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国务院发铁路投融资体制改革意见 铁路概念股望爆发

手机免费访问www.cnfol.com2013年08月20日06:41 证券时报网  查看评论
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  8月19日下午,中国政府网发布国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见。意见中指出,应加快“十二五”铁路建设,争取超额完成2013年投资计划,切实做好明后两年建设安排,优先建设中西部和贫困地区铁路及相关设施等。意见还从推进铁路投融资体制改革、不断完善铁路运价机制、建立铁路公益性政策性运输补贴的制度安排、加大力度盘活铁路用地资源、强化企业经营管理提高资产收益水平、加快项目前期工作形成铁路建设合力等六方面提出具体要求。分析称,受此利好消息影响,A股铁路概念股有望爆发。

  机构青睐铁路板块

  中金公司指出,不排除下半年铁路投资计划上调的可能,铁路基建公司有一定的逆周期性,当经济下行时,基建是最好的对冲工具,而铁路是政府在基建中的首选品种。

  国泰君安则认为, 若下半年铁路基建投资计划上调,将为铁路建设公司带来投资机会。推荐顺序:中国铁建(增持)、中国中铁(谨慎增持)、中铁二局(600528)(谨慎增持)。

  铁路产业链投资,宏源证券(000562)重点推荐中国南车(601766)、中国北车(601299)、晋西车轴(600495)、北方创业(600967)、时代新材(600458)、永贵电器(300351)、太原重工(600169)、新筑股份(002480)、同方股份(600100)、新北洋(002376)、辉煌科技(002296)、世纪瑞尔(300150)、鼎汉技术(300011)。

  北方创业和晋西车轴均为铁路概念个股。资料显示,北方创业主营铁路车辆和专用汽 车销售,晋西车轴主营铁路装备制造。近日中国铁路总公司发布上半年全国铁路主要指标完成情况,铁路固定资产投资为2159.31亿元,同比增加 21.5%,基本建设投资1869.72亿元,同比增加25.7%。根据全年投资规划,下半年高铁投资将加速投放,“稳中求进”或成为下半年铁路投资的主 题。

  铁路概念股解析

  中国铁建:建议关注超跌反弹 买入评级

  2013-06-25 机构:群益证券

  结论与建议:

  2013年前5个月,全国铁路基建投资总额同比增加25.4%,其中5月单月同比增长37%,延续2012年下半年的快速增长势头。受益于此,公司的业绩稳健增长有保障。受累于近期大盘下跌,公司A股股价对应2013年P/E仅为5.7倍,H股股价对应P/E为7倍。当前铁路建设投资力度未减,公司基本面向好,建议关注超跌反弹,维持买入评级。

  根据中国铁路总公司公布的最新数据,2013年前5个月,全国铁路基建投资总额达到1322.85亿元,同比增加25.4%,继续保持较快增长势头。

  其中,5月单月基建投资额462.99亿元,同比增长37.1%。

  2013年全国铁路基础建设拟投资5200亿元,同比增长约3%。2012年下半年开始投资增速显著加快使基期垫高,因此2013年的基建投资增速极可能是前高后低。但考虑到铁路和城市轨道等工程的建设周期大多为1年至1年半,因此我们认为2012年下半年至2013年上半年的投资高增长足以对2013年的业绩构成支撑。

  此外,公司一季度新签订单情况和在手订单量均较理想:一季度公司新签合同额1,517.47亿元,同比增长了45%。公司未完合同额为15,543亿元,较2012年底增加4%,是2012年营业总收入的3.2倍。

  我们重申铁道部撤并改组不会改变国家对铁路建设投资的力度的观点。

  而对于外界普遍关注的资金难题,中国铁路总公司已经于5月23日在银行间债券市场发行了200亿元中期票据,中标发行利率为4.50%。可见融资渠道依然畅通,并且融资成本相对稳定。此外,从2013年4月开始,中国铁路总公司发行的债券以及原铁道部发行的所有债券,将被划入“政府支持机构债券”。表明政府对铁路建设融资的支持力度在加码。

  盈利预测:2013年1季度公司实现主营业务收入892.62亿元,同比增长35%;实现归属母公司净利润16.28亿元,同比增长34%。预计2013年和2014年公司分别实现净利润91.41亿元(YoY+7.8%,EPS为0.74元)和94.18亿元(YoY+3%,EPS为0.76元)。

  中国南车(601766):订单延迟的负面影响体现

  来源:瑞银证券

  中国南车一季度净利润同比下降24%,主要由于动车组在手订单不足以及新订单招标一再延迟。虽然一季度营业收入同比增长3%至197亿元,但增长主要由毛利率较低的物流相关业务带动,分析师估计动车组收入同比下降约50%至30亿元左右,机车收入同比约持平。毛利率由去年的17.8%下降至15.6%。

