月CPI仍将维持在2%以下,涨幅在1.8%-1.9%。保持相对低位的CPI将为经济结构调整、推进资源价格改革、政策预调微调预留空间。

  CPI的低位运行直接引起外界对央行运用金融工具的猜想。本周,央行在一季度货币政策执行报告中表示,受劳动力供给趋紧、经济发展方式转变等影响,潜在增长速度有可能会呈现阶段性放缓态势。另外,也有境外机构对中国2014年的宏观经济作出较为悲观预期,野村证券的三名分析师周一发布研究报告称,中国的不动产市场泡沫已经开始破裂,可能会导致今年中国GDP增长速度下降至6%以下。

  宏观经济潜在增长速度放缓,是否意味刺激经济政策将陆续出台?在央行货币政策一季报出炉后,各方对此也作出解读。其中,中信证券7日发布报告认为,央行一季度货币政策执行报告里已现全面降准信号,预计定向降准转为全面降准可能性大幅增加。

  中信认为,央行自2012年四季度报告以来一直使用的“合理运用”词汇变为“灵活运用”,这一提法仅出现过五次,分别为2008年四季度、2009年一季度、2011年四季度、2012年一季度、2012年二季度,而这几个季度恰好为降准时期,定向降准转为全面降准可能性大幅增加。

  央行报告在公开市场操作部分,提出“保持公开市场操作利率基本稳定,有效引导市场预期。在外部环境复杂多变的情况下,加强对市场利率走势的分析监测,保持公开市场操作利率基本稳定,有效引导市场预期,促进货币市场利率平稳运行。”

  中信预计,如果5-6月货币市场利率能够持续保持低位,特别是1月回购利率能够低于4%,则央行将会下调公开市场操作利率。这一部分同时表明了央行对于公开市场操作利率重视程度很高,其对预期的影响远超过公开市场操作的规模,因而央行在调整公开市场操作利率方面谨慎程度超过市场预期。

  专家看待降准:短期不采取刺激政策

  但是对于准备金工具使用上,市场仍充满不同的声音。中金首席经济学家彭文生表示,目前看稳增长尚不需要大的货币政策放松。未来基准情形下,经济增速小幅低于政府目标,政策放松限于微调,且以财政政策放松为主,短期内全面降准的概率仍然较小。

  但也有反对的观点认为,降准确有必要,而且势在必行,越早越好。这不仅是应对短期内经济下滑与企业融资难、融资贵等诸多矛盾的积极举措,更是未来发挥价格型货币政策工具作用的内在要求。

  值得注意的是,央行曾经在3月底通过旗下刊物《金融时报》暗示至少在目前降准或许不在政策选项之内,因为“降准”将会延缓金融机构和企业去杠杆进程,影响中国经济结构进一步优化。央行更表示除非发生重大风险,货币政策操作仍将会继续以公开市场操作为主。

  而央行已经开展差异化的定向降准。日前,央行决定从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

  今年以来,各职能部门就明确表态不会采取大规模刺激经济的政策,坚持不扩大财政赤字,既不放松也不收紧银根。但在一季度经济数据公布后中国经济下行压力仍大的现实面前,围绕着“稳增长,调结构,惠民生”定向发力的微刺激政策不断。这些定向微刺激措施内容涵盖税收、棚户区改造和中西部铁路建设,稳定外贸以及在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目等。(投资快报)

  美联储加息扑朔迷离 中国全面降准呼声渐高

  时至5月中旬,各国首季经济运行情况基本明朗,但后续货币政策却愈发扑朔迷离,这令全球股市疲弱不堪。美联储逐步QE已成定论,何时加息则又牵动其他各国尤其是新兴经济体的货币政策走向。中国经济主动降速后,虽已推出定向降准等措施,但全面降准的预期仍很强烈。本周,美联储主席耶伦将相继出席国会联合经济委员会听证会和参议院预算委员会听证会,之后美联储货币政策走向将有可能明朗化。

  “虽然整体超储率水平偏低,但从货币市场情况来看,3月份资金面并未特别紧张。现在资金面也处于相对宽松的状态。”一家国有商业银行的交易员称,随着国际经济形势的好转,国内经济的自主增长也将在今年下半年逐步得到恢复。从货币政策“主动作为”的角度考虑,后续全面降准似有必要,但若从“保持定力”的角度分析,如果经济形势不出现持续恶化,全面降准就只会躺在工具箱里备用。

  央行在今年第一季度货币政策执行报告中有关货币政策的部分措辞有所改变,新增“保持定力,主动作为”词汇,并提到将“根据经济金融形势变化以及金融创新对银行体系流动性的影响,灵活运用公开市场操作、存款准备金率等工具”,并再次强调货币政策会“适时适度预调微调”。

  值得注意的是,2013年第三季度货币政策执行报告对下一阶段政策的表述是“合理运用……”,而今年第一季度则更换为“灵活运用……”。这一变化说明央行对当前经济形势的判断已经较去年第四季度发生了明显变化。“灵活运用……”的提法近年来共出现过五次,分别是2008年四季度、2009年一季度、2011年四季度、2012年一季度、2012年二季度,而这几个季度恰好为降准时期。

  兴业银行(行情,问诊)首席经济学家鲁政委表示,虽然货币政策执行报告措辞新意不多,但需结合此前中共中央政治局会议提法来看,即同样的政策基调下,内涵仍会根据形势进行调整。

  中信证券(行情,问诊)周三发布的报告由此认为,定向降准转为全面降准可能性大幅增加。瑞穗证券亚洲公司董事总经理沈建光认为,降准其实确有必要,而且势在必行,越早越好。这不仅仅是应对短期内经济下滑与企业融资难、融资贵等诸多矛盾的积极举措,更是未来发挥价格型货币政策工具作用的内在要求。

  值得注意的是美联储何时加息将扰动全球市场。

  “在货币政策的指引方面,耶伦几乎肯定会以稳健的方式去引导市场,特别是考虑到市场反常的反应。目前,利率和市场波动性的走势都与5月份的大背景不太一致。”国际市场分析人士指出,耶伦对劳动力市场的评述值得关注。美国4月份失业率降至6.3%,低于美联储6.5%目标,美联储是否会加快加息步伐,耶伦听证会表态或给出线索。

  业界专家认为,美联储退出QE和加息的不确定性以及投资者对于新兴市场经济体基本面的担忧可能引发金融市场动荡、资本外流和汇率无序调整,在外部环境趋紧的背景下,将使其承受更大的压力。在这样的国际经济环境下,新兴经济体唯有早定对策才能规避潜在风险。(证券日报 )

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