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史上最全总结:降息影响10多个行业上百只股票

来源:中金在线    作者:佚名   2014-12-03 09:25:47
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   1.行业影响最大:地产 证券 银行  

  【地产】1.降息对行业构成实质利好,降低按揭成本约3.1%,影响企业税前利润约5.9%。2.降息是个周期,未来利率仍可能下调,而降息周期中行业基本面会明显提振。3.本次降息印证了我们对政府态度的判断,经济或者行业如果无起色后续仍会有刺激措施出台,行业层面可能放宽营业税减免期限或者减免契税,目前板块处于较低配置水平,未来估值水平和基本面都有提升空间,看好行业周期拐点和板块表现。4.重点公司推荐京投银泰/招商地产/保利地产/阳光城/泰禾集团/中南建设/北京城建/华夏幸福。  

  【非银】非银板块将御风而行,继续享受“黄金时代”:1.降息周期或打开,本次降息对券商板块上涨的强化程度要高于以往;2.目前阶段保险股表现明显滞后,降息对其保费、投资、非标资产质量均存在直接利好,且后续存在通过税延政策等支持保障型产品发展的预期,预计保险股会有较好表现;3.降息有助于显著环境信托行业风险问题,对降息非常敏感,建议重点关注安信信托,组合:光大/中山公用/华泰/广发/国元/锦龙股份/安信信托/平安国寿。  

  【银行】皮之将存,何惧毛之不附:1.当前的银行板块而言,经济企稳预期的出现就是一切,坚定看好;2.本次降息之门打开之后,料宏观经济一定会企稳,而这一明确预期,在此前是不存在的;3.此次降息大概率上是开启了一个降息周期的序幕,当前银行板块0.9倍PB的估值水平较2012年降息时1.1倍PB以上的水平差距明显;维持推荐中信银行/光大银行/交通银行/浦发银行。    

  2.行业影响较大:钢铁 有色 农业 交运  

  【钢铁】降息对钢价及钢铁股均构成显著利好:利好钢铁需求+降低资金利率(钢厂/贸易商均受益)+地产股若上涨则有望带动钢铁股进一步估值修复,对钢铁维持中期估值修复的观点,看好弹性大的华菱/新钢及估值低的宝钢/河北,建议关注有转型/改革预期的新兴铸管/沙钢股份,继续推荐玉龙股份,继续中长期看好高温合金类的久立/抚顺。  

  【有色】降息引领有色弹性回归:1.有色金属行业是重资产行业的代表之一,资产负债率较高,降息将减少行业和公司的资金成本和利息支出,直接影响公司和行业的利润水平。2.此次降息时机超出市场预期,此次降息及进一步降息的预期,将有效地刺激投资,提振经济前景,从而提升对有色金属行业的需求。3.有色金属价格,特别是基本金属价格短期将上升,一些存在供给收缩预期的品种,反映更为剧烈,如自此次降息宣布后,国内外基本金属品种多上升1%,有些品种涨幅更高。4.有色金属价格上升提升有色公司业绩。5.降息,有助于提升有色金属公司业绩前景及估值水平。6.重点领域有,1)关注有色板块中的弹性个股,特别是有供给收缩预期的镍锌铝板块中的吉恩镍业/中金岭南/驰宏锌锗/中孚实业/云铝股份等,铜、黄金板块的铜陵有色/恒邦股份等。2)关注稀土、汽车轻量化等领域,公司有盛和资源/利源精制/南山铝业等。  

  【农林业】农业行业资产负债率较高,行业平均在65%,降息能有效程度上降低企业财务费用负担,几个重点板块具体来看:1.畜禽养殖板块最受益,利润弹性最为明显;2.种子板块受益程度不大,影响几乎可以忽略;3.动保板块受益程度同样不大;4.降息利于农产品大宗商品价格;标的:仅作财务费用引致利润弹性角度推荐养殖板块中的牧原股份/圣农发展;作推动大宗商品价格提升角度推荐推荐象屿股份/农发种业/牧原/圣农。  

  【交运】国金交运—降息40bp点评,推东航/象屿/山东高速/赣粤高速/宁波海运:1.利好航空,降息对航空公司业绩增厚有限(5%以内),推荐受益迪士尼确定性利好的东方航空和估值较低,美线收入运力占比较高,受益美国放宽签证的中国国航;2.利好陆上交运,一两次降息对业绩影响一般在10%以内,公路铁路公司属于类债券标的,但之前涨幅交高,个股更值得关注,推荐地产业务涉足较多的赣粤高速。  

  3.地产链条:建材 建筑 计算机 家电 汽车  

  【建材贺】建材作为资产较重的重资产行业,降息能直接降低建材企业的财务费用,幅度大约2.5%左右;从供给端来看,建材各子行业都处于去产能的过程中,在水泥/玻璃/玻纤三大类行业中,水泥去产能进度最快,玻璃相对较慢,降息可能会延缓产能去化的进度。从需求端来看,房地产预期曲线向上趋势更加确定,会拉动主要建材类产品需求。总体上,供给端调整得比较好的建材子行业可能会赢来一波中期周期向上的趋势(周期向上的弹性弱化,但周期向上的趋势可以维持),结合供给侧的状况,目前基本面的预期、估值水平,推荐:中国玻纤/海螺水泥/东方雨虹/伟星新材等公司。  