  二季度盈利前景仍不明朗,预计下半年业绩将得到新订单支撑

  新订单延迟至二季度尚未公布,令人失望。但是,分析师相信订单拖延是因为原铁道部改革带来的人事变动,而非资金或需求问题。由于公司目前动车组在手订单已基本交付完毕,分析师认为二季度的产能利用率仍将处于低水平,盈利前景不明朗,但预计今年下半年业绩将得到新订单的支撑而大幅反弹。

  下调2013年盈利预测,预计2014年增速反弹

  分析师最近一次的公司更新报告日期是2012年10月25日,之后的半年公司被列入瑞银限制研究名单。分析师在本报告中更新分析师的盈利预测。由于新订单延迟,分析师将2013-15每股盈利预测由0.38/0.45/0.52元下调至到0.32/0.38/0.43元。分析师仍然预计2014年盈利将同比增长19%,由于新订单的交付以及2013年底新开通高铁线的新增需求。

  估值:维持“买入”评级,下调目标价至5.46元

  分析师将目标价从6.14元下调至5.46元。新目标价5.46元基于贴现现金流模型(WACC8.7%)。考虑到近期新订单招标的启动可能会形成催化剂,分析师依然维持“买入”评级。

  中国北车(601299):扩大海外市场份额、深化多元化助力公司三步走战略

  来源:东北证券

  铁路“十二五”发展规划中,提出到2015年,全国铁路营业里程达到12万公里左右,其中西部地区铁路5万公里左右,复线率和电化率分别达到50%、60%左右。截止到2012年底,高铁里程将达1.8万公里左右,未来三年有近9千公里的高铁新线投入运营。近期城市轨交审批权的下放,在经济弱复苏的背景下,对地铁、城铁投资的节奏起到积极促进作用。目前施工在建地铁线路超过70条,总投资额达到8000多亿元,加上已近获批的项目,投资额将达到1.5万亿左右。新城镇化规划为区域城市之间快速连通提出更高要求,各区域对城轨的规划正在提速,此外,有轨电车的序幕亦逐步拉开。总体来看,轨道交通投资未来的投资仍值得期待。

  公司在提升自主化率方面一直做着努力,在向上游拓展方面取得不错的业绩,随着牵引系统“北车芯”在大功率电力机车上的推广采用,以及IGBT模块的逐步产业化,都将为公司产品毛利率的稳定、提升起到积极作用。

  面对公司轨道交通业务占比较大的格局,公司一方面依托已有的技术积累,大力开拓通用机电业务、新兴产业等,按照公司规划,到2015年,机电业务、新兴产业业务收入的占比将超过20%。另一方面公司通过并购等方式加速获取海外市场的份额。通过两方面举措,公司会逐渐减少政策层面给公司经营带来的波动。

  考虑到全年规划投资额为6500亿元,加之前四个月GDP增速不尽人意,分析师判断,今年出现去年年底赶工现象的概率不大,同时二季度末启动铁路车辆招标的概率较大。

  投资预测:预测2013年-2015年EPS为:0.38元、0.47元、0.56元,对应PE分别为11.77、9.71、8.14。

  晋亿实业中标2.09亿元铁路扣件

  晋亿实业(601002,股吧)日前公告称,近日中标(成渝线)利用亚行贷款铁路节能和安全投资计划第三批次扣件招标项目,中标金额2.09亿元。

  此前披露的年报显示,晋亿实业2012年实现营收25.96亿元,同比降3.96%;净利润亏损1180.75万元。其中高铁扣件收入占主营业务收入的21.08%,而高铁扣件收入同比下降了19.53%。2012年公司铁路扣件销售规模较上年同期下滑较多的主要原因系中国高速铁路建设仍处于低水平的恢复过程之中。

  据上述年报,晋亿实业订单较为充足,其2012年度签订高铁及地铁扣配件订货合同金额共10.71亿元。截至2012年12月31日,尚未执行的合同金额共计8.87亿元。不过晋亿实业2013年一季度业绩延续亏损,其一季度净亏损2274.00万元。

  晋亿实业一季度同比减亏近半

  晋亿实业(601002)披露的一季报显示,公司前三个月亏损2274万元,同比减亏近一半,每股亏损0.031元。公司一季度营业总收入为4.94亿元,同比略增0.28%。报告还显示,公司当期减亏因营业成本下降。

