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发改委一个动作引发轩然大波...央行连夜发文
昨日(8月3日),发改委的一篇文章引起了轩然大波,紧接着一个动作,再次引发了市场的强烈关注。

昨日(8月3日),发改委的一篇文章引起了轩然大波,紧接着一个动作,再次引发了市场的强烈关注。

发改委呼吁“降息又删除”央行连夜发文

据证券时报网报道,8月3日上午,国家发改委政策研究室发文,关于下一步建议中“全面激发制造业投资活力”部分的第三段第二句提到“择机进一步实施降息、降准政策”。但下午该篇文章中已将这一句话删除,此举引发强烈关注。

对此,九州证券邓海清分析称,这个删除的动作可能隐含了一个重要的信息:到目前为止,降准降息不在政府和央行的考虑范围。邓海清还提到,货币政策最终是由央行决定,发改委只有参与权。

而财政部一位官员对第一财经日报表示,目前单纯的货币政策效应已经甚微,“大家更寄希望财政政策和结构性改革来提振经济,或者说财政政策和货币政策的协调配合。删文可能是由于媒体的过度解读或市场的敏感反应。”

值得注意的是,同日,央行网站傍晚的最新文章显示,2016年央行分支行行长座谈会称,将继续实施稳健的货币政策,适时预调微调,增强针对性和有效性。

未来央行降准、降息的可能性有多大?

众所周知,从2014年11月21日央行宣布降息,到目前已经降了6次;但自2015年10月底之后,就再也没有降过息。

而从2015年2月4日央行宣布降准,到目前降准也是降了6次;但自2016年2月29日之后,就再也没有降过准。

知名财经传媒人刘晓博表示,央行之所以这么久没有降准、降息是因为在2016年2月到4月,曾出现过CPI走高,三个月维持在2.3%的高位。为了防止通胀,央行暂时收手。

到了4月下旬、5月上旬,管理层改变了对股市、楼市、汇市和发展经济方式的想法。所以,虽然后来CPI不断走低,也没有采用降准、降息,而是通过PSL和MLF等方式释放流动性。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示,民间融资的真实成本被高估,对企业而言现有的利率水平其实并不高。从整个国家大的政策导向来看,进一步降准的可能性也不大。

而交通银行首席经济学家连平表示,从经济增速情况来看,企业融资成本要下降还是有必要、有空间的,这种情况下还是要降息。但眼下,美国进入加息周期,如果此时降息,人民币贬值压力会更大。

所以近期来看,降息、降准的空间都不大,即使真的降息、降准了,政策的边际效应也在递减。

中国的钱都去哪儿了?有这个秘密通道...

近年来,中国货币供应增长较快,钱多了,民间投资却少了,钱没有流入实体经济,那去哪儿了?

看得到的去处——楼市

楼市高温难退,“地王”频出、房价普涨,尽管限购、限贷等政策频出。资金还是如洪水般流入,似乎楼市泡沫崩盘只停留在预测中而不会真的发生一样,亦或是每个投资者都在赌自己不会接到最后一棒。

不受保护的去处——境外证券市场

鉴于中国的房地产已处于高危接盘的状态,一些投资者将资金投向了境外证券市场。但此举并没有相应的法律保障。

备受限制的去处——海外购房

此外,中国更多的高净值人士有另一种普遍选择,就是海外购房。但目前,全球都在收紧外国人购房政策。

与其看着我们的民间资本外流到其他国家还被各种限制,更希望这些投资者们用手里的钞票滋养自己生活的这片土地。但这需要国家出台好的政策对民间资本进行引导,更重要的是改变当下房地产一头独大的格局,创造良好的投资环境,让民间资本愿意回流到中国的实业中,形成一股强劲的振兴效应,促成中国经济市场的良性循环。(本文观点仅供参考,不代表中金在线立场)(中金在线综合证券时报网、第一财经日报、凤凰财经(ID:finance_ifeng)、天天说钱(ID:liuxb0929))



