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优秀商业模式打造10倍牛股 19股望爆发

手机免费访问www.cnfol.com2014年01月19日 09:14 证券时报网  查看评论
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  A股市场上牛股不断涌现,苏宁最高涨幅20倍,三一重工、中联重科等也是近年的牛股代表,其实,在牛股的背后是一种很好商业模式在支撑。近一两年,LED行业的上市公司又寻找到了另一种商业模式,即“能源合同管理”,相关个股或可关注。

  海外经验看,从2008年金融危机后,美国电子商务巨头Ebay(易趣)和Amazon(亚马逊)走势迥异。2009年以来,易趣涨幅2.9倍,亚马逊6.7倍。从目前市值来看,亚马逊市值1812亿美元,易趣696亿美元,前者是后者的2.6倍。作为后起之秀的亚马逊为何后来居上,商业模式使然。

  证券时报消息,亚马逊的商业模式是借助内部庞大的IT基础设施,为众多外部企业提供基础配套服务。美国第二大零售商Target就将互联网销售的全套流程,即从建立电子商务网站到后台物流、接单等都全部外包给亚马逊公司负责搭建;eBay商业模式主要是对卖家收费,除了卖家在网上发布每一件商品,不管最后是否成交,都要缴纳一定的费用之外,最终成交的商品,eBay将根据成交价向卖家收取另外的费用。

  从A股来看,商业模式也是决定企业生死的重要因素。作为二级市场的投资者,选好商业模式的股票无比重要,这也是决定投资者能否获得丰厚回报的关键点。

  以上一轮牛市的大牛股苏宁为例,苏宁从2004年7月上市,创造了最高20倍涨幅的神话。苏宁成功的秘密也在于商业模式。苏宁的商业模式是先卖家电,3个月后给家电厂商付款,由此使得苏宁拥有大量的现金流。通过这个现金流,苏宁不仅可以快速扩张开店,还可以在低位购入大量的商业地产,由此使得苏宁在过去10年的时间实现了快速发展。

  跨过2006、2007年的牛市后,从2009年开始,三一重工、中联重科成了牛股代表。从表面来看,三一重工、中联重科是受益于4万亿刺激。但从实质来说,三一重工、中联重科的走牛也是受益于其独特的商业模式,即买方信贷。

  所谓买方信贷,用大白话来说就是由于工程机械比较贵,一次性付款购买对很多人来说不现实,因此,三一重工、中联重科组织银行给购买者贷款,就和我们买房的房贷一样。在这种商业模式的刺激下,以三一重工为例,其工程机械的销量和利润均大幅飙升。数据显示,从2008年到2011年,4年时间三一重工的净利润分别为12.32亿元、19.63亿元、61亿元、93.6亿元,2011年的净利润是2008年的7.6倍,三一重工的净利润就像坐上了直升飞机一样。在二级市场上,三一重工从2008年到2011年最高涨幅也达到了8倍,这就是买方信贷的威力。进入这两年时间,尚荣医疗和和佳股份也在使用买方信贷的商业模式,二级市场上这两只股票同样表现不凡。

  近一两年,在LED逐渐发展和普及的背景下,勤上光电、三安光电等LED行业的上市公司又在使用另一种商业模式,即“能源合同管理”。所谓“能源合同管理”,简单来说,比如在深圳这种城市,路灯等公共设施使用白炽灯,电费是一笔不小的开支,因此,勤上光电、三安光电这些LED的上市公司先和政府谈好,免费全部将白炽灯换为LED灯。但是,上市公司又不是傻子,它从哪里收回成本,从哪里赚钱?窍门就在于此,由于LED灯比白炽灯节能、省电,上市公司可以和政府谈好,从每年节省下来的电费中分成,比如政府和上市公司三七分成。在此商业模式的驱动下,勤上光电、三安光电签订了不少订单。

  从站在历史长河的角度来看,经济发展会有不同阶段。在此过程中,会不断有新的上市公司和新的商业模式出现。作为投资者,在纷繁复杂的信息背后,需要仔细分析上市公司的商业模式。一旦发现具有很好商业模式的上市公司,无疑你就找到了通向财务自由之路的钥匙。