  数据显示,博深工具(002282)目前的主营业务仍旧是金刚石工具,这一业务占主营收入比高达77.32%。不过,基于公司在金刚石工具及冶金粉末材料领域的领先优势,多年前博深工具就开始了高速铁路刹车片的研究。按照公司上市时的招股说明书披露,早在2004年的时候,博深工具就已经向国家专利局取得了“高速铁路车辆刹车闸片”的专利,同时,这一项目也被列为国家火炬计划。

  晋西车轴强势突破半年线

  上周,由于市场传闻高铁投资有望重启,铁路基建板块曾脉冲式大涨。昨日,政策预期再度升温,铁路基建个股再现强劲走势,龙头股晋西车轴以涨停报收。

  晋西车轴昨日以12.18元小幅高开,震荡后快速冲高,之后小幅回落延续强势震荡格局,尾盘突然直线拉升,并封死涨停板。最终,晋西车轴报收13.37元,强势站上半年线。

  昨日晋西车轴乃至整个铁路基建板块的逞强,缘于“铁路产业投资基金方案预计9月份上报国务院”传闻的正面刺激。有消息称,近日中国铁路总公司发布了2013年1至6月份全国铁路主要指标完成情况,铁路固定资产投资和基本建设投资总额距今年年初制定的规划仅完成1/3,由此推测,下半年高铁投资仍需加速投放。与此同时,相关人士预计,铁路投资基金方案预计9月份上报国务院,这也成为刺激高铁板块的另一因素。

  分析人士指出,随着经济增速的下行,下半年铁路获得政策支持的可能性在加强,铁路基建投资有望稳步上移。另外,城镇化建设也离不开轨道交通的通行,城轨投资逐渐升温,动车组招标或在下半年启动。

  晋西车轴作为车轴行业的龙头企业,将受益高铁投资升温的利好。目前股价强势向上突破,业内人士建议投资者保持融资仓位。

  太原重工高速车轮量产

  随着设备调试验收的陆续完成,太原重工去年年底建成的高速车轮生产线项目,目前已进入量产阶段,并有望在下半年为公司贡献利润。

  太原重工高速车轮生产线项目(即太原重工高速列车关键零部件国产化项目一期工程)投资16.86亿元,为世界上技术最先进、自动化和智能化程度最高的车轮生产线,整条生产线具备年产30万片高品质车轮的制造能力。上证报记者近日实地走访发现,项目已经正常运作,虽然目前生产销售主要依靠国外订单,不过即使在如此情况下,公司的七月排产就已达万余片。同时,经过前期调试,公司已具备生产包括机车、高铁在内所有车轮的能力,实现了车轮产品的全覆盖。

  太原重工2012年度年报显示,受市场环境等因素影响,公司2012年实现净利润-3.32亿元。在公司轧锻设备、起重机设备、挖掘焦化设备、火车轮轴及轮对等几大支柱产品中,只有火车轮轴及轮对实现了19.71%的收入增长,其他产品都有不同幅度的下滑。

  来自公司方的消息还显示,高速列车关键零部件国产化项目二期工程有望于今年下半年建成。二期工程包括轮对和重轴两条生产线,轮对总装生产线以客车、城轨和出口轮对为主,具备年产3万副各类轮对的生产能力;重轴生产线以重载、高速和城轨高端车轴为主,设计能力为年产4万根。

  项目全部建成投产后,太原重工作为国内唯一一家自主配套生产高速列车轮轴和轮对集成产品的企业,将逐步实现高速列车关键零部件的国产化,促进太原重工铁路产品向高端化、集成化、国际化方向发展。

  此外,根据山西省国资委消息显示,目前我国高速动车组轮对唯一的生产厂家智奇铁路设备有限公司,已交由太原重工母公司太重集团托管。

  北方创业:上半年业绩预增70-90%超预期军工业务释放利润

  研究机构:海通证券

  北方创业今日公告,由于产品结构进一步优化,军品收入、利润均有大幅增加,2013年上半年归属于母公司所有者的净利润同比增长70%-90%。

  点评:

  军品收入和利润的增长上半年业绩的重要带动力量。公告中提及2013年上半年业绩增长原因有:1)结构进一步优化,军品收入、利润均有大幅增加;2)公司实行精益生产,加强精益管理,产品成本下降。北方创业最主要的三个子公司:大成装备(军品结构件)、富成锻造(重卡曲轴)、路通弹簧(重卡配件),2012年大成收入和利润明显提升,而富成和路通下滑已充分体现。

  近年来中国陆军开始强调机械化步兵师,一个重装机械化步兵师在编制上拥有司令部、政治部、后勤部和装备部。司令部统辖3个机械化步兵团(以下称机步团)、1个坦克团、1个防空兵团、1个炮兵团、1个直升机大队和1支直属部队。