央行的这个数据,透露了一个秘密

来源:博闻财经(ID:tttmoney)、作者:刘晓博

近日,央行公布了上半年各省市的“社会融资规模增量统计表”,这个表格非常有价值,值得细细研究。

1,它可以告诉我们那个省市的经济更有活力。

2,更有活力的地方,其楼市更值得投资,那里的商业机会更多,那里的商家可能“更容易”履行合约。反之,那里的商业机会就少,那里的商家违约的可能性就增加。

3,它可以揭开一些画皮,告诉我们谁的GDP是注水的,谁真的衰落。

好了,先上表格。



这是央行关于这项指标的总表。我们先不看各省市的排序,先看里面的分项指标,它告诉我们几个事情:

1、各省市融资的主要方式是“人民币贷款”和“企业债券”。其次是“委托贷款”和“非金融企业境内股票融资”。委托贷款的意思是,甲有100万,想借给乙,但担心有风险,通过银行为中间人来放贷。“非金融企业境内股票融资”,就是通过A股市场定增、IPO等方式融资。

2、“未贴现银行承兑汇票”融资方式普遍出现下跌,这是因为近期连续出现风险,有银行内鬼甚至用废报纸冒充汇票来融资,所以这项业务受到了严厉整顿。

3、“外币贷款”也出现明显下降,这也很好理解。前几年国内利率高,到境外借款利率低。但随着人民币出现贬值预期,企业纷纷还了外币贷款,增加人民币贷款,以减少汇兑损失。

好了,下面我们重点看看各省市是如何切分“社会融资规模”这个蛋糕的。毫无疑问,谁拿的钱多,不仅意味着谁的经济现在好,还意味着未来更好。

下面是局部放大的图,数据就是今年上半年各省市拿到的钱。


可以看出,江苏跃居第一(11934亿),广东第二(11706亿),北京第三(6991亿),山东第四(5971亿)、上海第五(5674亿)、湖北第六(4163亿)、四川第七(4096亿)、河南第八(3911亿)、浙江第九(3797亿)、河北第十(3208亿元)。

总之,从社会融资额排名可以看出,以下省市区出现了异常:

1、北京和上海在去年GDP排名上,分别只有13名和12名,但今年上半年拿到的钱却位居第三、第五。这说明北京的经济比上海活跃,京沪经济在全国城市里又首屈一指。尤其是北京,目前不仅是中国的创业中心,还是创投中心。

上半年天津只拿到了1401亿的钱,重庆拿到了2183亿,都跟京沪差距很大。广州和深圳的数据没有单列,但从惯例上看,应该分别为广东全省的四分之一,大概都在3000亿左右,也无法跟京沪相比。

2、江苏的GDP没有广东多,但上半年拿到的钱超过了广东,原因很简单:广东内部经济发展差距较大,只有广深佛莞四市经济可以拿得出手,江苏就更均衡一些。今年上半年的楼市也是如此,广东只有深圳比较火爆,其他城市就一般;但是江苏就更火爆一些,苏州、南京、无锡全面上涨。

3、GDP的第三大省山东,第四大省浙江,在社会融资表上表现平平。山东竟然只有江苏的一半左右;浙江则被挤到第九位,只有江苏的三分之一。而湖北、四川表现不错。

4、东北三省表现不算太差,至少跟目前严峻的经济形势相比,还说得过去(黑龙江略少点)。山西表现比较惨,只有820亿元,竟然只有北京的八分之一,湖北的五分之一!

5、我们有理由为以下几个省市的发展后劲担忧:天津、山西、福建、浙江、海南、云南、广西、东北三省。山东在未来竞争中被广东、江苏拉得越来越远,似乎也将成为必然。(本文观点仅供参考,不代表中金在线立场)(来源:博闻财经(ID:tttmoney)、作者:刘晓博)



任泽平:请注意,变天了!

来源:泽平宏观,ID:zepinghongguan,作者:任泽平,杨为敩

方正证券首席经济学家任泽平日前发布研报提醒投资者重视近期的几大变化:经济从快速下滑期步入L型缓慢探底期,物价从滞涨幻觉到温和回落,货币从主动放水到挤牙膏式宽松,政策取向从上半年稳增长到下半年供给侧改革,房市从刺激加杠杆到抑制泡沫,股市从快熊到震荡市,风格从题材炒作到业绩为王,债市从大牛到小牛。