  【商业模式与市场】

  商业模式的变革,新经济、新技术被认同,是创业板持续走强的内在原因

  来源:银河证券 撰写时间:2014-01-08

  1。事件

  今天,2014年1月8日,作为银河证券中小市值研究团队的市场首秀,也恰逢创业板指数再次站上1400点之际,为什么主板与创业板指数会出现如此冰火两重天的结构性分化?引发了我们深刻的思考。

  2。我们的分析与判断

  前段时间小米的雷军与格力董明珠的一席唇枪舌剑,也许代表了当前新经济与传统经济的激烈冲突。我们欣喜的看到阿里巴巴的马云,腾讯的马化腾,万达的王健林,华为的任正非,哇哈哈的宗庆后,小米的雷军等人的夺目光芒;我们也遗憾的目睹了中国远洋、中国石油、中国铁建,中国铝业等601团体逐步走下神坛。

  张维迎曾在1986年就提出国企不可能出现真正的企业家的偏激观点,我们更倾向于认为国企掌门人的企业家精神更多的在经济上升周期中充分体现。从雷军和董明珠的华山论剑中,我们看到的是商业模式的变革,是轻资产与重资产之争,网络制造与传统制造之争,民营企业家与国企掌门人之争。

  在当今全球化、专业化、定制化的激烈动态经济环境下,在中国经济下台阶去杠杆、去产能的背景下,谁的理念更符合管理和发展的需要就一目了然。正是当前经济下行的过程中,新经济、新技术的涌现让民营企业家精神得到市场化的检验,不对称竞争优势得到体现,这也是创业板指数持续走强的内在动力。

  市场是有效的,因此创业板指数持续走强了一年多,我们认为,从静态估值角度很难认为创业板有价值有机会,但市场追逐的是腾讯这种标杆企业,只要信念在,创业板短期会继续走强。这时候的市场交易行为、资金流向和技术分析是投资决策的主要影响因素。从创业板的量价关系来看,创业板的春天还会继续,我们唯一要做的工作是大浪淘沙,挖出真正能成长为未来蓝筹的公司。

  3。投资建议

  从投资策略来讲,短期择股尤其是对于风格激进的投资者而言,可选择创出新高的公司。对于稳健的投资者而言,建议申购估值低于30xPE的消费、医药、旅游、新技术等公司。逐步回避PE高于20x的传统制造业新股,逐步撤离涨幅已大且无业绩支撑的讲故事题材股。我们建议申购我武生物.

  从中期来看,我们认为随着IPO发行家数的增多,对于市场流动性的挤压加剧,创业板也会承受资金撤离,这时打新股的边际效应递减,甚至会出现破发,这时候就应该回到银河策略主题:逐渐出清,安全至上。中期择股的策略来源于深入研究个股和新股,在市场低迷时仔细研究,等待时机再进场。后续我们也将推出我们的投资组合。

  【行业商业模式突破解读】

  光伏系列报告之三:Solarcity商业模式启示录——政策激活电站,分享资本盛宴

  来源:申银万国 撰写时间:2013-10-11

  Solarcity的异军突起标志着光伏行业已经进入了新时代,行业的重心已经从制造向应用转变。Solarcity利用分布式光伏做为资金杠杆的产业支点,从本质上来看其实是一种类似于“银行” “开发商”的商业模式。我们认为其商业模式最核心的因素是融资和渠道,而这种模式取得成功的前提是政策。恰逢顺风光电收购无锡尚德,电站运营商试图用资本运作的金融模式攫取行业最大的胜利果实。当前在中国政府的政策扶持下,电站已经激活,运营商顺风光电和金保利试图引领整个行业,电站建设企业也将因此受益。

  我们首推特变电工、阳光电源、林洋电子,关注中利科技、航天机电、华北高速。特变电工是电站建设的龙头,阳光电源将全面受益于国内市场的崛起,林洋电子将在分布式领域发力,中利科技将绑定金保利快速成长,航天机电将利用体制资源完成蜕变,华北高速将通过招商局纽带与金保利合作,充分发挥自身资金优势和高速公路资源潜力。