  除传统的坦克团外,整个重装机步师拥有351辆86式步兵战车或其他型号装甲车、27辆防空导弹发射车和99辆主战坦克。从结构上看,非坦克的其他军车数量远高于坦克。

  随着我国对重装机械化步兵师关注,2012年后期公司所在集团包一机获取了充沛的军工订单,2013年一机集团网站上屡次强调“针对生产经营形势异常严峻、生产任务量非常重的局面”,说明一机集团已呈现满负荷甚至超负荷生产。同时集团下属的总装单位五分公司“围绕重点产品的网络节点、质量、安全等制定了科学的生产保证措施,并合理调配人员,轮式、履带工序的人员打破工种界限”,说明集团轮式(战车)、履带(坦克)等军用设备均已形成大批量化生产。同时一机集团在12年已将严重亏损问题的北方奔驰重卡公司剥离出去,军品利润将不再被亏损的重卡民品摊薄。分析师分析:北方创业控股85.52%的大成装备公司为一机集团供应的军品结构件将延续极好态势,继续高速增长。

  富成、路通随重卡行业复苏,出现盈利拐点。另外两个子公司由于在12年重卡景气度迅猛下降,利润下滑已获鲜明体现,13年1-2季度重卡销量温和复苏。因此,分析师认为在12年拖累北方创业整体盈利的子公司,也是13年的利润增长点。

  铁路货车业务仍将是公司业绩增长的主力:此前分析师在调研中发现北方创业已将2013年发展目标列示于看板:“为加快重载快捷铁路货车技术水平提升项目建设,提升技术研发能力,销售货车4500辆,实现货车方面的主营业务收入22亿元。“由于北方创业更多开拓了出口、自备车业务,在手订单明显好于行业其它同业公司,分析师预计2013年上半年北创约可结算货车1680辆=12年底铁道部结转约700辆C70E货车+12年结转出口印尼11年订单最后的230辆货车+13年初中标神华C80铝合金货车约700辆(估算结算不到合同额的一半)+赤峰云铜50辆浓硫酸罐车。上述铁路货车大量为高毛利的出口车辆以及自备车量,对13年上半年北方创业的利润高速增长奠定良好基础。

  维持买入评级。上调2013-2015年每股收益为0.63、0.87、1.15元,净利润同比增长率分别为68%、39%和33%,利润增加来源于:1、公司铁路货车增长明确,2、大成装备子公司主业军品结构件,集团公司满负荷甚至超负荷生产对大成装备的利润增长带来极大空间。3、一机集团在12年已将预计已严重亏损的北方奔驰重卡公司剥离出去,军品利润将不再被亏损的重卡民品摊薄。2013年7月3日公司收盘价11.85元,对应2013年动态市盈率18.93倍,由于带动公司业绩增长的动力已从纯民品转为军民结合,公司将开始受益军工需求增长,给予公司2013年28-32倍左右完全摊薄市盈率,目标价17-20元左右,比目前股价高出44-69%。

  时代新材:率先转型,开拓新增长点

  研究机构:瑞银证券

  经过连续几年高速增长(2008-2012年收入CAGR37%,净利润CAGR35%),时代新材已占有中国铁路市场弹性元件最大市场份额,并成功进入风电市场,但行业因素导致2012年起公司增长放缓。分析师认为,借鉴国际经验,时代新材技术延伸+并购式发展的转型期已经到来。而公司具备多元化、国际化的技术积累和市场经验,未来有望打开新的增长空间。

  预计核心轨交业务将保持稳定增长

  轨道交通弹性元件贡献了时代新材收入的50%以上,分析师预计其未来三年内仍是核心收入贡献者,但增速放缓。线路新造弹性元件增速可能将回落,后期维修市场扩大,而分析师预计设备弹性元件增速将高于线路,特别是动车的国产化程度提高和出口规模扩大或将有所超预期。分析师估算2013-2015年轨交弹性元件收入占比分别为45%/40%/38%,CAGR为8%。

  看好军品、环保水处理和汽车等新增长点

  橡胶制品用途广但细分用途专用性高的特性决定了企业必须依靠技术延伸多元化增长。时代新材已经通过并购进入军品和环保市场,有可能进一步拓展汽车市场。分析师预计汽车、军品和环保水处理膜领域将成为新的增长点,2013-15三年间新业务对收入的贡献将分别达到13%/19%/25%。

  估值:首次覆盖给予“买入”评级,目标价11元

  分析师预计公司2013/14/15年净利润2.14/2.67/3.47亿元,同比增速分别为35%/25%/30%,EPS分别为0.32/0.40/0.53元。首次覆盖给予“买入”评级和11.00元目标价,目标价基于瑞银VCAM工具进行DCF贴现得出,WACC假设为8.7%。目标价对应2014年约27.3倍的PE估值。

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