  【建筑】本次加息对建筑行业的影响:近年建筑类公司负债率均有所上升,尤其是大型建筑类企业,以中字头公司为例,部分公司负债率接近或超过80%,本次降息,利好建筑行业,对于业绩方面影响更多是在明年,测算下来,对于大部分建筑公司业绩影响不大,对于部分大型建筑类公司影响程度5%上下,所以在不考虑后续货币政策情况,本次降息直接影响有限,考虑间接影响,建筑公司主要看周转,本次降息对于高负债地产公司以及政府影响更大,后续如能加快回款速度,有利于建筑公司周转速度提升。个股:龙建股份/中泰桥梁/北新路桥/粤水电业绩受降息影响较大。​  

  【计算机】降息主要影响地产链相关计算机设备企业,计算机标的中影响最大的是安居宝:安居宝的业务为楼宇对讲设备、社区安防和停车场系统,降息对房地产销售//房产价格会有正面影响,使得市场对未来的预期变得更高,从而解除压制安居宝估值的重要顾虑;料地产复苏对安居宝的影响在5倍PE以上,对应2014年主业约1.3亿的净利润,对市值的正面影响约为6.5亿元,即目前市值的10%,也就是说受地产复苏预期的影响,安居宝存在额外的10%的股价上行机会。受到降息影响,下游是建筑行业的广联达受益;同时,需要提前垫资的智慧城市个股也间接受益,如数字政通/飞利信/易华录等。  

  【家电】1)降息如利好地产销售,则有望传导至下游家电企业,有助提振终端需求。2)对大部分企业的财务费用存在负面影响:白电企业的资产负债率看似较高,但实际上存在大量预收账款和预提返利等并不需要偿还现金的负债,真实现金流较好;小家电企业的资产负债率较低、现金流好;这两类企业的财务费用普遍为负。而黑电企业的现金流较为紧张。因此,降息对于白电和小家电企业存在小幅负面影响,利好黑电企业。但财务费用占家电企业盈利的比例很低,影响很小。3)综合而言,降息对于需求的正面提振作用将强于对财务费用的负面影响,因此利好家电行业。个股利好:格力/老板/TCL集团/美的/海尔。  

  【汽车吴文钊】1.利率下降将刺激汽车融资消费需求,但中长期看汽车整体销量增速仍将趋于下降,汽车后市场是未来主要看点;2.汽车及零部件行业是重资产行业,行业资产负债率较高,中期来看行业将受益于财务费用的下降;3.汽车蓝筹如上汽/华域/宇通/长安等有望受益,同时,拥有地产业务的汽车服务公司如物产中大(目前已停牌)/零部件公司模塑科技也有望受益。  

  4.有影响:环保 新能源 电子 通信  

  【环保】利好融资门槛较高的环保运营商,将中期受益于融资成本下降。维持前期看好15年环保板块的三大逻辑:1)行业景气向上。15年作为十二五最后一年,订单及项目落地加快。2)估值具备比较优势。板块对应15年估值27倍左右,具备相对优势。3)十三五规划预热,或成为催化因素,叠加新环保法实施+可能出台的环境税,或成为板块行情催化剂。重点关注水处理和危废行业:水处理-A股国祯环保/首创股份;危废-东江环保(A+H);固废-A股瀚蓝环境/中国天楹。  

  【新能源】降息对新能源板块公司的影响分两类企业来看,对于光伏电站、风电场运营类企业,负债率普遍较高,且负债大多为5年以上的长期贷款,降息将有效减少每年的财务费用支出,按本次降息幅度测算,将令现有项目IRR提升0.5个百分点左右,对现有项目的净利润增厚约为4~5%,受益标的主要是电站运营项目占比较高的爱康科技/节能风电/甘肃电投。  

  【电子】降息对电子产业影响点评:资产负债率较高的重资产行业受益,液晶面板、玻璃基板、LED芯片和半导体行业,主要行业负债率都在5成以上,主要影响盈利能力较低的公司,包括中科英华/彩虹股份/德豪润达/宇顺电子/华灿光电/安彩高科/长电科技等;主要依赖工程市场放量的智能家居行业受益确定,包括和而泰/东软载波/汉威电子/宝鹰股份/英唐智控等。  【通信】通信除了电信运营商外,其余资产负债率相对较低,不对称降息带来的利息费用节省对公司利润弹性直接影响有限。绝定全行业股价走势的依然在于4G及其他投资所带来的业绩兑现以及公司转型发展所带来的业绩提升。另一方面,降息利好房地产行业,对房地产依赖性较高的燃气表、机顶盒行业有利好,相关标的金卡股份、数码视讯。​
责任编辑:谈笑一生

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