  关键假设点:1、并网、补贴发放、上网电价政策顺利执行;2、14年中国光伏新增装机12GW以上。

  有别于大众的认识:市场观点:电站收益率存在风险;行业成长性不明确;电站建设壁垒不高。我们认为,1、政策已经制度化,只要执行到位,电站收益率可观。有别于11年的光伏政策,此次政策涉及到并网、补贴发放、补贴年限等一系列执行层面的环节,并且从近期实体的运行情况来看,政策已经真正落实,运营方在80%的贷款情况下,IRR有望接近20%;2、政策落实后,13-15年,国内新增装机有望维持50%以上的复合增速,按照14年12GW-15GW的安装量,电站建设总收入规模在1000-1200亿之间,总的净利润规模在100-120亿元左右;3、电站建设的壁垒在于路条、资金、并网、转让,是一种类地产的金融模式,其壁垒并非制造业的技术壁垒,而是较高的软性壁垒。

  股价表现的催化剂:配额制政策出台;中国抢装;顺风光电、金保利持续地资本运作收购电站。

  核心假设风险:并网、补贴发放、上网电价政策执行不力,电站运营商资本运作不力,资金链出现断裂。

  【行业商业模式突破解读】

  新材料系列报告之高端装备制造:用商业模式创新弥补自身不足

  来源:华安证券 撰写时间:2013-11-29

  信息技术融合带动传统制造业转型升级,并造就新的业态形式:我国高端装备制造规划同全球兴起的工业4.0提法一脉相承,信息技术融合制造业有望带动传统制造业转型升级,并造就新的业态形式、并衍生出行的工业要素,这种融合将造就新的价值链形态,推动制造业由传统的生产型制造向服务型制造转变,未来的制造业业态形式将融合更多的现代服务业特征。制造业价值链后端的商业模式创新有望弥补我国制造业企业研发设计等先天不足的短板,新材料行业的投资机会也将挂钩商业模式引领下的业态重构形式。

  卡特彼勒绑定型商业模式:在微笑曲线的两端做文章:制造业价值链中端是制造;前端是研发;后端是营销。根据微笑曲线理论,制造业产业链的前端和后端是高附加价值区域,随着信息技术融合到制造业未来制造业的微笑曲线两端将更加陡峭。通过对全球高端装备制造业龙头卡特彼勒商业绑定行商业模式研究发现,卡特彼勒善于在微笑曲线的两端做文章,虽然我国的三一重工、中联重科等企业借鉴了信用销售等模式,但模式设计的不系统也导致了行业恶性竞争的困局。

  制造业商业模式发展趋势对于我们选取新材料投资标的的借鉴:从制造业商业模式发展趋势来看,我们必须将以往的以制造环节为重心的审视视角转换到价值链的两端强。我们对优秀制造业企业价值链两端的因子进行了整理,以利于我们甄别标的,同时,我们将零部件企业纳入我们新材料研究的重点范围。

  轨道交通装备价值链分析:上游市场大,中游利润高,下游盈利难。上游施工建设市场容量很大,固定资产投资比重较大,毛利水平较低;中游配件生产市场容量较小,但是毛利率较高,处于产业成长期;下游运输服务业,市场空间大,毛利率相对较高,但是公司往往财务成本压力较大,很难实现盈利。重点看好工程建材及配件、机车、系统配套设备。

  海洋工程装备制造与服务:看好钻采服务、装备设计。海工装备具有高技术含量、高投入、高风险的特征,行业进入壁垒高。最为看好钻采服务、装备设计,其次是配套设备、平台建设板块,最后是辅助船舶、工程承包板块。

  大飞机项目的核心是材料,同商飞合作是重中之重。以大飞机项目交付为窗口期,未来二十年,航空产业市场空间巨大。由于高技术知识密集的特性,能取得成功的公司目前在国际上就两家公司。所以整条产业链中具有投资机会的公司,一定是跟中国商用飞机有限责任公司存在合作关系以及将来有可能与其合作,对其进行服务的企业。重点看好高性能铝合金、钛合金、复合材料以及相关的配件生产商和服务商。

  卫星及应用产业垄断属性明显,微小型化趋势明显:中国卫星占有国内小卫星研制领域产值的80%的市场份额,处于绝对的龙头地位。微型化小型化的发展趋势,催生新型材料的进一步发展。重点看好碳纤维、卫星整机及配件。

  智能制造装备重点发展方向是技术、部件与设备:十二五规划智能制造总代年发展以下几个方面:9大关键智能基础共性技术、8大核心智能测控装置与部件、8大重大智能制造成套设备。

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