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央行释放重磅信号 A股九连阳无悬念?

来源:中金在线/财经编辑部    作者:佚名   2014-08-01 06:43:12
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  【导读】时隔3个半月后,央行昨日重启14天期正回购操作,操作利率由此前的3.80%下调10个基点至3.70%。当日公开市场操作结束后,央行已实现110亿元资金净回笼,扭转了此前连续11周的净投放状态。 业内人士称,昨日“价格放松+数量收紧”正回购操作更趋灵活,显示央行有意引导资金价格下行,释放出短期偏宽松的信号。

  =本文导读==

  【重要信号】14天正回购重出江湖 央行释放偏向宽松信号

  【真实用意】正回购利率下行:央行旨在降低企业融资成本

  【货币放松】6月央行或定向投放2000多亿额外基础货币

  【危险信号】沪指八连阳冲上2200点 两大迹象预示寒意袭来

  【后市猜想】沪指八连阳拿下2200点红七月之后会发生什么

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  =全文阅读==

  14天正回购重出江湖 央行释放偏向宽松信号

  7月最后一个交易日,央行收起了今年来一直采用的28天正回购,突然端出14天正回购工具,不仅操作量较周二增加,中标利率也出现了今年来首次下行。

  对于14天正回购以“量增价滑”的方式亮相,市场解读较为正面,昨日股债双涨。但公开市场却悄然结束了连续净投放,3个月来首次实现单周净回笼。

  业内人士称,昨日“价格放松+数量收紧”正回购操作更趋灵活,显示央行有意引导资金价格下行,释放出短期偏宽的信号。

  7月31日,央行公告,在公开市场开展了260亿14天正回购,中标利率为3.70%。这是自今年4月15日以来央行首次开展14天正回购,而此前三个多月的央行货币政策工具箱中,均选择的是28天正回购。

  为何选择14天正回购

  近两年来,正回购主要包括14天、28天和91天三种,央行突然缩短正回购期限的主要原因有二。一方面,目前至年底公开市场到期量下降和外汇占款下降预期,令央行需要更短期限回笼工具,灵活调节流动性,更有利于熨平短期资金面波动。

  从目前至年底,公开市场到期量“捉襟见肘”。8月至年底,公开市场5个月到期资金量总和仅为1500亿,仅约为7月到期资金量的一半多。

  数据显示,单看8月公开市场,到期资金量仅为1100亿,较7月缩减近六成,且每月分布不均,前多后少。而再往后看,9月、11月、12月均为零,10月为400亿。

  中金债券研究团队指出,虽然7月份以来人民币汇率有所升值,当月外汇占款或较6月份改善,但在央行减少干预的大背景下,外汇占款很难恢复到较高水平。此外,目前公开市场未到期的正回购的规模也逐步下降,重启14天正回购,首先缩短央行的资金回笼期限,可增加央行公开市场操作的灵活性。

  另一方面,此次14天正回购的期限,可减缓8月中旬的IPO冲击。8月中旬仍有新股发行,机构预计届时冻结资金达千亿,此次14天正回购到期日,恰与冻结资金高峰日重合。

  市场解读释放偏宽信号

  事实上,虽然今年来资金面逐步转宽,但央行正回购利率一直未变,14天和28天正回购利率分别持平于3.8%和4.00%,昨日重启的14天正回购利率却为3.70%,为今年来正回购利率的首次下调。

  此消息一出,被市场解读为较为乐观的信号。受此鼓舞,当天货币市场14天回购加权平均利率下行了45个基点,至4.08%,不仅创三周来新低,也成为全天降幅最大的利率品种,而债市收益率也整体下行,10年期国债下行3BP至4.27%。

  近日召开的国务院常务会议,部署多举措缓解企业融资成本高问题。加上今日14 天正回购操作利率意外回落,更多市场人士认为,央行有意引导资金价格回落,是响应国务院降低企业融资成本的号召,通过利率走廊调控机制干预,稳定市场预期。

  国泰君安债券研究研究员徐寒飞指出,下调利率的信号,短期利好资金面和市场预期。央行主动引导货币市场利率向下,意在维持银行间资金平稳,通过利率走廊调控机制干预,影响货币市场运行区间保持合适水平。

  可以看出,央行此次更注重价格调控,而从数量来看,昨日央行14天正回购规模虽不大,却令当周实现净回笼110亿,为三个月来首度实现单周净回笼。业内人士指出,“价格放松+数量收紧”的偏宽信号,意味着从8月份开始,公开市场操作微调或提速。

  对于未来,徐寒飞指出,随着新增外汇占款规模大幅下降,央行基础货币投放方式将发生变化,可能将通过暂停正回购、重启逆回购、扩大定向降准、PSL和再贷款等方式,释放基础货币,但这些操作主要是对冲基础货币总量的收缩,他认为,未来央行象征性的降息仍然可能发生。

  但就具体来看,下一步放松幅度也有分歧。中金债券团队认为,三季度重启逆回购的可能性仍较大,而且随着这次正回购发行利率的小幅下调,下次重启逆回购,发行利率可能也会比年初的水平适度下调。但随着经济企稳以及年末通胀压力上升,货币政策进一步放松的概率不大,到四季度可能会有往收紧方向变化的趋势。(上海证券报)

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