任泽平认为,这或许意味着一个时代的结束,另一个时代的开启。

国际经济:美联储暂不加息,日本央行暂不降息

7月FOMC会议声明偏鸽,虽然6月非农数据超预期,但考虑到欧洲银行业不良暴露风险、大选不确定性、美元走强、联储内部鸽派占优等影响,维持全年仅1次加息判断。日本央行维持政策利率不变,但明显增加了ETF购买规模。由于负利率和QQE空间有限,日本近期可能推出“直升机撒钱”的财政刺激计划。上周美元指数走弱至95.6,纽油跌至41美元/桶,黄金走强,道指回落,纳指创新高。

国内经济:经济通胀下行,企业利润改善

地产销售低位徘徊,汽车消费强劲。7月发电耗煤当月同比高于6月,或因高温天气。菜价涨,猪肉和原油价格下跌,3季度末CPI可能降至1.5%左右。6月规模以上工业企业利润同比增长5.1%,增速比5月份加快1.4个百分点,主要受销售加快、PPI回升、去产能、财务成本下降等影响。2季度GDP增速L型走平与1季度天量信贷刺激的滞后效应有关,6月份以来房地产销售、民间投资、制造业投资等指标持续下行,3季度经济重回下行通道。维持经济短期W型中期L型、通胀见顶回落判断。

货币:货币市场利率和国债收益率下降,信用利差继续收窄

上周央行实现货币净投放3250亿元,缓解了银行间短期资金面的紧张,货币市场利率在周初达到高位后回落,7月29日7天期银行间回购加权利率2.4869%,较上周下降7.16个BP。上周10年期国债收益率下降了1.39BP至2.7768%。上周不同期限的信用利差均比上周缩小,1年期和10年期AAA企业债的信用利差分别收窄了4.84和0.14BP。上周美元兑人民币中间价和即期汇率分别升值0.24%和0.23%,央行可能干预汇市,在6.7附近建立新的短期防线。

政策:供给侧改革破冰,抑制资产泡沫

7月26日政治局会议部署了下半年经济工作,对供给侧改革五大任务提出了具体要求,提出抑制资产泡沫。当天,国务院办公厅发布《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》。7月27日国务院常务会议部署建立法治化市场化去产能机制。媒体报导银监会正在研究制定《商业银行理财业务监督管理办法》。证监会提出,不允许房地产企业通过再融资对流动资金进行补充,募集资金只能用于房地产建设而不能用于拿地和偿还银行贷款。国务院办公厅印发《关于深化改革推进出租汽车行业健康发展的指导意见》明确,规范网约车发展,明确网约车合法地位。

市场:股市区间震荡从题材炒作到业绩为王,经济通胀下行利好债市,抑制资产泡沫房市调控有望分化

未来对股市过度悲观已无必要,趋势性机会尚需耐心等待,房市、股市、债市等大类资产中只有股市跌过了,货币超发背景下其他资产也都不便宜。未来股市可能继续维持存量博弈、区间震荡和结构性行情主导,但会出现大的风格切换,从题材炒作向业绩为王和价值投资转换,从市梦率到市盈率。操作的策略是波段和轮动。随着银监会对理财资金去风险资产去杠杆、证监会加强监管从严并购重组强化退市等,题材炒作的生态环境被破坏,股市开始正本清源,回归业绩和价值。随着资产回报率下降、长端债券收益率下降,股息率价值开始凸显。关注以汽车、家电、食品饮料、公用事业等为代表的低估值稳定业绩高股息率的消费股,以煤炭、钢铁、交运、建材、有色等为代表的受益供给侧改革的周期股。

6月以来经济通胀下行,利好债市,维持看多利率债的判断。需要留意的是,考虑到货币从主动放水到挤牙膏式宽松、货币政策陷入流动性陷阱下半年可能更多依赖财政政策等因素,债市从2014-2015年的大牛步入2016年的小牛,波动性加大,择时和操作变得更加重要。

过去一年最好的大类资产毫无疑问是商品房。政治局会议提出抑制资产泡沫,预计下半年房地产调控政策可能会分化,三四线继续去库存,对一二线房价大涨城市收紧房贷政策,比如深圳、上海、北京、合肥、厦门等,同时加强对国企拼地王现象的监管,土地市场有望降温。

风险提示:信用和债务风险;货币宽松低于预期;改革低于预期;十次危机九次地产;地缘政治;英国退欧;美国11月大选;美联储加息。(本文观点仅供参考,不代表中金在线立场)(来源:泽平宏观,ID:zepinghongguan,作者:任泽平,杨为敩)

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